轻工制造行业投资策略周报

轻工制造 行业投资策略周报/2026.01.09 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 核心观点 岳阳林纸是林浆纸一体化领先企业：岳阳林纸股份有限公司的主营业务涵盖文化用纸、包装用纸、工业用纸及商品浆的研发、生产与销售，并拥有国家级“绿色工厂”称号。 近年营收维持增长，2024年归母净利润转正：公司营收保持增长，并于2024年实现净利润转正。业务方面，收入主要来源于造纸，其中商品浆与生物质发电为高毛利业务。 造纸行业集约化、绿色化转型：造纸行业“以纸代塑”带来市场机遇，但近期竞争加剧、纸价承压。溶解浆市场则因供应过剩、需求疲软而价格下跌。公司所涉足的生态园林行业，其发展对政府投资依赖较大，当前趋势是向高质量、绿色低碳及专业化方向发展。 分析师邢瀚文SAC证书编号：S0160525050001xinghw@ctsec.com 分析师戚志圣SAC证书编号：S0160525110003qizs@ctsec.com 自给浆占比高，打造造纸绿色产业生态：公司全产业链造纸生态具有诸多优势：一是成本优势，原料自给浆占比超60%；二是生态优势，在林业碳汇开发上具有规模效应；三是技术研发优势，坚持高研发投入；四是循环经济优势，环保与能源管理效果显著；五是区位优势，地理位置优越，资源供给丰富且运输成本较低。 分析师赵嘉宁SAC证书编号：S0160525120004zhaojn@ctsec.com 相关报告 投资建议：造纸建议关注：太阳纸业，博汇纸业，仙鹤纸业；家居建议关注：欧派家居，顾家家居，索菲亚，志邦家居，金牌家居；出口链建议关注：匠心家居，洁雅股份，恒林股份，永艺股份，依依股份，源飞宠物，嘉益股份，海尔斯；新型烟草建议关注：思摩尔国际，中烟香港，雾芯科技；两轮车建议关注：雅迪控股，爱玛科技，九号公司，小牛电动；新消费建议关注：百亚股份，豪悦护理，稳健医疗，登康口腔。 1.《51W2025轻工制造周报》2025-12-282.《50W2025轻工制造周报》2025-12-173.《49W2025轻工制造周报》2025-12-13 ❖风险提示：国际贸易政策变动风险、行业竞争加剧的风险、地产链需求恢复不及预期的风险 内容目录 1一图图解岳阳林纸......................................................................................................41.1公司基本情况.........................................................................................................41.2公司高管团队.........................................................................................................41.3公司业务...............................................................................................................41.4公司财务数据.........................................................................................................51.5行业情况...............................................................................................................81.6公司优势...............................................................................................................82周度行业、轻工制造个股涨跌幅....................................................................................93行业新闻...................................................................................................................94公司公告.................................................................................................................105风险提示.................................................................................................................10 图表目录 图1：公司股权结构（截至2025年9月30日）..............................................................4图2：公司高管团队......................................................................................................4图3：2020-3Q2025营收及增速（万元）......................................................................6图4：造纸业为公司主要收入来源（万元）......................................................................6图5：1H2025印刷用纸销售约占营收50%.....................................................................6图6：2024年归母净利润转正（万元）..........................................................................6图7：费率水平呈下降趋势............................................................................................7图8：3Q2025经营性现金流转负（万元）......................................................................7图9：华北、华中、华东为主要销售区域（万元）.............................................................7图10：商品浆、生物质发电毛利率较高.............................................................................7 表1：公司主要产品......................................................................................................5表2：公司优势............................................................................................................9表3：申万一级行业分类周度涨跌幅前五名......................................................................9 表4：轻工行业公司周度涨跌幅前五名.............................................................................9 1一图图解岳阳林纸 1.1公司基本情况 岳阳林纸股份有限公司主营文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品浆的研发、生产和销售。公司的主要产品是精制轻量涂布纸、胶版印刷纸、全木浆纯质纸、轻型胶版纸、复印纸、包装用纸、泰格骏颂无元素氯漂白针叶浆、泰格骏颂未漂硫酸盐针叶浆、泰格骏颂阔叶溶解浆粕、泰格骏颂针叶溶解浆粕，获得国家级“绿色工厂”称号。 1.2公司高管团队 1.3公司业务 公司的主营产品是印刷用纸、商品浆、包装纸、生物质发电、工业纸等。 1.4公司财务数据 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.5行业情况 造纸行业发展概况 当前，国内造纸行业竞争向集约化、规模化发展，在“双碳”战略、消费升级与技术创新推动下，行业正进行结构性调整与绿色转型。企业通过技术升级、拓宽渠道等方式增强竞争力，环保与可持续发展成为重要趋势。 2025年上半年，文化纸产能集中投放，市场竞争加剧；需求略有缩减，纸价承压下行。成本方面，全球纸浆产能增加与国产替代推动原料成本优化。同时，“以纸代塑”与健康环保理念带动薄型包装纸等市场持续增长。同期全国机制纸及纸板产量累计7933.2万吨，同比增长3.2%；规模以上造纸和纸制品企业利润总额同比下降21.4%。 溶解浆行业发展概况 2025年上半年，溶解浆市场面临供应过剩、下游需求疲软（受粘胶短纤跌价与纸浆替代影响）及成本支撑减弱三重压力，价格整体震荡下跌。 生态园林行业发展概况 生态园林行业对整体经济环境与政府投资依赖较强，当前行业分化加剧。具备技术壁垒、模式创新与多元现金流的企业抗风险能力更强；传统工程企业需通过资产重组或业务聚焦应对地方财政依赖困境。 1.6公司优势 2周度行业、轻工制造个股涨跌幅 3行业新闻 全国首个轻工业零碳园区标准在苏州发布，填补行业评价空白。国内首个《轻工业零碳园区评价技术规范》团体标准12月31日于苏州发布，针对轻工业特点构建了涵盖能源、产业、管理等维度的全生命周期评价体系，并首创“低碳、近零碳、零碳”三级认证。该标准旨在为轻工业园区的零碳转型提供可量化、可复制的技术指引，推动行业从“能耗管控”向“碳效治理”升级。当天多家单位签署共建协议，标准编制汇聚了政产学研用多方力量，未来有望形成可推广的转型模式。 4公司公告 延江股份：厦门延江新材料股份有限公司关于筹划重大资产重组的停牌公告。厦门延江新材料股份有限公司因正在筹划以发行股份及募集配套资金方式购买宁波甬强科技有限公司（主营业务涵盖电子专用材料、汽车零部件的研发、制造与销售，以及相关技术服务和软件开发）股权，该事项预计构成重大资产重组，自2026年1月5日开市起停牌；公司承诺在不超过10个交易日内披露重组方案，若逾期未能披露，公司股票将于2026年1月19日开市起复牌并终止筹划该事项。 5风险提示 国际贸易政策变动风险：美国、欧盟等主要出口市场关税政策调整，可能直接影响海外收入占比较高企业的外销订单增速。 行业竞争加剧的风险：如果行业竞争加剧，可能会出现增收不增利的情形