电子行业周度点评报告：中芯国际拟收购中芯北方或加速国产替代及先进制程进度

—中芯国际拟收购中芯北方或加速国产替代及先进制程进度 电子行业2026年1月4日 评级：增持（维持） 全行业：本周上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，沪深300指数下跌0.59%，申万电子版块下跌0.16%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为13/31。板块个股涨幅前五名分别为：科森科技、信维通信、协创数据、东微半导、长盈精密；跌幅前五名分别为：派瑞股份、臻镭科技、长光华芯、*ST宇顺、泓禧科技。 电子行业：本周电子行业各子板块涨跌幅分化明显，从申万二级行业数据看，各子板块录得不同程度涨跌幅，板块间分化特征突出。光学光电子板块本周涨幅居首，周涨幅为1.19%；其下申万三级行业中，面板上涨2.09%、LED上涨1.35%，而光学元件小幅下跌0.56%，板块内部表现分化明显。消费电子板块本周同样实现上涨，周涨幅为0.93%；其下申万三级行业中，消费电子零部件及组装上涨1.04%，而品牌消费电子小幅下跌0.34%，内部结构分化较为明显。半导体板块本周小幅调整，周跌幅为-0.32%，整体表现偏弱但内部差异显著；其下申万三级行业中，数字芯片设计上涨0.01%、集成电路封测上涨0.06%，而半导体材料下跌1.76%、半导体设备下跌1.02%、模拟芯片设计下跌0.54%、分立器件小幅下跌0.05%，细分领域表现分化。元件板块本周表现偏弱，周跌幅为-0.70%；其下申万三级行业中，印制电路板下跌0.67%，被动元件下跌0.81%，细分领域整体表现较为均衡。电子化学品板块本周下跌幅度较大，周跌幅为-2.72%；其下申万三级行业电子化学品Ⅲ同步下跌-2.72%，板块内部走势一致。其他电子Ⅱ板块本周跌幅居前，周跌幅为-2.91%；其下申万三级行业其他电子Ⅲ同样下跌-2.91%，走势保持一致。总体来看，本周电子行业各子板块表现分化，既有板块实现上涨，也有板块出现调整，其中光学光电子、消费电子板块领涨；半导体、元件板块小幅调整；电子化学品、其他电子Ⅱ板块领跌；部分板块内部出现明显分化，市场对不同细分方向的偏好存在差异。 相关报告 行业要闻 【金元电子】周报20251130太空数据中心建设，开启“天地协同新方案” ◆中芯国际406亿元全资控股中芯北方，强化成熟制程工艺◆SK海力士拟在美国投资2.5D先进封装产线◆紫光国微拟收购瑞能半导体控股权◆IDC警告，2026年PC市场出货量将减少9%，内存短缺将持续数年◆半导体需求拉动，韩国出口破7000亿美元 【金元电子】周报20251207DeepSeekV3.2提升推理及Agent潜在能力 【金元电子】周报20251215 3D NAND或成为存储新增长曲线 【金元电子】周报20251221摩尔线程举办首届开发者大会，国产AI生态或加速 公司动态： ◆雅葆轩：股东拟减持股份的预披露公告◆本川智能：关于向激励对象首次授予限制性股票的公告◆芯原股份：关于作废处理部分限制性股票的公告◆海光信息：海光信息技术股份有限公司2025年第三次临时股东会决议公告◆南芯科技：关于与关联方签署协议暨关联交易的公告 【金元电子】20251226从“大模型训练”向“实时推理优先”转折 分析师：唐仁杰执业证书编号：S0370524080002电话：0755-83025184邮箱：tangrj@jyzq.cn 投资建议：我们认为，本次中芯国际与国家大基金的运作主要体现了国内对先进制程及高端设备国产化落地的决心。一方面，中芯北方承载成熟制程及利润贡献的基石，另一方面，战略重心转向中芯南方，支持SN1项目继续扩大产能，通过规模化生产来打磨工艺，提升良率，降低单位成本；此外，作为国产化率最高的先进制程产线，中芯南方承担着验证国产光刻机、涂胶显影设备、薄膜沉积、刻蚀、量检等核心设备的重任。资金将用于采购和调试这些国产设备，加速全产业链的自主可控进程。 相关公司：中芯国际、北方华创、中微公司、华海清科、盛美上海、中科飞测、拓荆科技、华虹公司、上海新阳、飞凯材料等 风险提示：1、先进制程良率不及预期：缺乏EUV光刻机的情况下，通过DUV光刻机的多重曝光技术来实现工艺节点的量产，这种方法虽然理论上可行（台积电第一代7nm也是基于DUV），但对工艺控制的精度要求极高，且步骤繁多导致成本上升、良率挑战巨大；2、地缘政治风险：国内代工厂已在努力推进设备国产化，但在光刻机、高端量测设备等核心领域，对ASML、KLA等海外厂商的依赖依然存在。如果美国进一步收紧出口管制，例如限制DUV光刻机的维保服务或备件供应，将对生产连续性造成一定影响。 曙光在前金元在先 目录 一、核心观点...............................................................................................................................................3二、行业跟踪...............................................................................................................................................5三、行业新闻...............................................................................................................................................8四、公司公告.............................................................................................................................................16五、下周重要事件提示.............................................................................................................................21 