FICC日报：PA联盟FE4航线新增空班，关注后续其他船司是否有跟随

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基第十四周船期报价1241/1931，第十五周报价1190/1840；赫伯罗特4月份前两周报价1300/2100，4月份后几周船期报价2000/3300。 MSC+Premier Alliance，MSC3月份船期报价1250/2090，4月份前两周船期报价2420/4040，4月下半月船期报价1430/2390；ONE 4月份上半月船期报价1751/1737，4月份下半月船期报价2921/3037；HMM 4月第一周船期报价1117/1804，4月第二周船期报价1917/3404。 Ocean Alliance，COSCO 4月第一周船期报价1975/3225，后几周船期报价2375/4025；CMA4月第一周船期报价1385/2345，4月后几周船期报价2085/3745；EMC 3月份船期1355/2260，4月份船期报价2155/3560；OOCL 4月第一周船期报价1400/2200，第二周船期报价2100/3600。 地缘端：以色列国防军称打死一名黎巴嫩真主党高级别军事指挥官。据胡塞武装消息，美军对也门北部胡塞武装控制下的萨达省进行了两次空袭。加沙地带媒体办公室：以方应立即释放被困救护人员。加沙卫生部门：自以色列恢复空袭以来已有792人死亡。哈马斯方面表示，我们愿意考虑任何将推动实施加沙协议第二阶段的提议。 PA联 盟 新 增 空 班 ，4月 份 运 力 相 对 较 多 。4月 份 后 两 周 运 力 相 对 较 大 ，WEEK14/15/16/17周 运 力 分 别 为28.45/22.53/31.55/32.6万TEU，月度周均28.48万TEU，较2024年同期增加20%+。5月份运力目前相对较少（TBN数据未包含在内），投资者需关注，WEEK19/20/21/22周运力分别为20.54/26.08/27.06/27.02万TEU，月度周均运力25.17万TEU左右，较2024年同比增加相对较少，近期需高频跟踪。PA联盟FE4新增两个空班，分别在15周以及19周，目前4月份共计5个空班，5月份共计2个空班，关注后续船司是否有跟随。 马士基4月第二周价格沿用1800美元/FEU，MSC下半月线上价格涨至1450/2390。目前公布4月第二周价格沿用的船司有马士基、HPL以及ONE。4月份后两周运力相对较高，关注4月份后两周的高运力背景下，市场价格能否维持在1800-2000美元/FEU。目前随着时间推移以及4月份运价的不断推出，4月合约交割结算价格逐渐明晰。4月第二周实际落地的价格会对SCFIS交割结算价格的第一期指数产生影响。后期关注下半月价格实际落地情况。远期合约（06、08）随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较强。6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题(目前大幅升水现货价格)。2025年远东-欧洲航线的供需端与2024年差异较大，我们认为旺季价格的高度需要降低预期。供给端：红海绕行引发的运力渠口2024年四季度基本已经被弥补，2025年3月份以及4月份上海-欧基港月度周均可用运力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中国对南美出口激增（电动汽车提前发货抢占市场），部分运力被调配至南美航线，间接减少欧洲航线的可用运力；由于红海复航的不确定性，2024年欧洲企业提前备货应对供应链扰动；2024年7-8月份的巴黎奥运会推动欧洲地区的阶段进口，2025年需求端增量驱动目前相对较少。节奏方面，目前临近4月上旬，后续关注船司5月份宣涨函价格，以及在5月份目前潜在较低运力下的宣涨价格实际落地情况。 截至2025-03-26，集运指数欧线期货所有合约持仓97201.00手，单日成交101182.00手。EC2602合约收盘价格1590.10，EC2504合约收盘价格1485.00，EC2506合约收盘价格2146.80，EC2508合约收盘价格2301.30，EC2510合约收盘价格1622.00，EC2512合约收盘价格1784.50。3月14日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1306.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1872.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2866.00美元/FEU。3月10日公布的SCFIS（上海-欧洲）1506.17点。SCFIS（上海-美西）1152.74点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶57艘，合计交付运力42.64万TEU。截至2025年3月23日，12000-16999TEU船舶合计交付17艘，合计25.98万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计23500TEU。 策略 单边：主力合约震荡套利：多06空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................8五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................10 图表 图1：EC2504合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2506合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2502合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU...............................................................................................