核心观点
- 内地甲醇供应高位，库存累积，港口地区呈现顺挂状态。
- 外盘供应大幅减量，本周到港量或将见顶，未来将大幅回落，但港口MTO可能负反馈，大幅去库概率显著下滑。
- 行情仍可交易去库预期，但上方空间承压。
关键数据
- 价格：本周甲醇主力合约价格2273元/吨，环比变动2.62%。成本端，动力煤坑口价584元/吨，环比变动1.39%；港口价698元/吨，环比变动1.31%。现货端，华东甲醇现货价2251.13元/吨，环比变动0.60%。
- 供应：国内甲醇开工率91.42%，环比变动1.0pts；国际甲醇开工率59.49%，环比变动1.8pts。甲醇到港量37.33万吨，环比变动-19.18%。
- 需求：MTO开工率88.06%，环比变动0.6pts；华东地区MTO开工率75.47%，环比变动-0.8pts。传统需求加权开工率46.05%，环比变动-1.1pts。生产企业待发订单数量23.75万吨，环比变动14.44%。
- 库存：港口库存153.72万吨，环比变动2.73%；厂内库存44.77万吨，环比变动5.94%。
- 利润：河北焦炉气制甲醇生产毛利115元/吨，环比变动6.15%；山西煤制甲醇生产毛利-170元/吨，环比变动6.34%；重庆天然气制甲醇生产毛利-213元/吨，环比变动11.11%。甲醇进口毛利-1.3元/吨，环比变动91.20%。传统下游加权平均生产毛利0.7元/吨，环比变动-105.11%。
研究结论
- 内地供应高位，库存累积，顺挂港口地区。
- 外盘供应大幅减量，本周到港量或见顶，未来将大幅回落。
- 港口MTO可能负反馈，大幅去库概率显著下滑。
- 行情仍可交易去库预期，但上方空间承压。
