有色金属行业周报：避险诉求或驱动贵金属价格上涨

贵金属：坚定持有

短期来看，CME 提升贵金属保证金比率导致投机情绪消散，黄金、白银等品种调整。元旦期间美洲重大政治事件可能激发避险需求，叠加降息交易下 ETF 配置资金流入，看好贵金属板块。长期来看，去美元化进程不会转向，建议低位筹码坚定持有。

铜：逢低买入，蓄力新高

LME 库存搬家逻辑持续，自由港和泰克资源 2026 年产量下调预计导致铜供需紧张。美政府开门强化财政支出预期，叠加库存搬家，建议逢低做多。

铝：逢低买入

2026 年国补方案落地或提振铝下游需求，政策托底预期增强。Mozal 铝厂 2026 年 3 月进入维护状态，供应端扰动明显。需求侧高价抑制与环保限产导致铝水比例下滑，下游开工率弱势，淡季特征显著。建议逢低买入铝和铝权益。

钴：钴价全系上涨，下方支撑牢固

钴系产品价格普涨，电解钴涨幅较大，主要因原料偏紧、冶炼厂不出货，贸易环节基差下探。刚果金试点企业首批装运最快 2026 年 1 月初完成，集中出货或 1 月中下旬后，国内原料结构性偏紧，价格下方支撑牢固。

锂：锂价大幅上涨，建议逢低做多

碳酸锂价格大涨，国内新能源车补贴举措温和利好，宁德旗下枧下窝矿预计年后复产，部分磷酸铁锂厂计划检修，供给相对紧缺。需求端六氟磷酸锂预期较好，预计碳酸锂仍将去库，建议逢低做多。

投资建议

建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动、需求不及预期、供应释放超预期、公司项目进度不及预期。