远东股份（600869.SH）首次覆盖报告 主营稳健增长，新兴市场强势赋能

主营稳健增长，新兴市场强势赋能 glmszqdatemark2026年01月13日 推荐首次评级当前价格：10.63元 公司已成长为全球智慧能源/数智城市服务商。远东股份为远东控股集团有限公司旗下上市公司，聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，是全球智慧能源/数智城市服务商。公司业务以智能缆网为主体，坚持“一体两翼”发展格局，智能电池、智慧机场两大主业均实现较好发展。 智能缆网：传统下游稳健发展，新兴下游赋能。智能缆网业务是公司核心业务，公司已成长为全球线缆行业领跑者，下属多家相关子公司进行智能缆网业务的全面布局。2025年前三季度，公司智能缆网实现营业收入178.26亿元，同比增长9.59%，净利润3.15亿元，同比增长8.69%，获超千万元合同订单177.64亿元，同比增长13.95%，持续巩固行业领先优势，在特高压、新能源、人工智能、机器人、可信数据空间、算力中心等领域及国际市场拓展上持续突破。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn 智能电池：深耕行业，全产业链布局已完备。智能电池业务2025年前三季度同比大幅减亏，高端产业&海外布局加速推进。2025年前三季度，公司智能电池业务实现营业收入10.39亿元，同比增长30.92%，净利润-2.56亿元，同比减亏2.45亿元，签订合同22.59亿元，同比增长22.97%。1）智能电池，子公司远东电池已完成从电芯技术到储能系统集成的全产业链布局，产品广泛应用于电源侧、电网侧、工商业以及家庭用户等多种场景，已覆盖众多客户，聚焦高端产业赛道，加速推进海外布局。2）智能铜箔，子公司远东铜箔持续优化产品与客户结构，提高高附加值产品占比，聚焦头部客户，并加快推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用，构建长期技术与市场优势。 分析师李佳执业证书：S0590525110042邮箱：lijia_yj@glms.com.cn 分析师许浚哲执业证书：S0590525110047邮箱：xujunzhe@glms.com.cn 智慧机场：行业稳健增长，公司龙头地位稳固。据The Insight Partners研究统计，全球机场基础设施市场规模预计将从2022年的778.53亿美元增至2030年的1391.44亿美元，CAGR为7.5%。子公司京航安深耕军民航机场建设领域，具备机场目视助航工程专业承包壹级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包壹级、机场场道工程专业承包壹级等13项工程资质，是机场专业工程建设领域“全壹级资质”企业。2025年前三季度，公司智慧机场业务实现营业收入12.67亿元，同比增长15.75%，净利润1.11亿元，同比增长47.88%，获超千万合同订单19.88亿元。此外，京航安与旗下的北京天羿机场设计咨询有限公司形成“双轮驱动”，积极布局万亿低空经济赛道。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收296.49/344.28/400.12亿元，同比增长13.6%/16.1%/16.2%，归母净利润为2.34/6.57/10.72亿元，同比增长173.6%/180.7%/63.2%。基于2026年1月13日收盘价计算，2025-2027年PE为101x/36x/22x。公司深耕线缆行业多年，新兴下游及海外市场拓展加速，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、政策支持不及预期风险等。 投资聚焦 区别于市场的观点/方法 主流市场认知普遍将远东股份视为传统线缆制造企业，估值体系亦长期参照重资产、低成长性的工业品公司。公司已通过“一体两翼”战略完成产业升级：智能缆网逐步成为新能源、算力中心、机器人等新兴场景的关键基础设施赋能者，且电池板块公司的全产业链布局趋于成熟，产能利用率回升，客户认证突破（如进入海外头部储能集成商供应链）。子公司京航安拥有“全壹级资质”，中国低空空域改革加速推进，相关基建投资有望迎来显著增长，公司具备先发优势与定价权潜力。 核心假设 智能缆网：公司为电线电缆领域龙头企业，且积极布局多个新兴行业下游，我们预计公司智能缆网业务有望实现稳健增长，预计公司2025-2027年该业务实现收入254.27/292.41/336.28亿元，毛利率为11.0%/12.0%/12.5%。 智慧机场：公司业务规模与盈利水平持续提升，且积极布局万亿空间的低空经济等下游，我们预计公司智慧机场业务有望实现超越行业平均增速，预计2025-2027年 公 司 该 业 务 实 现 收 入19.91/23.49/27.72亿 元 ， 毛 利 率 为15.0%/16.0%/17.0%。 智能电池：公司智能电池业务高端产业&海外布局加速推进，我们预计2025-2027年 公 司 该 业 务 实 现 收 入21.50/27.52/35.23亿 元 ， 毛 利 率 为-1.0%/1.0%/3.0%。 近期催化 2025年11月，多家科技公司发布新AI模型。OpenAI发布最新的GPT-5.1系列模型；马斯克旗下人工智能企业xAI发布最新AI模型格罗克4.1。AI大模型对数据中心等相关领域需求抬升，公司AI领域相关产品有望受益于行业需求增长。 2025年11月，公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计23.83亿元，三大业务均有新增订单斩获，对公司后续业绩增长形成一定支撑。 核心假设对应的风险 市场竞争加剧风险：公司积极拓展的新领域或面临新进入者增加、市场价格竞争加剧等风险，从而对公司营收增长、盈利改善造成一定压力。 原材料价格波动风险：铜等大宗商品价格因全球经济复苏或地缘冲突出现大幅上涨，从而对公司成本造成较大冲击。 目录 1公司已形成“一体两翼”的发展格局........................................................................................................................41.1聚焦全球智慧能源/数值城市，公司业务结构逐步完善.............................................................................................................41.2公司营收稳步增长，25Q1-3利润同比高增................................................................................................................................62智能缆网：传统下游稳健发展，新兴下游赋能..........................................................................................................83智能电池：深耕行业，全产业链布局已完备..........................................................................................................144智慧机场：行业稳健增长，公司龙头地位稳固.......................................................................................................175盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................195.1盈利预测假设与业务拆分...............................................................................................................................................................195.2估值分析............................................................................................................................................................................................205.3投资建议............................................................................................................................................................................................206风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 1公司已形成“一体两翼”的发展格局 1.1聚焦全球智慧能源/数值城市，公司业务结构逐步完善 公司已成长为全球智慧能源/数智城市服务商。远东股份为远东控股集团有限公司旗下上市公司，聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，是全球智慧能源/数智城市服务商。母公司远东控股集团有限公司创建于1985年，前身为宜兴市范道仪表仪器厂，现为“中国企业500强”、“中国民营企业500强”、“中国最佳雇主企业”。 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 以智能缆网为主体，坚持“一体两翼”发展格局。公司的主营业务为智能缆网，拥有包含远东电缆有限公司、新远东电缆有限公司等多家子公司，业务包括架空导线、电力电缆、电气装备用电线电缆、特种电缆等四大类全系列全规格高品质线缆产品的系统研发、设计、制造、营销与服务、低压电缆、中压电缆、高压及特高压电缆、防火电缆、车桩电缆、新能源用电缆等线缆产品的制造、营销与服务等。两翼业务包括1）智能电池：子公司远东电池实现从电芯到储能系统的全线布局，场景覆盖源网侧、工商业及户用。2）智慧机场：累计承建国内外近170个机场的近700个项目（北京首都、大兴国际机场；上海虹桥、浦东国际机场等）；海外“一带一路”重大工程，包括马尔代夫维拉纳国际机场，巴基斯坦新瓜达尔国际机场等。 董事长蒋