黑色建材月报：供需矛盾不突出，双硅期现震荡盘整

核心观点 市场分析 硅锰方面，本月已进入传统淡季，虽然建材端表现出超季节性表现，然而高供应始终是压制价格高度的重要因素，随着黑色整体走势硅锰市场呈震荡走势。截至本月最后一个交易日，锰硅期货主力合约收于5920元/吨，较上月上涨304元/吨。现货端：硅锰市场震荡运行，市场观望情绪较为浓重，6517北方市场价格5600-5700元/吨，南方市场价格5680-5730元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本开工率36.89%，较上周增0.11%；日均产量2.8万吨，增165吨；需求端，本周五大材硅锰需求为11.5万吨，环比上周增0.6%。 整体来看，目前锰硅基本面表现不佳，产量相较需求依旧偏高，库存大幅增长。元旦后钢厂复产有助于锰硅刚需修复，但是考虑到高库存压力，市场防止锰硅复产，依旧难以给予企业利润，价格缺乏上涨弹性，锰矿港口库存偏低，形成价格底部支撑，因此锰硅维持震荡运行，后期关注锰矿成本支撑及产量变化情况。 硅铁方面，本月硅铁期货跟随整个黑色呈震荡走势。截至本月最后一个交易日，主力合约收于5672元/吨，较上周上涨282元/吨。现货端：硅铁市场情绪一般，成交氛围有待加强，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5280-5330元/吨，75硅铁价格报5600-5700元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国29.54%，环比上周增0.04%；日均产量14135吨，环比上周增0.50%，增70吨。需求端，周度五大材硅铁需求为1. 8万吨，环比上周增2.3%。 整体来看，目前硅铁基本面矛盾较前期明显缓解，企业主动降低生产节奏，厂库明显下降。考虑到元旦后钢厂复产，硅铁刚需有望改善，由于盘面升水现货，叠加企业需要亏损控产，因此硅铁价格维持震荡运行，关注后续硅铁去库情况、成本变化及产区政策情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率........................................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）...............................................................................5图10：五大材产量......................................................................................................................................................................5图11：硅锰：五大材需求量：中国（周）..............................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）......................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）..................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6表1：基差策略............................................................................................................................................................................3 价格及价差方面：截至本月最后一个交易日，锰硅期货主力合约收于5920元/吨，较上月上涨304元/吨。现货硅锰市场震荡运行，市场观望情绪较为浓重，6517北方市场价格5600-5700元/吨，南方市场价格5680-5730元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本开工率36.89%，较上周增0.11%；日均产量2.8万吨，增165吨。据Mysteel最新调研数据显示：187家独立硅锰企业样本开工率36.89%，较上周增0.11%；日均产量2.8万吨，增165吨187家独立硅锰企业样本开工率36.89%，较上周增0.11%；日均产量2.8万吨，增165 吨3.93%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：最新一周五大材硅锰需求为11.5万吨，环比上周增0.6%。五大材硅铁需求为1. 8万吨，环比上周增2.3%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：硅锰厂库环比持续增长，硅锰厂库续创五年新高，仍然面临较强的去库压力；硅铁硅铁厂库止降回升，处于同期中位水平。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 邝志鹏 余彩云 王海涛 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 刘国梁 邢亚文 从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