贵金属日报：避险溢价加持，贵金属延续强势

市场分析 地缘上，美国总统特朗普称，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。美国国务院已要求美国公民立即离开伊朗。美国防部官员透露，美国总统特朗普已听取关于应对伊朗局势的军事和隐蔽作战选项的简报，这些选项“种类广泛”且“远超传统空袭”。通胀方面，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。受美国联邦政府此前长时间“停摆”影响，该数据对市场预测美联储未来政策路径的参考价值可能减弱。芝商所FedWatch显示，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95%。 期货行情与成交量： 2026-01-13，沪金主力合约开于1026.86元/克，收于1027.18元/克，较前一交易日收盘变动0.09%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1028.82元/克，收于1031.00元/克，较昨日午后收盘上涨0.37%。2026-01-13，沪银主力合约开于20900.00元/千克，收于21004.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.28%。当日成交量为1141819手，持仓量为334660手。昨日夜盘沪银主力合约开于21431元/千克，收于21943元/千克，较昨日午后收盘上涨4.47%。 美债收益率与利差监控： 2026-01-13，美国10年期国债利率收于4.175%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.647%，较前一交易日持平。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-01-13，Au2602合约上，多头较前一日变化-6633手，空头则是变化-4147手。沪金合约上个交易日总成交量为370792手，较前一交易日变化-12.15%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动6499手，空头变动1632手。白银合约上个交易日总成交量2382636手，较前一交易日变化-3.72%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,070.80吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16,348吨，较前一交易日增加40吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-01-13，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-6.49元/克，白银国内溢价为-546.66元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为48.90，较前一交易日变动-0.19%，外盘金银比价为54.57，较上一交易日变化-2.90%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-01-13）上金所黄金成交量为58002千克，较前一交易日变化1.00%。白银成交量为700304千克，较前一交易日变化70.30%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为3000千克。 策略 目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或有增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在1010元/克-1050元/克。 当下白银由于风险情绪的回升，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望继续收窄。白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在21000元/千克-23000元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com