集运指数（欧线）：08轻仓试多，10空单持有

商 品2025年6月18日 研究 集运指数（欧线）：08轻仓试多，10空单持有 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 期货研究 41 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2506 1,901.8 -1.77% 1,117 4,668 -536 0.24 0.11 EC2508 2,038.0 -1.39% 56,247 44,501 843 1.26 1.51 EC2510 1,416.1 -1.52% 12,440 28,998 -240 0.43 0.60 运价指数 本期 2025/6/16 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 1,697.63 点 4.6% SCFIS：美西航线 2,908.68 点 33.1% 本期 2025/6/13 单位 双周涨幅 SCFI：欧洲航线 1,844 $/TEU 10.6% SCFI：美西航线 4,120 $/FEU -26.5% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2025/7/3上海 2025/8/11鹿特丹 39 3400 2040 MSC 2025/6/29上海 2025/8/9鹿特丹 41 3240 1940 OOCL 2025/6/28上海 2025/8/10鹿特丹 48 3190 1850 EMC 2025/6/28上海 2025/8/9鹿特丹 42 3610 2555 CMA 2025/6/29上海 2025/8/5鹿特丹 37 3297 1861 ONE 2025/6/26上海 2025/8/9安特卫普 44 2937 2051 HPL_QQ 2025/6/26上海 2025/8/4鹿特丹 39 2935 1833 HMM 2025/6/28上海 2025/8/8鹿特丹 41 3004 1717 汇率 昨日价格 美元指数 98.81 美元兑离岸人民币 7.18 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：周度运力（情形一：待定航次未计入） 图2：中国-欧基：月度周均运力（情形一：待定航次未计入） 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴万）TEU万TEU/周20242025 40 32.4 35 28.328.628.9 29.9 28.9 31.4 26.6 33.6 31.730.2 26.4 40 30.835 32 29.8 31.3 30.029.530.129.9 306.2 25 6.04.76.2 4.6 5.8 5.9 6.46.2 5.5 30 30 6.0 25 28.1 28.1 28.2 6.0 20 3.25.13.4 3.3 4.6 6.16.35.66.04.74.35.1 4.76.020 28 26.2 26.9 25.5 26.1 27.1 26.4 27.7 1512.010.711.210.613.910.410.4 10 7.7 13.712.112.1 7.9 11.215 10 26 2423.1 24.1 24.2 58.57.78.78.18.19.07.97.97.57.98.28.55 00 22.3 22 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年6月18日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入） 万TEU GeminiOAPAMSC总（右轴） 万TEU 图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入） 万TEU/周20242025 35 40 32.4 3530.0 29.931.231.4 33.640 31.731.630.930.83533 31.3 31.0 31.3 306.2 28.328.628.9 4.65.85.9 29.0 6.46.26.95.76.030 3129.8 30.029.6 5.6 25 6.04.76.2 6.35.6 252926.9 20 4.16.03.25.13.43.34.66.1 4.7 6.04.76.05.127 20 1512.012.0 10.613.912.710.4 13.7 12.1 11.215 2523.1 10.711.2 10 10.1 12.1 11.023 10 58.28.57.78.78.18.19.07.97.97.57.98.28.55 00 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年6月18日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 表1：中国-欧基：6-8月船期（待定航次未计入） 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年6月18日；注：待定船只未计入统计； 【宏观及行业新闻】 1.