【每日研报20260107】美联储内部分歧再现，避险需求持续推高金价

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.99%报49462.08点 ， 标 普500指 数 涨0.62%报6944.82点 ， 纳 指 涨0.65%报23547.17点 。 美 元 指 数 涨0.28%报98.60， 非 美 货 币 涨 跌 不 一 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.28%报1.1688， 英 镑 兑 美 元 跌0.29%报1.3502， 美 元 兑 日 元 涨0.17%报156.6715， 美 元 兑 加 元 涨0.31%报1.3816， 美 元 兑 瑞 郎 涨0.51%报0.7957， 离 岸 人 民 币 对美 元 上 涨21.0个 基 点 报6.9808。 美 油 主 力 合 约 收 跌2.31%， 报56.97美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力 合 约 跌1.96%， 报60.55美元/桶 。COMEX黄 金 期 货 涨1.22%报4505.70美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨5.95%报81.22美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约涨0.20%报14.76美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨0.76%报65.41/磅 。 消 息 回 顾 【一名美国高级官员表示，特朗普总统及其团队正在讨论多种获取格陵兰岛的方案，包括从丹麦购买该领土、与格陵兰建立自由联系协定，军事手段亦被列为选项之一。该官员称，特朗普希望在其本届任期内完成对格陵兰岛的获取，并表示这一议题“不会消失”。白宫方面将获取格陵兰岛视为国家安全优先事项，尽管部分北约领导人提出反对，特朗普仍积极寻求达成协议。】 【开源航班追踪数据和地面观察员的观测显示，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，其中1月3日至少有10架C-17运输机从美国飞往欧洲。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗武装部队正保持高度警惕，加强战备，以应对可能的新一轮袭击。】 【美国特勤局已启动史上最大规模的招聘行动，计划到2028年新增4000名雇员，以缓解现有人员超负荷运转的压力，并为2028年的多场重大活动做准备，包括总统大选和洛杉矶奥运会。】 今 日 关 注 美国2025年12月ISM非制造业PMI 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.28%报98.60，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.28%报1.1688，英镑兑美元跌0.29%报1.3502，美元兑日元涨0.17%报156.6715。 美联储方面，里士满联储主席巴尔金强调未来货币政策需"精准调控"，理事米兰则指出美联储或需在2026年降息超50个基点，利率期货继续定价年内50基点的降息空间。宏观数据方面，美国ISM制造业PMI录得2024年10月以来新低，新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱，就业分项持续承压。FOMC官员降息立场分歧加剧，短期内料将保持目标利率区间不变。若通胀逐步下降，大多数官员支持进一步降息。此外，准备金余额已经下降到充足的水平，美联储或重启扩表，提振市场流动性预期。非美国家主要央行近期延续观望或加息立场，利差优势边际走弱导致美元承压运行。总体而言，就业市场趋于降温、相对有限的通胀反弹风险以及FOMC所释放的谨慎降息信号，均支持未来政策宽松路径，美元中期或仍以低位区间震荡运行为主。 此前欧洲通胀数据显示价格压力有所缓解，市场对欧央行加息预期随之降温。受食品价格趋缓及能源成本加速下跌影响，德国12月通胀率降至1.8%，首次跌破2%的政策目标水平。利率期货显示，截至年底欧央行加息概率已趋近于零。上个月欧洲央行已释放信号，鉴于经济保持韧性且通胀接近目标水平，利率可能将维持在现有水平。日本央行维持鹰派加息立场，以抑制物价持续高涨的风险。尽管日本央行行长植田和男表示通胀将接近目标水平，但超预期的财政扩张计划或加剧通胀反弹风险。利差走阔预期支持欧元偏强运行，日元在套息交易以及财政担忧影响下短期内或延续震荡格局。 S&P500 截至1月6日，标普500指数上涨0.62%至6944.82点；迷你标普500主力合约上涨0.65%至6988.5点。经济数据上，美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，并创下自2024年10月以来新低。景气水平下滑推升市场对美联储降息押注。个股方面，英伟达CEO黄仁勋在国际消费类电子产品展览会上宣布，新一代AI芯片平台VeraRubin全面投产，AI推理性能较Blackwell提升5倍，成本降至1/10。同时，英伟达还推出全球首款开源VLA自动驾驶推理模型Alpamayo，首款搭载英伟达全栈DRIVE系统的车型将于一季度在美国上路。英伟达新产品线的推出带动人工智能产业乐观情绪。整体来看，美联储降息预期上升带动美股市场情绪的同时，芯片股在AI行情持续演绎下走高也拉动指数上涨。 