贵金属策略报告

核心观点与关键数据

• 贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 短期避险逻辑：贸易战避险消退，地缘异动风险上升（美联储主席鲍威尔深陷刑事调查、美伊等地缘风险）；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存（12月就业增长几乎停滞，失业率下降；11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期；美联储12月下调利率，暗示暂停行动，市场预期26年1月不降息概率80%）。
• 关键数据：
  • 沪金主力涨1.01%，沪银主力涨5.90%，铂金主力跌3.32%，钯金主力涨跌5.22%。
  • 美联储最新利率预期（芝商所FedWatch工具）：26年1月不降息概率80%，下次降息或到4月。
  • 美元指数和美债收益率震荡偏强。
• 货币属性：美元和美债支撑减弱，人民币升值利空内价格。
• 商品属性：
  • 白银：供应偏紧支撑。
  • 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。
  • 钯金：短期需求韧性，长期燃油车市场压力。

研究结论

• 短期：贵金属震荡偏强，受避险情绪和美联储降息预期驱动。
• 中期：高位震荡，需关注地缘政治和货币政策变化。
• 长期：阶梯上行，铂金和钯金受产业需求支撑，白银受益于供应偏紧。