以色列驻华盛顿大使：预计本周对伊朗的袭击将有“意外惊喜”。以色列希望在谈判前摧毁伊朗核设施。(来自金十数据APP) 2.以色列官员：特朗普没有向以色列施压，要求其停止对伊朗的军事行动。(来自金十数据 APP) 3.伊朗革命卫队：星期二早些时候袭击了以色列军事情报局和摩萨德的行动中心。 4.以色列防长卡茨警告伊朗最高领袖哈梅内伊，可能会面临类似伊拉克前总统萨达姆·侯赛因的命运。 5.据以色列媒体：伊朗迄今已向以色列领土发射了至少400枚导弹和数百架无人机。 6.以色列称已摧毁伊朗铀浓缩设施。以方禁止披露导弹落点信息。(来自金十数据APP) 7.伊朗准备好领导人遇刺情况下的计划。(来自金十数据APP) 8.伊朗总参谋长表示，迄今为止的行动是为了发出警告和威慑，惩罚性行动将很快实施。 9.据以色列第12频道：以色列官员估计美国可能今晚（周二晚）加入对伊朗的战争。(来自金十数据APP) 10.据纽约时报：伊朗已经准备好导弹和其他军事装备，以便在美国参战时打击美国基地，并可能在霍尔木兹海峡布设水雷作为报复性打击。(来自金十数据APP) 昨日，集运指数偏弱震荡，主力2508合约收于2038点，跌幅1.39%；次主力2510合约收于1416.1点，跌幅1.52%。 即期运费方面，6月最后一周（即26周）长荣小幅上调报价，FAK报3200~3250美元/FEU，10TEU以上集量货载可申请50美元/FEU优惠，预计对6月30日SCFIS指数有一定拉动作用。EC2506最终交割结算价或位于1900~1950点之间。马士基27周欧基开舱报3400美元/FEU，环比26周开舱价2700上涨700美元/FEU，好于市场中性预期。 基本面方面，6月份虽然美线市场大起大落，但欧线市场依旧保持了较为健康的基本面。船司6月上旬、下旬依次推进750、450美元/FEU的涨幅落地，6月底市场运价中枢来到3000美元/FEU附近。除达飞以外的其他船司尚未征收旺季附加费，长协或指数约价格优势突显，BCO货量支撑起了市场货量，因而长协比例较大的船司整体收货体感相对更好。随着FAK底部逐渐抬高、价格螺旋上升，6月底FOB客人出货量也有一定增加。整体来看，6月底除ONE以外其他船司皆搭建了规模较好的漏装率，7月份运费仍处在“底部稳步抬升”的通道之中。不考虑30周达飞待定航次的情形下，7月周均运力30.1万TEU/周，环比6月29.6万TEU/周上涨1.8%。7月或是供需双增，运力环比增加1.8%，与历史上7月货量环比回升幅度大致相当。8月空班和待定数量分别为4、4艘。若不考虑待定航次，8月周均运力为29.8万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU。 美线6月下旬运费将持续回落，美西运费环比跌幅进一步扩大，6月13日NCFI显示美西环比-31.5%，美东环比-3.4%。6月下旬主流船司美西报价跌破3000美元/FEU。美东由于运力回抽幅度没有美西大，运费跌幅相对较小，或往5000美元/FEU附近回落。美东7月第一、二周FOB订舱增量明显，但是以当前7月上旬运力来看，美线运费止跌压力仍较大。船司已有撤船，可能去到的航线有印巴、非洲、欧地、南美西等。7月份美线对欧线的影响偏小，观察30周达飞待定航次是否会有富裕运力填补；8月份影响或更大。 整体来看，EC2508强现实、弱预期。短期资金偏线性外推，按照去年运费走势进行推理，即去年7月第二周运费见顶，甩柜导致SCFIS指数在7月第三周见顶，2408交割价环比指数顶点回落7.9%。客观而言，2021、2024年都是黑天鹅年份，对于今年这个正常年份来说参考意义或有限，今年或相对更贴近疫情前的年份，船司或在7月初、7月下旬尝试推涨，8月1日也有一定概率推涨。从基本面来看，7月或是供需双增，运力环比增加1.8%，与历史上7月货量环比回升幅度大致相当，整体上我们倾向于看运费顶点出现在7月下旬，市场均价去到3500~4000美元/FEU。8月有跌价预期。考虑到8月仍有不少欧洲节假日订单需要出运，对时效性有一定要求，8月出现货量一下子坍塌或者货主hold货的概率较小，8月运力端或面临美 线船舶外溢的压力。策略上，2508合约可在1900~2050点附近轻仓试多，10空单持有。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应