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航运日报:马士基大幅上调报价提振市场情绪,关注实际报价落地情况

2024-07-10高聪、蔡劭立华泰期货任***
航运日报:马士基大幅上调报价提振市场情绪,关注实际报价落地情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近月合约单边中性偏强 COSCO发布7月下半月FAK报价,由5000/8500涨至5500/9200。线上报价方面,2M联盟,马士基上海-鹿特丹7月25日船期报价大幅抬升至为8981/11864,上海-费利克斯托7月24日船期报价为11548美元/FEU;MSC上海-鹿特丹7月份上半月船期报价为6130/9440,7月下半月报价涨至6390/9840;OA联盟,COSCO 7月份下半月船期报价5525/9225,CMA7月份船期报价5294/9574,EMC7月上半月船期报价涨至5535/8970,7月下半月船期报价涨至6735/9620;OOCL7月下半月船期报价5250/9500;THE联盟,ONE7月份船期报价降至7153/8508,HMM7月份船期报价为4556/8682,阳明海运7月22日-7月31日船期报价维持为4650/8700。 08合约目前博弈交割,仍有支撑,现货价格进入僵持阶段,但目前尚未转势,马士基大幅抬升价格,关注后期其他班轮公司是否跟随。目前现货价格进入僵持期,7月5日SCFI(上海-欧洲)小幅下跌至4857美元/TEU。7月第三周大部分船司沿用7月上半月报价,线下报价层面, 第三周MSC涨至8800美元/FEU,EMC涨至9320美元/FEU,阳明海运沿用7月上半月报价8600美元/FEU左右。后续关注未来两周SCFI是否会继续抬升。运力供给端:运力受限支撑7月份欧线现货价格,8月第三周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小,供给端仍相对偏紧。需求端:调研情况显示目前第28周以及29周市场货量有所平稳,7月底8月初剩余一部分圣诞货物发运对7月运价尚有一定支撑,圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)。7月第三周线下实际成交价格均值约在8500-8600美元/FEU之间(保守预估折合SCFIS 5400-5500点附近,该点位目前支撑较强),7月下半月报价落地后,EC2408合约交割结算价能大致确定,关注7月下半月现货市场报价能否继续上行。8月合约临近交割,紧跟现货报价落地,不可过分追涨杀跌。 10合约从盈亏比角度,交易难度较大。基于统计学角度观察,正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间;10月份合约为淡季合约,9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加,供给端对远期合约的压力仍在,1-6月预计交付96.68万TEU;1-8月交付129.56万TEU,1-10月交付156.53万TEU,1-12月交付187.75万TEU(12000+TEU以上船舶);远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动,目前苏伊士运河能否通行相关消息仍会对10月合约产生扰动;欧盟希望对来自中国的低价值电商商品征收关税,或为远期欧线航运需求产生不利影响。10月合约供需端共振,为一个空头配置合约(8月份SCFI报价目前仍未落地,10月份合约估值尚不能较为精确评判,8月份SCFI报价若较高,10月份合约价格则不能过分低估), 期货研究报告|航运日报2024/07/10 马士基大幅上调报价提振市场情绪,关注实际报价落地情况 研究院 FICC组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号:F3063338 投资咨询号:Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 航运日报丨2024/7/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年对应合约由于距离时间较远,不确定性较多,参与难度较大,投资者可谨慎参与。 核心观点 ■ 市场分析 截至2024年7月9日,集运期货所有合约持仓104544 手,较前一日减少2470手,单日成交165381 手,较前一日增加8117手。EC2502合约日度下跌1.47%,EC2504合约日度下跌8.25%,EC2408合约日度上涨3.22%,EC2410合约日度上涨7.47%,EC2412合约日度上涨5.74%(注:均以前一日收盘价进行核算)。7月5日公布的SCFI(上海-欧洲航线)周度下跌0.47%至4857 $/TEU, SCFI(上海-美西航线)上涨3.49%至8103 $/FEU。7月8日公布的SCFIS收于5432.34 点,周度环比上涨1.48%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位,7月5号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5艘(7日平均),日度经过集装箱船舶数量约1.79万TEU左右;到达亚丁湾集装箱船舶数量(7日平均)约为7.86艘,日度经过集装箱船舶数量约1.93万TEU左右。因集装箱船舶改道,通行好望角集装箱船舶数量大幅增加,7日平均通过数量约为22.86艘,前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件,根据目前观察,须同时满足巴以双方和谈成功,在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶,且在上述两个条件同时满足的情况下,还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论,如果红海危机有望解除,船公司需花3个月调整航班。 高频运力数据显示8月第三周前运力供应压力较小。容易船期数据显示,WEEK27-WEEK33周实际可用运力介于 19万TEU-25万TEU之间,实际可用运力同比增幅相对较少, WEEK31以及WEEK33可用实际运力占计划运力分别为73%以及85%。从总体运力来看,虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多(自去年12月中旬以来),但是从实际值来看,截至2024年8月第三周,2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小,大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收,虽然集装箱船舶目前快速交付,但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。据Linerlytica统计,12月初以来,从红海到好望角航线的船只改道实际上已使市场减少了超过160万标准箱的运力,而近期港口拥堵的增加又进一步使流通中的有效运力减少了50万标准箱,目前活跃船队仅略超过2500万标准箱,低于2023年12月顶峰时期的2550万标准箱。 航运日报丨2024/7/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 截至2024年6月29日,共计交付集装箱船舶260艘,其中12000+TEU共计61艘。合计交付集装箱船舶运力160.27万TEU,其中12000+TEU船舶共计交付96.55万TEU。6月份共计交付12000-16999TEU船舶7艘,合计10.09万EU;共计交付17000+TEU船舶0艘,运力合计0TEU。 风险 下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理 上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航 航运日报丨2024/7/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 期货数据: ........................................................................................................................................................................ 6 价格数据: ........................................................................................................................................................................ 7 供应链: ............................................................................................................................................................................ 9 运力供给: ...................................................................................................................................................................... 10 中美欧进出口数据: ...................................................................................................................................................... 11 成本与汇率: .................................................................................................................................................................. 12 欧元区相关经济指标与航运价格: .............................................................................................................................. 13 巴拿马运河: .................................................................................................................................................................. 13 碳排放权权价格: .......................................................................................................................................................... 13 图表 图 1: 期货合约成交丨单位:手 ...........