图表2：S&P500走势图 富 时 中 国A50 截至1月6日，富时中国A50指数上涨1.01%至15705.46；新交所富时A50期指主力合约上涨1.21%至15670。海外方面，美国12月份ISM制造业PMI下滑至阶段性低位，制造业景气持续萎缩压制美元，隔夜美元指数冲高回落。国内方面，经济基本面，12月份国内三大官方PMI指数均由荣枯线下方回升至扩张区间，此前制造业PMI连续8个月处于收缩区间。整体来看，当前多重因素支撑A股上行，12月三大官方PMI指数集体回升，在一定程度上暗示经济有修复迹象。此前，2025年末的一系列重要会议对2026年经济工作定调积极，市场整体宏观氛围偏暖，A股有较强的底部支撑。此外，美国经济数据疲软对美元币值产生负面影响，离岸人民币节后仍然维持强势，汇率走强支撑1月份宽货币预期。最后，由于今年春节时间节点相对靠后，市场或于春节前提前交易3月初即将召开的两会政策预期，A股春季行情有前置的可 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强 ， 报 收6.0615元/磅 ， 涨 跌 幅+1.44%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 理 事 米 兰 ：2026年 美 联 储 应 该 降息 超 过100个 基 点 ， 理 由 是 当 前 货 币 政 策“明 显 具 有 抑 制 性”， 正 在 拖 累 美 国 经 济 。 国 内 方 面 ， 中 国 人 民 银 行 部 署2026年 重 点 工 作 ， 要 求 灵 活 高 效 运 用 降 准 降 息 等 多 种 货 币 政 策 工 具 ， 保 持 流 动 性 充 裕 。 完 善 结 构 性 货 币 政 策 工 具 体 系 。 完 善金 融 市 场 监 测 指 标 体 系 ，探 索 开 展 金 融 市 场 宏 观 审 慎 管 理 。库 存 方 面 ，截 至2026年1月6日 ，COMEX铜 库 存 为508881短吨 ， 环 比+ 5508短 吨 ；LME铜 库 存 为146075吨 ， 环 比+3525吨 ；SHFE每 日 仓 单93271吨 ， 环 比+2989吨 。 美 元 美 债 方面 ， 美 元 指 数 反 弹 ， 最 终 收 涨0.28%， 报98.59， 创 逾 两 周 新 高 ； 美 债 收 益 率 微 涨 ， 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 最 终 收 报4.169%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.473%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参考 。 图表4：铜日线走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔夜，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.22%报4505.70美元/盎司，COMEX白银期货涨5.95%报81.22美元/盎司。前期美国对委内瑞拉采取强硬行动，双边局势短期内迅速恶化，强化全球地缘风险叙事，贵金属市场受避险情绪提振强势反弹。美国12月非农就业报告发布在即，市场提前定价持续偏软的劳动力市场数据。美国ISM制造业PMI录得2024年10月以来新低，新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱，就业分项持续承压，数据公布后降息概率小幅抬升。美联储官员降息立场分歧加剧，短期内观望情绪主导，若通胀逐步下降，大多数官员支持进一步降息。美联储表明或重启扩表，提振市场流动性预期。短期来看，若委内瑞拉局势难以快速降温，且外部干预引发区域性紧张扩散，贵金属价格中枢有望维持高位运行，避险资金流入仍将持续。在流动性趋于宽松且降息预期仍存的背景下，贵金属中期看多逻辑尚未发生明显松动，中长期仍以逢低布局思路对待。运行区间方面，伦敦金关注上方阻力位4550美元/盎司，下方支撑位4300美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位85美元/盎司，下方支撑位70美元/盎司。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，因巴西雷亚尔走强支撑。ICE交投最活跃的3月原糖期货收涨0.03美分或0.2%，结算价报每磅14.76美分。 国际方面，各主产国甘蔗陆续压榨中，其中印度产糖同比增加明显。2025/26榨季截至12月24日，泰国已产糖100.05万吨，同比减少16.67万吨。印度甘蔗截至12月15日累计产糖779万吨，同比增加28%。 美糖主力价格关注上方压力15.80美分/磅，下方支撑14.0美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，市场消化美国播种面积缩减影响，ICE 3月棉花期货合约收涨0.41美分，或0.63%，结算价报每磅65.06分。 国际方面，巴西棉播种进度顺利，进度明显快于五年均值。巴西国家商品供应公司公布的数据显示，截至2025年12月27日当周，巴西2025/26年度棉花种植率为25.1%，此前一周为16.9%，五年均值为15.6%。 美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑58美分/磅。建议ICE 3月期棉短期暂时观望。 免责声明 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室