航运周报：增值税出口退税政策或影响船司定价行为，02合约估值或面临上修

临上修 市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第四周价格1685/2710；HPL 1月下半月船期报价1685/2735，2月上半月船期报价1685/2735. MSC+PremierAlliance：MSC1月上半月价格1700/2840，1月下半月船期报价1700/2840；ONE 1月下半月船期报价1680/2635，2月上半月船期报价1680/2635；HMM上海-鹿特丹1月下半月船期报价1733/3036. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月下半月船期报价2309/3693，2月份船期价格3009/5093；EMC 1月下半月船期报价3030-3130美元/FEU；OOCL 1月下半月份船期报价2730-2880美元/FEU。 地缘端：据以色列官员和一名阿拉伯外交官消息，以色列国防军已制定计划，准备于今年3月在加沙地带发起新一轮密集军事行动。据悉，此次攻势将主要针对加沙城，其核心目标是将当前的停火线，也就是所谓“黄线”向西推移至沿海地区，从而进一步扩大以军对加沙地带的控制范围。 静态供给：交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。17000+TEU船舶：2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付157.34万TEU（78艘）,2029年交付137.55万TEU（67艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。 动态供给：1月份月度周均运力32.84万TEU，WEEK3/4/5周运力分别为31.81/36.1/30.6万TEU。2月份月度周均运力27.73万TEU，WEEK6/7/8/9周 运 力 分 别 为24.16/34.88/28.84/23.07万TEU；3月份月度 周均运力28.16万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.38/31.04/31.27/27.41/25.71万TEU，2月份共计4个TBN和6个空班（OA联盟3个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计4个空班和5个TBN。 财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税。这项政策明确规定了具体的时间表：从2026年4月1日起，光伏产品的出口退税将全面取消；对于电池产品，退税政策将分两步调整，先在2026年4月1日至12月31日期间将退税率从9%下调至6%，然后自2027年1月1日起完全取消退税。2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55 GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月7 GW相比增长8%。今年一至十月累计中国共出口欧洲市场约91 GW的光伏组件，同比去年85 GW上升8%。观察十月单月数据，若排除欧洲最大门户荷兰，中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比以法国位居榜眼，总计单月出口约0.73 GW的光伏组件，相比2024年同月的0.42 GW大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%、仅次荷 兰31%的占比。今年一至十月累计数据来看，法国在本月超过西班牙位居第二、已进口高达7.62 GW的组件，而比 利时仍紧跟在后，进口约7.56 GW位居第三。调研反馈，1GW光伏组件大概是需要23-25 FEU集装箱装运。 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对船司改变船司定价行为，02合约估值或面临上修，关注马士基1月最后一周报价以及2月份船司是否会再度宣涨。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。MSC1月下半月价格2840美元/FEU（持平上半月），马士基1月第四周上海-鹿特丹报价2700美元/FEU（环比上涨100美元/FEU，但是宁波-鹿特丹价格报出2400美元/FEU），PA联盟YML 1/16-22日价格为2600美元/FEU（其中1/18日FE4航线价格2400美元/FEU，OA联盟下半月初步价格2800美元/FEU左右。目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700-2800美元/FEU。取消光伏等产品的增值税出口退税政策出台后，调研反馈已经有部分太阳能光伏企业有紧急出货需求，近期或有抢出口现象出现，关注船司定价行为是否会发生变化，关注马士基1月最后一周报价以及2月份船司是否会再度宣涨。02合约估值预计将面临上修风险。 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与。 截至2026-01-11，集运指数欧线期货所有合约持仓57169.00手手，单日成交26127.00手手。EC2602合约收盘价格1729.80点，EC2604合约收盘价格1144.50点，EC2606合约收盘价格1425.80点，EC2608合约收盘价格1525.70点，EC2510合约收盘价格1102.20点，EC2512合约收盘价格1354.00点。1月9日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1719美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3128美元/FEU。1月5日公布的SCFIS（上海-欧洲）1795.83点。SCFIS（上海-美西）1250.12点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶260艘，合计交付运力210.3万TEU。截至2025年12月28日，12000-16999TEU船舶合计交付78艘，合计117.5万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。 策略 单边：2月合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................6二、现货价格............................................................................................................................................7三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................12 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................6图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................6图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................6图4：EC2610合约.......................................................................................................................................................................6图5：EC2612合约.......................................................................................................................................................................6图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................6图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................7图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................7图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.....