航运周报：船司主动空班使得3月运力压力有所缓和，关注此轮涨价实际落地情况

策略摘要 研究院FICC组 主力合约震荡 研究员 线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第八周报价1467/2271，第九周报价1440/2220，第十周报价2600/4000；赫伯罗特2月份船期报价1700/2800，3月船期报价涨至2500/4100。MSC+Premier Alliance，MSC 2月份船期报价降至1370/2290，3月份船期报价2600/4340；ONE 2月份船期报价1318/2406，3月份船期报价2278/4006；HMM 2月船期报价降至1317/2204，3月份船期报价2317/4204。OceanAlliance，COSCO 2月船期报价2325/3525，3月上半月船期报价2525/4125；CMA 2月船期报价1680/2935，3月上半月船期报价2380/4335；EMC 2月份下半月船期报价1805/2760，3月份船期2560/4260；OOCL 2月船期报价1600/2400，3月份船期报价2500/4200。马士基下调2月10号后PSS至50/100（前期为250/500）。赫伯罗特公布3月1日之后涨价函，CMA公布3月1号之后涨价函，马士基3月份船期报价涨至2600/4000。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 远期面临运力供应端压力，但近期OA联盟以及MSC公布3月份空班，运力压力环比上周统计减少。上海-欧基港WEEK8/WEEK9运力为16.88/28.45万TEU（已经排除停航以及TBN情况）。3月份目前统计周均运力25.3万TEU（环比上周末统计数据减少2.1万TEU），WEEK10/11/12/13周运力分别为23.76/25.85/19.82/31.63万TEU，同比2024年增加超过20%。4月份统计运力月度周均运力为26.71万TEU。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 主要船司3月份报价均开出，集体挺3月份运价。代表性船司，Gemini Cooperation马士基3月份船期报价2600/4000；Ocean Alliance CMA3月份船期报价2380/4335；MSC3月份船期报价2600/4340；PA联盟ONE3月份船期报价2278/4006。目前4000美元/FEU的大柜折合SCFIS约2700-2800点。 远期合约（06、08）由于地缘消息层面波折扰动复航预期端叠加有投资者博弈3-4月份船司的涨价函，同时随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，近期走势预计偏强。特朗普表示若加沙被扣押人员未在规定期限内获释，将取消停火协议，巴以和平协议再起波澜，改变市场对航运业复航红海的预期。不过投资者需关注红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8万TEU（13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，后期面临的矛盾将是高运力以及淡旺季转换船司频频的涨价函支撑预期，同时地缘端的消息也会对这两个合约产生扰动，操作难度相对较大，投资者谨慎操作。 02 04合约仍需关注近期的现货市场价格走势。甩柜因素导致2月10日SCFIS略超市 场预期，第一期交割结算价格计价指数为2353.01。目前统计的WEE7以及WEEK8线上报价均值均在2600美元/FEU附近，由于第一期指数超预期，初步预估最终的02合约的交割结算价格在2000点附近。对于04合约，1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，参考历史，上海-欧洲航线价格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近见到阶段低点，但目前主要船司集体挺3月份报价，需关注在高运力以及仍处季节性淡季的背景下挺价行为能否成功，后续04合约聚焦现货价格落地情况以及船司是否会在3月份再度挺4月份价格。在4月份涨价函预期未被证伪前，04合约仍维持偏强走势。 地缘端，近期关注巴以第二阶段停火谈判是否能够推进。以色列国防军15日发表声明说，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）释放的第六批3名被扣押的以色列人当天已全部抵达以境内。美国总统特朗普：以色列现在必须在今天12点左右决定他们要做什么，这是释放所有人质的最后期限。美国将支持他们所做的决定。 核心观点 ■市场分析 截至2025年2月14日，集运期货所有合约持仓100261手，较一周前增加5718手。EC2502合约周度上涨1.24%，EC2504合约周度上涨12.80%，EC2506合约周度上涨14.07%，EC2508合约周度上涨7.81%，EC2510合约周度上涨6.54%。2月14日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌10.91%至1608$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌4.47%至3932$/FEU。2月10日公布的SCFIS收于2353.01点，周度环比上涨3.46%。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，1-12月份，集装箱船舶交付474艘，合计交付运力292万TEU。2025年1月份交付集装箱船舶37艘，合计交付运力24.97万TEU。截至2025年2月15日，2月份12000-16999TEU船舶共计交付0艘，合计0TEU。17000+TEU以上船舶交付1艘。合计23500TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................14 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2504丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2506丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点.....................