电子行业行业周度点评报告：中芯国际利润高增但指引承压，加速半导体国产化进程与分层竞争

涨幅TOP5最新周涨跌幅慧为智能39.4841.00*ST宇顺10.9521.53源杰科技138.0020.31莱宝高科11.3820.17金龙机电5.1719.95跌幅TOP5最新周涨跌幅芯原股份83.65-12.89翱捷科技-U83.90-12.69乐鑫科技198.50-8.95伟测科技72.15-8.60华虹公司47.15-8.18行业指数相对沪深300表现相关报告【金元电子】周报20250506微软云业务超预期，打破AI产业投资衰退预期分析师：王炤杰执业证书编号：S0370525030002电话：0755-21515595邮箱：wangzj@jyzq.cn0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.002021-01-082022-01-082023-01-08申万电子收盘价沪深300收盘价电子行业2025年5月10日 曙光在前金元在先 -2-目录一、核心观点...............................................................................................................................................3二、行业跟踪...............................................................................................................................................4三、行业新闻...............................................................................................................................................7四、公司公告.............................................................................................................................................11五、下周投资提示.....................................................................................................................................17图表目录图1：本周各行业版块涨跌幅...................................................................................................................4图2：本周电子版块：子版块涨跌幅.......................................................................................................5图3：电子板块历史走势...........................................................................................................................6图4：电子板块历史市盈率.......................................................................................................................7表1：中芯国际收入分析...........................................................................................................................3表2：中芯国际晶圆收入分析...................................................................................................................3表3：本周电子板块个股涨幅前五名.......................................................................................................5表4：本周电子版块个股跌幅前五名.......................................................................................................5表5：电子板块上周年报概览.................................................................................................................11表6：电子板块上周一季度报概览.........................................................................................................11表7：下周重要会议.................................................................................................................................17表8：电子行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）.........................................................................21 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明一、核心观点中芯国际2025年Q1业绩呈现"利润高增但指引承压"的特点。净利润同比暴增166.5%展现经营韧性，但Q2收入环比预降4%-6%及毛利率下滑至18%-20%的保守指引暴露短期波动风险。中芯国际财报发布次日，A/H股分别跌4.61%和4.76%，拖累半导体设备ETF下跌1.95%，江化微、立昂微等产业链个股跟跌。1、利润暴增166.5%但收入不及指引，产能利用率重回高负载运营从财务数据上看，公司销售收入163.01亿元，同比+ 29.4%，环比+1.8%，低于此前指引，预期环比+6%-8%，主因工厂维修导致生产波动。归母净利润13.56亿元，同比+166.5%，反映产能利用率环比+4.1pct提升至89.6%及28nm BCD工艺等高毛利产品放量。毛利率22.5%环比持平，超19%-21%的指引上限，主因规模效应摊薄成本，单片固定成本环比降47美元/片。表1：中芯国际收入分析核心财务指标营业收入(万元)同比（%）净利润(万元)同比（%）产能利用率以服务类型分类晶圆其他以地区分类中国区美国区欧亚区数据来源：中芯国际财报，金元证券研究所2、降低波动性依赖、高毛利领域突破从收入结构上看，消费电子占比40.6%，同比+9.7pct，但智能手机占比降至24.2%，同比-7pct，转向需求更稳定的工控与汽车市场。工业与汽车电子收入占比提升至9.6%，环比+1.4pct，车规级BCD工艺、40nm HV-RRAM显示驱动芯片等量产，推动毛利率稳定在22.5%，，在ASP未见显著提升的同时靠结构改善保持利润空间。表2：中芯国际晶圆收入分析以应用分类智能手机电脑与平板消费电子 曙光在前金元在先-3-2025Q12024Q42024Q11,630,1091,591,6851,259,37829.4430.9823.36232,092214,04645,016415.5834.21-75.5289.6%85.5%80.8%2025Q12024Q42024Q195.2%92.5%93.0%4.8%7.5%7.0%2025Q12024Q42024Q184.3%89.1%81.6%12.6%8.9%14.9%3.1%2.0%3.5%2025Q12024Q42024Q124.2%24.2%31.2%17.3%19.1%17.5%40.6%40.2%30.9% 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-4-3、Q2指引短期承压，两年来首次收入环比下滑收入端下滑,毛利率承压：Q1厂务维修突发事件及新设备验证问题导致良率波动，影响平均售价，ASP环比-9pct，该影响预计延续至Q2。Q2指引毛利率环比-3.5pct，主要因为成熟制程价格战加剧，华虹Q2毛利率指引仅7%-9%，中芯18%-20%仍显优势，但需警惕价格战深化。Q1数据8英寸晶圆占比提升至21.9pct进一步拉低ASP。此外，2025年新增设备折旧同比+20%，进一步压缩公司盈利空间。我们认为，中芯国际Q2指引短期承压，但技术差异化与国产替代仍是长期主线。需密切跟踪Q3良率修复及汽车芯片放量进度。建议关注先进制程核心标的：中芯国际、海光信息、拓荆科技。二、行业跟踪全行业：本周（2025.05.06-2025.05.09）上证指数上涨1.92%，深证成指上涨2.29%，沪深300指数上涨2.00%，申万电子版块上涨0.64%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为30/31。板块个股涨幅前五名分别为：慧为智能、ST宇顺、源杰科技、莱宝高科、金龙机电；跌幅前五名分别为：芯原股份、翱捷科技-U、乐鑫科技、伟测科技、华虹公司。图1：本周各行业版块涨跌幅数据来源：Choice，金元证券研究所 曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-5-电子行业：本周（2025.05.06-2025.05.09）国内电子行业细分板块表现分化明显，电子制造相关板块表现强势，而半导体产业链则普遍承压。其他电子板块以4.33%的涨幅领跑二级行业，细分板块印刷电路板更是大涨5.00%，元件板块紧随其后上涨3.96%。消费电子和光学光电子分别录得3.73%和2.18%的涨幅，LED板块也上涨2.00%。然而半导体板块整体表现不佳，下跌1.58%，其中数字芯片设计和模拟芯片设计分别下跌2.02%和2.11%，半导体设备板块也下跌1.93%。电子化学品板块表现稳健，小幅上涨1.06%。图2：本周电子版块：子版块涨跌幅 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-6-数据来源：Choice，金元证券研究所 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-7-数据来源：Choice，金元证券研究所三、行业新闻AMD放弃三星4nm工艺代工，三星芯片代工业务再受挫5月5日科技晚报消息，三星代工业务再受打击，AMD决定放弃采用其第四代4纳米工艺（SF4X）生产芯片。此前三星已因3纳米良率问题面临高通、英伟达订单流失风险，同时传统制程需求放缓迫使部分产线关闭。AMD原计划用SF4X工艺生产服务器CPU的I/O芯片以缓解台积电产能压力，但最新变动原因未明，可能是获得了台积电额外产能或谈判策略调整。此举进一步加剧了三星在先进制程领域的竞争压力。微软14年老牌通讯软件Skype停运，并建议用户迁移至Teams5月5日科技晚报消息，微软宣布于2025年5月5日正式终止运营已有14年历史的通讯软件Skype，建议用户迁移至MicrosoftTeams。用户可使用Skype凭据登录T