大类资产策略周报

大类资产策略周报

摘要

• 大类资产配置：关注美国财政拨款与美联储候选主席人选。
• 海外宏观：地缘风险溢价扰动市场。
  • 美国经济数据：12月ISM制造业指数下降至47.9，连续10个月低于景气线；服务业指数上升至54.4，显示经济回暖。制造业与服务业分化加剧，反映收入结构分化。
  • 就业市场：新增5万个就业岗位，失业率降至4.4%，但劳动力参与率下滑，薪资增速偏弱，显示就业市场仍低迷。
  • 美联储政策：1月降息概率接近零，首次降息预计推迟至2026年年中，主要因就业数据超预期。
• 大类资产表现：
  • 债市：美债收益率小幅反弹，1月降息预期弱化；短期面临财政拨款法案与特朗普新任美联储主席人选的扰动。国内债市偏弱震荡，受PMI回暖、“两新”政策及股市预期影响。
  • 汇率：美元指数上涨0.69%至99.1382，受流动性改善、地缘风险及特朗普政策不确定性支撑。
  • 股指：全球股指均表现强势，美元流动性改善、资金流入科技股及通胀预期修复推动风险偏好回升。国内指数突破前期中枢，短期不易做空，建议“做多小盘+做空大盘”对冲策略。
  • 原油：油价受霍尔木兹海峡风险溢价支撑，但供应过剩格局下预计震荡偏弱。
  • 贵金属：黄金因地缘政治风险及特朗普强硬表态上行，短期内风险溢价或继续支撑价格。
• 下周关注重点：国内关注12月进出口数据；海外关注美国拨款法案协商、12月通胀与数据补发。