立高食品机构调研纪要

调研日期: 2026-01-07 立高食品股份有限公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。公司总部位于广州,旗下有立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)三个业务部门,产品涵盖烘焙食品原料、饮品原料、冷冻烘焙食品、休闲食品等多个领域,年产能达数十万吨。公司拥有多个生产基地,包括华南、华东、华北及海外的六个地区,产品品规总量超过650种。立高食品从瑞士、荷兰等地引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线,并在佛山三水、广州南沙、浙江长兴等地设有生产基地。公司从2000年开始致力于冷冻烘焙食品的研究和生产,已发展成为为广大客户和消费者提供高品质产品和优质服务的烘焙龙头企业。未来,立高食品将继续发展自身优势,并完成在华南、华东、华北及海外建立六个大型生产基地及技术研发中心的生产布局。 问题1:目前产能利用率情况怎么样,会不会出现产能不足的情况? 答:从去年11月开始逐步进入旺季,目前是备货的高峰期,公司会根据预估的订单增长情况,提前完成扩产建设,但是至多提前一年,不会提前太长的时间。 问题2:最近公司有上新哪些新品? 答:春节前计划在核心商超客户要上的几款新品都已经上市了,包括挞类和面包类产品,近期陆续在客户的门店能够看到上架,今年还会有一些储备的新品。 问题3:公司新国标稀奶油的定价会比原来的稀奶油产品更高还是更低? 答:公司新国标稀奶油36%的定价会比公司原来的稀奶油产品更高,因为品质、配方等方面有全面提升,对标市场上更加高端的稀奶油产 品。 问题4:公司新国标稀奶油应该是个非常大的突破,下游客户的接受程度如何? 答:首先从品质上,公司做了大量盲测,邀请客户盲测两款产品,选择出哪款是进口产品,测试时一款是公司的产品,一款是欧洲进口的产品,因为公司这款产品主要对标欧洲进口的品牌之一,结果绝大部分客户都选错了,选完之后揭晓结果都很震惊,所以现在对这款产品盲测、试销结果和反馈都还不错,公司有较强的信心,这款产品用的是国产顶尖的原料,以及非常好的配方,它的操作性能、打发倍率、稳定性等都很好,还能叠加货架期、新鲜程度、保质期等优势。 问题5:在销售的层面上,360PRO和新国标稀奶油在销售团队上是否会有区隔? 答:没区隔,因为稀奶油主要的应用场景是做蛋糕、慕斯或者茶饮等,还是由公司营销团队负责,只是产品档次层面不一样。 问题6:公司与飞鹤成立合资公司的原因是什么? 答:目的主要是继续开发国产的、深加工的原料。首先从公司的主要原料来看,乳脂肪或者乳制品是公司发展奶油和烘焙乳品业务非常关键的原料之一,像飞鹤这样的乳企在生产过程中需要剥离掉一部分的乳脂肪成为副产物正好是公司需要的原料,所以双方在业务上是互补的。 问题7:公司会重点拓展自助餐场景吗? 答:烘焙产品在自助餐场景是非常适配的,因为好的自助餐解决方案能提升消费者感受和自助餐档次,同时降低成本,所以从这个逻辑上看,对于消费者的感受和自助餐经营者来说都是双赢的。 问题8:披萨类新品主要是面向哪个渠道销售? 答:这个产品本身适配性很强,不会只面向单一渠道,商超、餐饮渠道都有机会。 问题9:从公司披露的报表看到2025年前三季度销售费用率跟管理费用率同比下降比较明显,往未来展望还有哪些降本增效的空间或者举措? 答:首先,公司营销中心的人员数量不会有明显增长,所以只要销售额在增长,费用的规模效应自然会体现;物流端,2024年到2025年的上半年完成了外仓撤仓的工作,外仓数量从三十几家压减到了十几家,外仓库存的周转效率也有所提高,费用率自然会往下降;2025年的年中开始,总部集采工作也已经完成了,相关降本效果陆续能够看到。综上,相关管理动作的保持,再加上销售端的规模效应,相信费用率的改善存在一定的可持续性。 问题10:公司为什么会设置外仓? 答:公司现有华南、华东、华北三大生产基地,但是公司不太可能直接从工厂发货给客户,所以在全国范围内有十几个租用的外仓,公司在供货的时候会先发到外仓,这样离当地客户会更近些。 问题11:今年的行业消费趋势表现如何? 答:从公司的观察来看,整体的烘焙消费总量还在增长,然后比较重要的烘焙原料的国产替代趋势也是没有变的。