轻工制造行业投资策略周报：最近12月市场表现

轻工制造 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.11.04 投资评级:看好(维持) 核心观点 主营业务：匠心家居主营业务为智能家居产品的垂直整合，核心涵盖智能电动沙发、智能电动床及其配件的研发、设计、生产与销售。公司实现全产业链覆盖，涉及核心部件（如电机、控制系统）到成品制造，并延伸至相关测试设备与工装夹具的研发销售。依托进出口业务，公司以技术驱动的一体化模式拓展全球市场，突出创新服务与专业化定位。公司核心优势基于口碑驱动的品牌效应，具体体现在：获客方式从展会转向口碑推荐，新客户主动接洽，降低营销成本；老客户推荐增强合作信任；市场竞争调研促使零售商主动寻求合作；数字平台询盘增多，反映品牌影响力持续提升。 分析师邢瀚文SAC证书编号：S0160525050001xinghw@ctsec.com ❖高附加值和优秀用户体验：公司主要产品包括智能电动沙发、智能电动床及配件（如智能家居零配件、机电系统等）。产品线注重功能性与智能化，例如集成数码控制模块的电动家具。2025年上半年各产品业务占比显示，智能电动沙发和智能电动床是营收核心，配件业务则支撑产品生态。产品设计强调高附加值和用户体验，如可调节功能，符合市场智能化趋势，且毛利率结构反映其技术溢价。 相关报告 1.《3Q2025轻 工 制 造 行 业 前 瞻 》2025-10-132.《 轻 工 制 造2025年 中 报 告 总 结 》2025-09-133.《35W2025周报》2025-09-02 行业分析：家具制造业面临结构性挑战与机遇：2024年中国家具行业出口增速放缓，全年增5.80%；国内经营压力凸显，利润微降0.10%。全球市场多元化趋势增强，美国是核心出口市场，占中国家具出口13.72%。越南凭借产能优势对美出口领先，同比+23.58%，加剧竞争。美国市场需求分化，智能功能型品类（如电动沙发、智能床）增长潜力突出，而零售端受高利率拖累。 ❖建议关注：造纸：太阳纸业，博汇纸业，仙鹤纸业；家居：欧派家居，顾家家居，索菲亚，志邦家居，金牌家居；出口链：匠心家居，洁雅股份，恒林股份，永艺股份，依依股份，源飞宠物，嘉益股份，海尔斯；新型烟草：思摩尔国际，中烟香港，雾芯科技；两轮车：雅迪控股，爱玛科技，九号公司，小牛电动；新消费：百亚股份，豪悦护理，稳健医疗，登康口腔 ❖风险提示：内需修复滞后性、出口双面性、政策驱动行业、强周期行业 内容目录 1一图图解匠心家居..................................................................................................41.1公司基本情况.....................................................................................................41.2公司高管团队.....................................................................................................41.3公司主要产品.....................................................................................................51.4公司财务数据.....................................................................................................51.5公司优势...........................................................................................................71.6家具制造业........................................................................................................92牙膏、卫生巾、宠物食品品牌线上销量情况................................................................113行业新闻.............................................................................................................144公司公告.............................................................................................................145风险提示.............................................................................................................14 图表目录 图1：公司股权结构（2025年9月30日）..................................................................4图2：公司高管团队..................................................................................................5图3：各产品营业成本拆分........................................................................................5图4：1H2025智能电动沙发占比78.76%...................................................................5图5：2023年起营收恢复高增长................................................................................5图6：公司归母&扣非净利润稳定增长..........................................................................5图7：智能电动沙发和智能家居配件高速增长................................................................6图8：外销占比不断提升............................................................................................6图9：公司期间费率..................................................................................................6图10：智能电动沙发、智能家具配件毛利率持续提升....................................................6图11：经营性现金流稳健........................................................................................7图12：应收、存货随业务扩张而增加.........................................................................7图13：零售商客户到访...........................................................................................8图14：2024年美国家具进口来源国.........................................................................11 表1：主要产品生产技术情况.....................................................................................9表2：牙膏、卫生巾、宠物食品品牌销售增速（1-9月）................................................12表3：轻工板块周涨跌幅情况（10月20-24日）.........................................................13 1一图图解匠心家居 1.1公司基本情况 常州匠心独具智能家居股份有限公司的主营业务是智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研究、设计、开发、生产、销售及服务。公司的主要产品是智能电动沙发、智能电动床、配件。经营范围包括：智能家居与电动家具产品及零配件、交流电机、直流电机及传动系统、机电一体化产品、床垫、纺织品、塑胶制品、木制品的研发、制造与销售；专用集成电路、模块及功能模组智能化、数码化控制产品组件的程序设计、制造与销售；相关测试设备、工装、夹具的研发、制造与销售；钢管（除轧钢、炼钢）的加工、制造、销售；信息与技术咨询；道路货运经营（限《道路运输经营许可证》核定范围）；自营和代理各类商品和技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。 1.2公司高管团队 1.3公司主要产品 公司的主要产品是智能电动沙发、智能家居配件、智能电动床等产品。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所单位：百万元 1.4公司财务数据 数据来源：iFinD，财通证券研究所单位：百万元 数据来源：iFinD，财通证券研究所单位：百万元 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所单位：百万元 数据来源：iFinD，财通证券研究所单位：百万元 1.5公司优势 一、获客机制改变 2024年，公司的新客户获取机制发生显著转变，从以往主要依赖家具行业展会转向以口碑驱动为核心。这种变化体现在客户来源和行为模式的演变上。 二、品牌影响力提升 公司品牌影响力显现，新客户中“慕名而来”的比例显著上升。许多潜在客户基于对品牌、产品设计和市场表现的认可，主动拜访展厅，无需公司主动邀约。 三、口碑传播效应 客户间的口碑传播成为重要渠道，老客户积极推荐新客户，甚至亲自陪同参观展厅。例如，一家德州零售商通过同行推荐达成合作，凸显了口碑带来的强信任背书。 四、竞争调研驱动合作 部分零售商通过终端市场竞争对比，发现公司产品在销售和利润方面的优势，从而主动寻求合作。如拉斯维加斯客户因销售团队压力而加快合作进程。 五、数字平台询盘增长 随着品牌影响力和官网优化，数字渠道的主动询盘持续增加。潜在客户常通过邮件直接表达合作意愿，体现了品牌吸引力。 数据来源：公司公告，财通证券研究所 1.6家具制造业 一、中国家具行业：出口增速放缓，年末经营压力凸显 根据海关总署数据，2024年我国家具行业呈现“前稳后压”的态势。全年家具及其零部件出口额达678.84亿美元，同比增长5