概述
2025年第三季度，实物资产领域呈现活跃态势。黄金价格飙升，国际能源署（IEA）预测石油和天然气需求将持续较长时间，而关税和地缘政治因素则对关键矿产市场造成冲击。数据中心电力需求预计将从2024年的415太瓦时（TWh）增长到2030年的945 TWh，占全球电力消耗的3%，这对基础设施和能源投资产生广泛影响。能源安全成为核心主题，推动化石燃料和可再生能源需求增长。人工智能数据中心建设带来新的投资机遇，私募市场因其灵活性和长期投资策略而具备优势。
融资情况
2025年，私募实物资产融资保持强劲，第三季度已筹集1261亿美元，超过2024年全年1189亿美元的总和。但基金数量减少至61家，较2024年的139家显著下降，头部效应明显。基础设施领域表现突出，第三季度已筹集1158亿美元，接近2023年全年1276亿美元的水平。资金主要流向规模超过10亿美元的基金，其中北美基金占比47%，欧洲基金34.4%，亚洲基金仅11.5%。欧洲市场因较低的资本成本和政策支持而备受青睐，而北美市场面临执行风险和回报回调压力。
运营表现
实物资产近一年来表现强劲，截至2025年第一季度，IRR达9.6%，优于其他私募资产类别。但第二季度初步回报为负，可能源于强表现后的正常回调。基础设施领域持续稳定，第一季度IRR为9.1%。能源需求增长推动电力和基础设施指数上涨，而木材股因住房市场担忧表现疲软。
主题分析
基础设施：去碳化、数字化和去全球化是三大趋势，其中能源需求增长成为新焦点。91.2%的新基金投资于能源相关领域，传统能源与转型能源并重。数字化基础设施融资规模创2014年以来新高，北美市场因电力和电网限制面临挑战，而欧洲市场因政策支持优势明显。
自然资源：人工智能和电力需求是主要驱动力，能源和粮食安全、关键矿产供应也是长期投资主题。石油和天然气领域融资保持 momentum，北美市场主导，Q3交易额近500亿美元。木材、农业和金属采矿领域融资疲软，仅8亿美元，主要受地缘政治和贸易紧张影响。
关键数据：
- 第三季度实物资产融资1261亿美元，其中基础设施1158亿美元
- 基础设施基金规模占比92.2%，超10亿美元基金占比58.7%
- 石油和天然气领域Q3交易额近500亿美元，IRR达17.9%（1年期）
- 金属采矿领域Q3 notable交易包括Anglo American与Teck Resources合并（271亿美元）
