集运指数（欧线）：10空单轻仓持有，低多12、02保护

集运指数（欧线）：10空单轻仓持有，低多12、02保护 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：9月待定航次未计入运力统计 注：更新于2025年7月13日；未来船期数据或有动态调整 【宏观新闻】 1.特朗普：将为北约制造顶级武器。北约可能选择向其他国家提供武器。(来自金十数据APP) 2.北约秘书长吕特：欧洲国家在武器供应方面“加大力度”。(来自金十数据APP) 3.以色列向斡旋方提交第三版以军从加沙撤离方案。金十数据7月15日讯，两名消息人士表示，正在卡塔尔首都多哈参加新一轮加沙地带停火谈判的以色列谈判小组向斡旋方提交了一份新的以军从加沙地带撤离方案。这是本轮谈判启动以来以方提交的第三份以军在拟议的60天停火期间从加沙地带撤离方案。此前两份方案均遭到哈马斯强烈反对，称以军撤离方案实际上是“以军在加沙的重新部署方案”。 4.欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。金十数据7月14日讯，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元(约合840亿美元)的美国进口商品征收额外反制关税。就在欧盟与美国努力达成贸易协议之际，美国总统特朗普12日宣布，自8月1日起将对欧盟的进口商品征收30%的关税。欧盟成员国部长于14日在布鲁塞尔召开会议，讨论如何回应特朗普最新表态，并准备反制措施。 昨日，集运指数偏强震荡。主力合约从2508切换至2510，其中2510合约增仓3971手，收盘于1440.7点，涨幅4%；2508合约减仓1009手，收盘于2027.2点，涨幅0.53%。7月14日SCFIS指数收于2421.94点，环比+7.3%（涨163.9点），好于我们的预期（涨100点），也普遍好于市场预期，体现7月上旬FAK均值3300~3350美元/FEU的落地水平，指数好于预期或带动今日2508合约有50-100点的补贴水空间。 即期运费方面，7月下旬MSC和阳明跌价，Gemini联盟小涨，OA联盟和PA联盟的ONE、HMM运价沿用，市场运价中枢维稳在3350美元/FEU附近。①Gemini联盟，马士基30周上海-鹿特丹最新报价为3130美元/FEU，关注马士基今日31周开舱价；赫伯罗特7月上旬FAK位于3200美元/FEU附近，7月下旬位于3300美元/FEU附近，HPL-SPOT单航次2900-3000美元/FEU低价收货。②OA联盟7月上旬FAK均值3515美元/FEU，7月下旬FAK表价沿用，长荣个别航次7月降价至3200~3400美元/FEU。③PA联盟7月上旬FAK价格均值3320美元/FEU附近，7月下旬ONE和HMM沿用，阳明跌100。④MSC 7月上旬FAK 3640美元/FEU，7月下旬降200至3440美元/FEU；线下代理价格从3440降至3140美元/FEU（不计入SCFIS指数）。 基本面方面，7月周均运力30.1万TEU/周，过去一周主要变化在于31周马士基原计划的加班船MAERSK FREEPORT（5,920TEU）调去南美东航线，故31周运力下修至33.5万TEU。8月周均运力31.5万TEU/周，后续潜在变化关注：①34周长荣CES“EVER GOVERN”号（20,388TEU）是否正常派船（长荣官网显示正常派船，CMA停航通知显示空班）；②马士基33周是否派加班船“Hermes 3490”（预计为17000TEU新船）；③8月船期延误的情况。9月目前有2艘空班，8艘待定航次。不考虑待定航次的情况下，9月周均运力为29.3万TEU/周，目前该数值参考意义有限，保持动态关注。分船司来看，Gemini、OA联盟因长协比例相对更高，7月下旬（29、30周）装载偏乐观；MSC因7月下旬运力环比增加，揽货压力增加，FAK表价调降200美元/FEU，但跟进调降的船司目前只有阳明调降100美元/FEU（阳明7月下旬已收满，调降的目的在于防止客户退关），可以看出船司是在小幅试探、不希望导致运价加速下滑。 对于2508合约而言，考虑到8月上旬货量仍有支撑，运费调降的速率或不会太快，运费加速下跌或始于8月下旬。因此，①中性情况下，我们认为wk31、wk32现货FAK或向下修正到3100-3200美元/FEU；wk33、34分别下调200美元/FEU，08中性估值约为2050-2100点区间，船期晚开和甩柜可能会将2508交割结算价带到2100-2200点区间。②悲观情形为，马士基33周若新增加班船，则其31、32周有杀价囤货的动机，带动其他船司降价抢货，则2508交割结算价或下移至1950-2050点区间。③乐观情形为，OA联盟wk31、wk32硬涨价，则2508或至少有250点的补贴水行情。 对于2510合约而言，10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，市场基本面交易逻辑维持逢高空；短期反弹更多受到资金层面的影响，前期一致性看空预期导致2510合约空头较为集中，现货报价稳健、降价拐点延后的背景下不排除2510筹码结构的再洗牌，策略上，10空单轻仓持有，低多12、02保护。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。