原油、燃料油日报：SC溢价走阔凸显内盘强势，油价延续分化格局

SC溢价走阔凸显内盘强势，油价延续分化格局。2025年7月10日，SC原油主力合约收于522.5元/桶，上涨0.54%，近一周价格区间503.5-522.5元/桶。WTI与Brent原油价格稳定，分别为68.29美元/桶和70.18美元/桶，价差1.89美元/桶。SC-Brent和SC-WTI价差分别扩大至2.62美元和4.51美元，反映中国市场需求韧性及人民币计价品种波动。持仓与成交方面，SC原油连续合约与连三月合约价差扩大至23.6元，基差结构走阔，显示近月合约流动性溢价上升。燃料油、原油等品种仓单数据稳定，未见明显交割压力。

供给端，OPEC+计划9月恢复前期减产额度中的55万桶/日产能后暂停增产，潜在暂停的进一步减产层约166万桶/日，暗示产油国对需求前景持谨慎态度。欧佩克中期需求预测下调，长期需求预期上调，供应管理可能转向灵活策略。俄罗斯产量回升及伊朗制裁松动风险仍需关注。需求端，沙特阿美维持2025年需求增长120-130万桶/日的判断，显示亚洲及非OECD国家需求韧性。但近期燃油、沥青等下游品种夜盘跌幅扩大，成品油裂解利润压缩对炼厂需求形成边际压制。库存端，上海国际能源交易中心的中质含硫原油仓单维持451.7万桶，低硫燃料油和燃料油仓单分别持平于90吨、10.14万吨，显示库欣以外交割库容压力有限。美国及OECD商业库存尚未更新，需关注EIA周度数据验证实际去库节奏。

当前油价呈现外盘僵持、内盘走强的分化格局。OPEC+潜在的暂停增产决策释放供应趋紧信号，但需求增速分化及成品油市场疲软制约上行空间。从价差结构看，SC原油较外盘溢价走强，体现人民币汇率波动及地缘风险溢价对国内定价的影响。需警惕成品油需求转弱向原油端的传导风险，中长期走势需跟踪OPEC+9月产量决议落地及美国战略储备补库进展。