电子行业点评：半导体原产地按“流片地”认定，将加速模拟芯片国产化进程

行业点评：半导体原产地按“流片地”认定，将加速模拟芯片国产化进程 [Table_IndRank]行业评级：增持 !"#$% 报告日期：2025-04-14 [Table_Summary]l半导体产品原产地将按照“流片地”认定，而不是封装地认定 4月11日，中国半导体行业协会发布紧急通知，明确半导体产品“原产地”认定规则。通知明确，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地，请在申报时准备好PO证明材料，以备海关核查。新规则按晶圆流片地认定芯片原产地，改变了业内以往惯用的按封装地的认定标准。 l新认定规则下，流片于美国的芯片将被加征125%关税 4月11日，国务院关税税则委员会发布关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。这意味着进口流片于美国的芯片，将被加征125%的关税。 [Table_Author]分析师：陈耀波执业证书号：S0010523060001邮箱：chenyaobo@hazq.com l新规定将大幅增加美系IDM厂商产品在中国市场的成本，有望加速模拟芯片国产化进程，推动自主晶圆产线建设 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 近年，在美国制造业回流的策略下，诸如英特尔、德州仪器等美系IDM厂通过芯片法案的支持，在美国本土持续进行激进的产能升级和扩张。例如德州仪器从23年开始，每年保持高达$50亿左右的资本开支，在美国犹他州、德州等地建造晶圆厂，推动产线从8寸转向12寸，降低了40%的产品成本，目标在2030年实现95%的自有产能率。凭借低产品成本，TI在我国大幅降价，抢夺市场份额。但出于成本考虑，绝大部分封装产能仍放在中国和东南亚。根据美国战略和国际研究中心（CSIS）数据，TI有85%的封测产能在亚洲，在美国本土几乎没有封测产能。在新认定规则和关税税率下，诸如德州仪器、英特尔等的美系IDM厂商的产品，即使在美国以外的地区封装，其原产地依然被认定为美国，其在中国市场的成本将大幅攀升。 l投资建议 我们认为，在当下及未来的国际形势下，半导体国产化是长期且确定的趋势，本次芯片原产地认定新规，将有希望加速推动国内市场转向国产模拟芯片，并促进自主晶圆产线建设，持续推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、华虹半导体、中芯国际，建议关注：北方华创、中微公司、富创精密、南芯科技。 [Table_Report]相关报告 1.我国将对美启动成熟制程芯片反倾销调查，有望缓解海外产能扩张冲击2025-01-17 l风险提示 下游需求不及预期，行业技术迭代不及预期。 [Table_Introduction]分析师与研究助理简介 陈耀波，华安证券电子行业首席分析师。北京大学金融管理双硕士，有工科交叉学科背景。曾就职于广发资管，博时基金投资部等，具有8年买方投研经验。 李美贤，中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券。曾任职于东兴证券，4年电子及通信行业研究经验。擅长海外对标复盘，重点覆盖模拟芯片及SOC，FPGA、GPU等Al芯片相关领域，半导体设备及晶圆制造。 [Table_Reputation]重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction]投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。