轻工制造行业投资策略周报：最近12月市场表现

核心观点

❖雾芯科技是中国电子烟行业头部品牌企业，核心从事RELX悦刻品牌电子雾化器的研发、设计与销售，聚焦消费级电子雾化赛道。公司采用“线下分销+‘品牌商店+’”零售模式深耕中国市场，同时通过收购本地品牌、合作区域经销商拓展国际业务，并推进ESG与未成年人保护相关工作。

1-3Q2025盈利质效改善且财务结构稳健：1-3Q2025营收同比增长45.60%，毛利率升至29.30%、净利率提升至23.00%。公司盈利能力提升，财务稳健性持续增强。

电子烟行业受监管与增量驱动，发展格局清晰：全球电子烟行业进入强监管格局重塑期，中国构建生产、销售、产品、税收全链条管控体系，市场集中度持续提升；国际市场区域分化显著，新兴市场成为核心增量领域。行业向合规化、技术化方向发展，为具备合规资质与产品优势的头部企业提供发展机遇。

依托合规、研发、供应链与全球化布局，构筑竞争壁垒：公司作为国内较早获取全链条合规资质的企业，锁定核心产能配额；依托三大专业实验室与超400项专利形成研发优势，长期供应商合作+自建产能保障供应链稳定，线下分销网络支撑核心收入。叠加海外新兴市场拓展落地，公司形成“国内合规深耕+海外增量拓展”双驱动格局，差异化竞争优势突出。

投资建议：造纸建议关注：太阳纸业，博汇纸业，仙鹤纸业；家居建议关注：欧派家居，顾家家居，索菲亚，志邦家居，金牌家居；出口链建议关注：匠心家居，洁雅股份，恒林股份，永艺股份，依依股份，源飞宠物，嘉益股份，海尔斯；新型烟草建议关注：思摩尔国际，中烟香港，雾芯科技；两轮车建议关注：雅迪控股，爱玛科技，九号公司，小牛电动；新消费建议关注：百亚股份，豪悦护理，稳健医疗，登康口腔。

风险提示：国际贸易政策变动风险、行业竞争加剧的风险、地产链需求恢复不及预期的风险