公司点评：2025Q4流水增速优异，期待2026年表现

361度2025Q4经营情况表现优异，全渠道流水维持良好增长势头。具体来看：

• 整体表现：2025Q4361度成人装、童装线下渠道流水均同比增长约10%，电商流水录得高双位数正增长，整体符合预期。预计2025Q4末品牌线下库销比在4.5~5左右，营运状况稳健。
• 成人装：
  • 产品端：旗舰科技产品密集发布，覆盖跑步（“飞燃5”、“飞燃5FUTURE”、“速湃FLOAT3”、“速湃CQT3”、“凌刺1代”）、篮球（“JOKER2”、“AG6”）等领域，跑步品类流水增速预计优异。
  • 品牌端：携手亚奥理事会开启新周期战略合作，成为2025WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商，自有赛事“三号赛道”、“触底即燃”总决赛圆满收官，代言人李子成蝉联冠军并刷新纪录。
  • 渠道端：超品店累计达126家，首家海外超品店于柬埔寨开业，超品店对增长贡献超预期。
• 童装：2025Q4线下流水同比增长约10%，推出搭载雨屏科技4.0及分区抓地系统的儿童轻户外鞋“征途1.0”，进一步完善专业儿童运动装备布局。
• 电商：2025Q4平台流水录得高双位数正增长，千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略，提升配送效率与消费体验。
• 财务展望：预计2025年营收增长11.4%，归母净利润增长9.5%。展望2026年，预计公司有望保持快速增长趋势。
• 投资建议：预计2025-2027年归母净利润为12.58/13.97/15.71亿元，现价对应2026年PE为8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。