贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 避险情绪升温 黄金强势反弹 2017年11月12日星期日 摘要： 本周数据面较为清淡，但地缘政治紧张加剧，市场避险情绪升温，加之美国税改从可能被推迟的传言流出到美国参众两院分歧暴露，市场抛售美元，黄金趁势反弹。沙特领导的多国联军周一表示，已关闭也门所有的陆海空口岸，以断绝武器从伊朗流入胡塞武装的通道。沙特率领的多国联军目前正在也门境内与伊朗支持的胡塞武装作战。此外，上周六沙特王储藉由肃贪行动巩固大权，逮捕多名皇室成员、政府部长及投资人，使海湾地区政局不稳。美国国会参议院共和党人披露税改提案，建议将企业税下调至20%的时间推迟至2019年，保留七档税率，结束房产税减免，保留抵押贷款减免，并未废除遗产税。美国国会众议院筹款委员会批准共和党人税改计划，所有24名共和党人都支持，而所有16名民主党人都反对。美元承压下挫，黄金上涨。 截止11月10日，SPDR黄金ETF持有量为843.09吨，较上周减少2.66吨；SLV白银ETF持有量为9,893.21吨，较上周减少29.37吨。下周关注欧元区三季度GDP季环比初值，欧元区10月CPI同比终值，以及美国11月费城联储制造业指数，美国10月CPI、PPI，美国10月工业产出环比，美国10月新屋开工及营建许可。经济数据指引黄金走势，数据公布前维持震荡思路。 贵金属周报Precious Metal Futures Report 作者：刘崇娜 执业编号：F3038931 投资咨询号： TZ014216 联系方式：010-68572969 / liuchongna@foundersc.com 成文时间：2017年11月12日星期日 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 行情驱动因素—宏观金融面 一、 特朗普税改案细节公布，参、众议院现分歧 周四(11月9日)美国国会参众两院共和党的税改计划细节浮出水面，在下调公司所得税、取消州税和地方税抵扣，以及调整美国最富裕人群的遗产税等方面都存在分歧。据路透报道称，参议院的税改计划提议将企业税率由35%降至20%，这一点同众议院版本一样，但较众议院提议的时间推迟了一年，至2019年。另一个主要的不同点在于参议院的提议不包括推翻奥巴马医保中的一个重要组成部分，而众议院议案中则包括了。 美国参议院金融委员会委员、共和党议员Bill Cassidy表示，参议院的税改提案将下调企业税的时间推迟一年，至2019年实施，将取消个人强制参加奥巴马医保的规定。参议院的税法起草人员将建议保留七档个人所得税率，这与众议院计划减为四档的方案不同。Cassidy还表示，参议院的方案不会把最高税率保持在39.6%；但他并未说明新的最高个人税率是多少。众议院税改法案将对几乎所有人减税，但最高税率维持39.6%，针对年收入超过50万美元的个人或者超过100万美元的家庭。 此外，本周经济数据较为清淡，美国11月4日当周首次申请失业救济人数23.9万，预期23.2万，前值22.9万。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 97.8，预期 100.9，10月终值 100.7，脱离最近13年终值最高位。纽约联储正式宣布杜德利将在2018年中期提前退休。 二、 地缘政治再起，市场避险情绪升温 11月4日，沙特王储藉由肃贪行动巩固大权，逮捕多名皇室成员、政府部长及投资人，其中包括知名亿万富翁Alwaleed bin Tala。分析师表示，此次清除行动不仅仅是出于反腐，而是为消除王储萨勒曼雄心勃勃的改革计划的反对者。他的改革计划受到沙特年轻一代的拥护，但受到了那些守旧人士的抵制。王储萨勒曼还削减了部分领域的政府开支，并计划大量出售国有资产，包括将国有石油巨头沙特阿美的部分股票在国际市场上公开发行。他还领导沙特与也门进行已有两年之久的战争，并与邻国卡塔尔断交。他的批评者称，这两个举动都是危险的冒险主义。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 此外，沙特领导的联军全面封锁也门交通，阻断武器流向胡塞武装。据英国媒体报道，沙特阿拉伯领导的多国联军表示，已关闭也门所有的陆海空口岸，以断绝武器从伊朗流入胡塞武装的通道。沙特率领的多国联军目前正在也门境内与伊朗支持的胡塞武装作战。周六沙特拦截了一枚射向沙特首都利雅德的导弹。沙特封锁也门的行动，可能令后者的人道危机恶化。根据联合国表示，这场危机已导致约七百万人濒临饥荒，近90万人感染霍乱。 第二部分 行情驱动因素—黄金投资需求 截止11月10日，SPDR黄金ETF持有量为843.09吨，较上周减少2.66吨。截止到10月31日，COMEX黄金非商业多头净持仓为193,095张，较上周增加1710张。（由于11月11日是美国退伍军人纪念日，为美国联邦法定假日，因此推迟至下周一再公布11月3日持仓持仓） 黄金ETF持仓 CFTC黄金非商业净持仓 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.001,050.002014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-10SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-400,000-350,000-300,000-250,000-200,000-150,000-100,000-50,0000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002013-10-312014-02-282014-06-302014-10-312015-02-282015-06-302015-10-312016-02-292016-06-302016-10-312017-02-282017-06-302017-10-31COMEX:黄金:非商业净持仓COMEX:黄金商业净持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第三部分 行情驱动因素—白银投资需求 在白银的投资需求方面，相对于黄金受到宏观因素影响小，但是冲击不可避免。SLV白银ETF持仓去年以来出现快速增长并且恢复到10000吨以上，离历史峰值接近，去年以来共增加1000吨至最高11000吨，长期来看，白银ETF持仓保持比较稳定的状态。截止11月10日，SLV白银ETF持有量为9,893.21吨，较上周减少29.37吨。截止到10月31日，COMEX白银非商业多头净持仓为60,152张，较上周减少4968张。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 白银ETF持仓及白银期货收市价 CFTC白银非商业净持仓及商业净持仓 1217222732374247529,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:收市价-140,000-120,000-100,000-80,000-60,000-40,000-20,0000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002013-10-312014-04-302014-10-312015-04-302015-10-312016-04-302016-10-312017-04-302017-10-31COMEX:银:非商业净多持仓COMEX:银商业净多持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第四部分 结论与后市展望 本周数据面较为清淡，但地缘政治紧张加剧，市场避险情绪升温，加之美国税改从可能被推迟的传言流出到美国参众两院分歧暴露，市场抛售美元，黄金趁势反弹。下周美国10月 CPI、PPI将公布，指引黄金走势，数据公布前维持震荡思路。 国内黄金白银走势图 金银比值 2502552602652702752802852902953,5003,6003,7003,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5002016-10-102016-11-102016-12-102017-01-102017-02-102017-03-102017-04-102017-05-102017-06-102017-07-102017-08-102017-09-102017-10-102017-11-10SHFE白银SHFE黄金6062646668707274SHFE金银比价 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 期期货有限公司所有。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。