市场避险情绪再度上行 贵金属延续强势反弹格局

市场避险情绪再度上行，贵金属延续强势反弹格局

背景分析
5月21日，沪金期货主力合约收涨2.98%至778.78元，持仓量增加11141手至222494手。穆迪下调美国主权信用评级导致美元持续走弱，中东局势紧张及特朗普最新关税政策的变数推动市场避险情绪上行，金银延续强势反弹。

后市展望
短期内，美联储预防式降息概率下降且官员释放鹰派信号，但此前CPI及PPI数据降温为年内降息铺垫。未来关税政策变数及不确定性持续放大，中长期金价受避险属性和降息预期提振。白银方面，关税局势僵局及经济预期摇摆导致金银比中枢上移，白银或保持黄金跟涨但相对偏弱。

行业消息

1. 美国情报显示以色列可能准备打击伊朗核设施，观察到的军事动向包括航空弹药调动及空中演习完成。
2. 美日第三轮关税谈判拟于5月23日举行，日本考虑接受降税而非全面撤销，美方拒绝撤销关税且不涉及汽车、钢铝关税。
3. CME“美联储观察”显示，6月维持利率不变概率为94.7%，降息25基点概率为5.3%；7月维持利率不变概率为70.3%，累计降息25基点概率为28.4%，50基点概率为1.4%。

观点总结
穆迪下调美国主权信用评级致美元走弱，加之中东紧张及关税政策变数，推动避险情绪上行，金银延续反弹。尽管特朗普政府和美联储暂缓关税言论，但国会税改辩论引发财政担忧，未来十年美国债务或新增3万亿至5万亿美元，加剧的财政问题对美元构成压力，10年期美债期限溢价上升反映市场担忧，对金价形成利好。中长期金价受避险属性和降息预期提振，白银则因关税僵局及经济不确定性保持相对偏弱。

操作建议
黄金维持中长期逢低布局，白银暂时观望。

• 沪金2508合约关注区间：758-805元/克
• 沪银2508合约关注区间：8150-8390元/千克
• COMEX黄金期货关注区间：3257-3397美元/盎司
• COMEX白银期货关注区间：32.8-33.6美元/盎司