航运周报：4月份运力仍相对较多，关注船司是否有主动空班行为

核心观点

• 市场分析：集运期货合约持仓和价格下跌，SCFI指数下跌。2025年是集装箱船舶交付大年，运力增加。线上报价显示船司调价，4月份运力相对较多，船司可能通过空班压缩运力支撑运价。4月份货量预计回升，运价落地情况模糊，参与4月合约需谨慎。
• 远期合约：6月和8月合约多头配置相对安全，但需关注向上高度，当前期货价格大幅升水现货。2025年远东-欧洲航线供需端与2024年差异较大，旺季价格高度需降低预期。供给端运力增加，需求端增量驱动相对较少。
• 地缘端：红海绕行格局延续，胡塞武装表示升级对抗。

关键数据

• 期货数据：EC2502合约周度下跌2.16%，EC2504合约周度下跌10.71%，EC2506合约周度下跌7.55%，EC2508合约周度下跌6.36%，EC2510合约周度下跌5.77%。
• SCFI指数：上海-欧洲航线周度下跌15.17%至1342 $/TEU，上海-美西航线周度下跌14.23%至1965 $/FEU。
• 运力供给：2025年至今交付集装箱船舶53艘，合计交付运力40.44万TEU。4月份月度周均运力为27.5万TEU，较2024年同期增加19%。
• 高频运力供给：4月份统计到的空班为3个。
• 中美欧进出口数据：欧盟27国进口同比增速为76.1%，美国进出口同比增速为-10.3%，中国出口数据增长。
• 成本与汇率：汇率与SCFI、SCFIS呈正相关，原油价格与SCFI、SCFIS呈正相关。

研究结论

• 策略：主力合约震荡，建议套利操作，多06合约空10合约。
• 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。