公司点评：Q2流水增速优异，超品店拓展迅速

361度2025Q2经营情况表现优异，全渠道流水增速显著。公司整体流水增速超预期，线下成人装和童装渠道流水同比增长约10%，电商流水同比增长约20%，营运状况稳健。线下渠道库销比维持在4.5-5之间。

361度成人装：

• 产品端：持续丰富产品矩阵，深化“专业化、年轻化、国际化”定位，推出跑鞋“飞飙Future2”及羽毛球鞋“制胜Pro”等新品。
• 营销端：重视自有赛事，举办篮球和跑步赛事，计划约基奇中国行活动进一步带动销售。
• 渠道端：超品店拓展迅速，新增39家门店至49家，提升线下运营效率。

361度童装：

• 童装流水同比增长约10%，专业性定位明确，推出竞速跳绳鞋“闪耀1.0”和足球鞋“猎风”。

361度电商：

• 电商业务保持高速增长，流水同比增长约20%，采取差异化产品和爆品首发模式，结合618促销节奏推动增长。

展望与预测：

• 预计2025年公司营收增长14%，利润率持平，国内运动鞋服行业有望稳健复苏。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为13.12/14.90/16.61亿元，2025年PE为6倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期、人民币汇率变动风险。

相关研究：

• 已有关于361度2025Q1、2024年业绩及Q4销售表现的研究报告。