- 市场分析：截至2025年2月21日，集运期货所有合约持仓101900手，较一周前增加1639手。EC2502合约周度下跌3.61%，EC2504合约周度下跌4.62%，EC2506合约周度下跌7.58%，EC2508合约周度下跌12.72%，EC2510合约周度下跌4.51%。2月21日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌1.87%至1578 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度下跌17.97%至2907 $/FEU。2月17日公布的SCFIS收于1897.84 点，周度环比下跌19.34%。
- 供应链：2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年1月份交付集装箱船舶35艘，合计交付运力24.97万TEU。截至2025年2月22日，2月份12000-16999TEU船舶共计交付1艘，合计13000TEU。17000+TEU以上船舶交付1艘。合计23500TEU。
- 运力供给：远期面临运力供应端压力，船司3月份主动空班使得运力压力环比前期统计减少。上海-欧基港WEEK9运力为27.68万TEU （已经排除停航以及TBN情况）。3月份目前统计周均运力24.24万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为18.37/28.61/19.53/30.42万TEU，同比2024年增加超过15%。4月份统计运力月度周均运力为27.15万TEU。
- 远期合约分析：远期合约（06、08）由于地缘消息层面波折扰动复航预期叠加有投资者博弈3-4月份船司的涨价函，同时随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较强。以色列外交部长表示将开始进行人质协议的第二阶段谈判，但谈判条件是以哈马斯在加沙地区不存在为条件且巴勒斯坦权力机构不得参与管理。哈马斯发言人则表示哈马斯拒绝被驱逐出加沙并解除武装，目前红海复航预期仍面临波折。不过投资者需关注红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8万TEU（13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，后期面临的矛盾将是高运力以及淡旺季转换船司频频的涨价函支撑预期，同时地缘端的消息也会对这两个合约产生扰动，操作难度相对较大，投资者谨慎操作。10以及12合约短期预计跟随近月合约走势，但近期巴以和谈仍在持续推进，地缘端的消息会对10以及12合约产生扰动。
- 02合约交割结算价格：甩柜因素导致2月10日SCFIS略超市场预期，第一期交割结算价格计价指数为2353.01，第二期交割结算价格指数1897.84点。目前统计的WEEK8线上报价均值均在2500美元/FEU附近(测算的最后一期SCFIS预期货研究报告|航运周报2025-02-23 YML3月第一周报价调整至3000，关注此轮涨价实际落地情况)，初步预估02合约交制结算价格在2000点附近。
- 04合约分析：1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，参考历史，上海-欧洲航线价格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近见到阶段低点，但目前主要船司集体挺3月份报价，需关注在高运力以及仍处季节性淡季的背景下挺价行为能否成功。目前马士基下修WEEK10报价至2080/3200，YML下修WEEK10报价至1700/3000以及1600/2800（FP2），预估3月第一周为3月份价格高点，关注其他船司后续的价格调整情况。同时需要关注船司是否会在3月中旬再度挺4月份价格，在4月份涨价函预期未被证伪前，04合约走势预计宽幅震荡。
- 地缘端：巴以第二阶段停火谈判面临波折。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）22日表示，其已准备好进入停火协议的第二阶段，并愿意完成全面的被扣押人员交换进程，以实现永久停火和以色列撤出加沙地带。2月21日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）下属武装派别卡桑旅公布了将于22日释放的6名以色列被扣押人员名单。以色列总理办公室当地时间23日凌晨在一份声明中对哈马斯释放以方被扣押人员时举行的仪式表示不满。声明称，以色列决定推迟释放巴勒斯坦在押人员，直到确保以方下一批被扣押人员在没有所谓“羞辱仪式”的情况下获释。
- 核心观点：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理为下行风险；欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航为上行风险。
