集运指数（欧线）：轻仓试多 02 做交割；04 空单持有

集运指数（欧线）：轻仓试多02做交割；04空单持有 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年2月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视） 1.特朗普再次就骚乱事件对伊朗发出威胁。金十数据1月9日讯，美国总统特朗普8日再次就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行“严厉打击”。特朗普当天接受一家电台采访时说，美国正密切关注伊朗发生的骚乱事件，他不确定“是否一定要追究某个人的责任”，但如果伊朗当局对相关人员死亡事件负有直接责任，“他们将付出惨痛的代价”。据悉，伊朗多地发生骚乱，造成人员伤亡。特朗普2日威胁将就伊朗骚乱事件进行干涉。伊朗方面强调，伊朗人民将通过彼此之间的对话与互动来解决自身问题，绝不允许任何形式的外来干预，并表示如果美国采取冒险行动，伊朗会作出回应。（央视） 2.也门总统领导委员会主席签署命令免除达伊里防长职务。金十数据1月9日讯，当地时间1月8日，也门总统领导委员会主席阿里米签署并发布总统令，免去该国国防部长莫赫辛·穆罕默德·达伊里的职务。（央视新闻） 昨日，集运指数（欧线）低开低走，消息面影响因素主要为MSC下修1月下半月运费至2840美元/FEU，不再涨价，而是采取沿用策略。运费顶点略微下修，02估值重心下移，盘面呈现出明显的减仓下行；在运费顶点显现的情况下，04存左侧抢跑交易淡季属性的驱动，盘面增仓下行。最终，2602合约收于1706.0点，跌幅8.98%；2604合约收于1163.3点，跌幅4.76%。 运力端，CMA发布OA联盟春节期间的停航计划，调整后，1月运力变化不大，维持31.0万TEU/周，第1~5周市场运力处在30.8~32.3万TEU之间。2月运力从28.7下修至28.3万TEU/周，目前包含9艘空班、2艘待定（28.3未计入2艘待定航次运力）。 对于2602合约而言，估值取决于运价高度、拐点时间、跌价速率。即期运费方面，①马士基：第4周开舱分不同港口实施，纳入指数的欧基港价格有2700/2800（40GP/40HQ）和2800/2900（40GP/40HQ）两 档；不 纳 入指 数的不 来 梅 哈 芬 和 格 但 斯 克 价 格 为2400/2500（40GP/40HQ）；②OA联盟：1月中上旬的FAK中枢约3000美元/FEU，1月下旬中远下调100至2900美元/FEU，OOCL线上下调至2800美元/FEU；长荣基本沿用2800~2900美元/FEU；③PA联盟：1月中上旬FAK中枢约为2600美元/FEU,阳明第2周FE3和第3周FE4均单船特价2400美元/FEU收货；FAK端，阳明报2800美元/FEU、HMM报3008美元/FEU，后续一定会做向下调整；③MSC：1/15-1/31下调至2840美元/FEU，与1月上旬持平。整体来看，1月第3周运价有筑顶的迹象。 我们给出2602合约中性偏悲观的估值演绎，供投资者参考：①第4周PAFAK降至2400美元/FEU（或辅以SPOT收货），OA FAK均值下调至2700美元/FEU（当前约为2900美元/FEU），MSK和MSC不变，第4周FAK均值落在2660美元/FEU附近；②第5周和第6周市场中枢再合计下调600美元/FEU。在这种运费演绎下，第4、5、6周合计下调约690美元/FEU，比8月拐点显现后的三周合计下调630美元/FEU略高（备注：8月价格绝对值比1月高），我们将此作为中性偏悲观的一种演绎。在这种运费路径演绎下，考虑船期延误和甩柜的影响，2602合约估值或落在1730~1780点区间。策略上，参考上述中性偏悲观的演绎情形，我们认为可关注1700点附近及以下轻仓试多2602合约做交割的机会。 对于2604合约，4月属于欧线传统淡季，在供需面进一步放宽、运价中枢不断下移的背景下，2604估值相较2510或进一步下移。在估值方面，2504合约交割结算价位于1446点，2510合约交割结算价位于1161点，理论上2604的估值会进一步下降。04空单可继续持有。 对于2610合约，伊朗持续推进弹道导弹重建、叠加以色列明确的打击信号，使地区升级风险上升；反胡塞阵营内部碎片化加剧，也门局部冲突风险持续抬升。盘面复航预期下滑，近两日以空头离场带动盘面反弹。短期关注资金的博弈，中长期维持逢高布空思路。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标