行情分析
- 上游：西北地区电石价格稳定。
- 供应端：PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，处于近年同期中性水平；新增产能方面，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产。
- 需求端：下游开工率环比下降0.58个百分点，制品订单不佳；房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平。
- 出口：上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低，需求有限；台塑1月份CFR中国环比持平，CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨。
- 库存：社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力较大。
- 宏观：12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间；陕西差别电价政策征求意见稿发布，反内卷情绪升温；财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，但氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降。
期现行情
- 期货：PVC2605合约增仓震荡上行，收盘于4972元/吨，涨幅2.01%，持仓量增加6395手至1032593手。
- 基差：华东地区电石法PVC主流价上涨至4670元/吨，基差为-302元/吨，走强37元/吨，基差处于偏低水平。
基本面跟踪
- 供应端：江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产，开工率增加；新增产能方面，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在下半年投产。
- 需求端：房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，全国房地产开发投资同比下降15.9%，商品房销售面积、销售额、新开工面积、施工面积、竣工面积均同比下降。
- 库存：截至12月31日当周，PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨，比去年同期增加36.24%，库存仍偏高。
- 关注点：30大中城市商品房成交面积环比回落，关注房地产利好政策能否提振销售。
研究结论
- 建议PVC观望，因1月是国内传统需求淡季，社会库存继续增加，库存压力较大。