表1：本周电子板块个股涨幅前五名......................................................................................................5表2：本周电子板块个股跌幅前五名......................................................................................................5表3：下周重要会议................................................................................................................................21表4：电子行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）........................................................................22 一、核心观点 根据中芯国际发布的公告，公司拟通过发行股份购买资产的方式，收购国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金一期）、国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（大基金二期）、北京集成电路制造和装备股权投资中心（有限合伙）、北京亦庄国际投资发展有限公司、中关村发展集团股份有限公司等股东合计持有的中芯北方49%股权。交易总对价约406亿元人民币，支付方式为全额股份支付，不涉及现金流出，意味着中芯国际将向上述交易对方发行约5.47亿股人民币普通股，发行价格确定为74.20元/股。同时，中芯国际联合国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称“大基金三期”）、上海地方国资等战略投资者，向中芯南方集成电路制造有限公司（以下简称“中芯南方”）注入高达77.78亿美元的资金。 中芯北方作为中芯国际在北京基地的核心运营实体，其战略地位较高。中芯北方成立于2013年7月，是中芯国际与北京市政府、国家大基金共同打造的北方集成电路制造中心。经过十余年的建设与运营，中芯北方已建成两条月产能均为3.5万片的300mm（12英寸）晶圆生产线，合计月产能达7万片。由于中芯北方主要作为成熟制程的代工公司，其公司财务状况较为稳健。公告数据显示，2024年度净利润超过16亿元人民币，经营活动产生的现金流量净额更是高达63.4亿元人民币。2025年1-8约，公司已实现营收90.165亿元，实现净利润15.44亿元，净利润率为17.12%，较中芯国际净利润率高约5.47pct。完成收购后，中芯国际净利润率或继续改善。 从技术节点来看，中芯北方主要聚焦于28nm、40nm、55nm等成熟制程工艺。虽然这些节点并非行业最前沿的先进制程工艺，但其服务领域较广，可实现成熟工艺的产能释放。特别是28nm节点，作为平面晶体管（Planar Transistor）架构的极致与性价比之王，被广泛应用于汽车微控制器（MCU）、图像传感器（CIS）、物联网连接芯片（IoT）、显示驱动芯片（DDIC）等领域。 中芯南方是中芯国际位于上海张江的先进工艺生产基地，本次交易中，中芯国际联合国家大基金三期、上海集成电路产业投资基金等战略投资者，向中芯南方注入了高达77.78亿美元的资金。根据最新的股权结构披露，增资完成后，中芯控股持有中芯南方41.561%的股权，国家大基金一期持有9.392%，国家大基金二期持有14.885%，而新进的国家大基金三期则一举持有8.361%的股权，泰新鼎吉持股5.545%，先导集成电路基金持股1.063%。 市场此前普遍预期，大基金三期将重点聚焦于“卡脖子”最严重的环节，包括AI芯片、高带宽内存（HBM）以及先进制程制造设备及材料。此次大基金三期将投资投向中芯南方，无疑验证了这一判断。中芯南方作为中芯国际14nm及以下先进工艺的主要承载平台（SN1项目），其战略重要性不言而喻。 中芯南方所运营的SN1项目，是国内第一条FinFET工艺生产线。该产线不仅已 经实现了14nm工艺的量产，更在N+1、N+2等类7nm工艺上取得了关键性突破。在无法获得ASML EUV光刻机的极端困难条件下，中芯南方的技术团队不得不探索利用现有的DUV（深紫外）光刻机，通过多重曝光（SAQP等）技术来实现更小线宽的电路制造。本次资金注入或聚焦于以下三个方面： ⚫产能扩充与良率提升：支持SN1项目继续扩大产能，通过规模化生产来打磨工艺，提升良率，降低单位成本。⚫国产设备验证与导入：作为国产化率最高的先进制程产线，中芯南方承担着验证国产光刻机、涂胶显影设备、离子注入机等核心装备的重任。资金将用于采购和调试这些国产设备，加速全产业链的自主可控进程。⚫AI芯片制造能力建设：随着国内AI大模型产业的爆发，对算力芯片的需求激增。中芯南方是目前国内唯一有能力承接高性能AI芯片代工任务的平台，其扩产直接关系到中国AI产业的基础设施安全。 从成熟制程转向先进制程是本次交易的核心。国家大基金运作退出成熟期资产，大基金一期和二期从中芯北方这一已经成熟、盈利稳定的项目中退出。这种退出是通过换股的方式，将持有的子公司股权转换为上市公司（中芯国际）的母公司股权，既实现了投资回报，又保持了中芯国际整体的战略影响力，同时将中芯国际上市公司的国有持股比例进一步提升。并且，腾挪出来的资金额度与新募集的大基金三期资金，转向风险较高但战略意义巨大的先进制程。 我们认为，本次中芯国际与国家大基金的运作主要体现了国内对先进