有色金属行业周报：避险诉求或驱动贵金属价格上涨

发布时间：2026-01-05 有色金属行业报告 （2025.12.29-2026.1.4） 行业投资评级 强于大市 |维持 避险诉求或驱动贵金属价格上涨 l投资要点 贵金属：坚定持有。贵金属本周迎来调整，随着 CME 提升贵金属保证金比率，投机情绪有所消散，白银、铂钯等前期涨幅过高的品种迎来调整，黄金同样跟随出现下跌。短期来看，元旦期间的美洲的重大政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下 ETF 配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 收盘点位8408.5952 周最高8408.5952 周最低4295.55 铜：逢低买入，蓄力新高。本周铜价上涨，LME 的库存搬家逻辑依然存在，综合来看，由于自由港和泰克资源 26 年产量预期的下调，26 年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其 26 年的财政支出存在进一步强化的预期，叠加库存搬家逻辑的存在，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：逢低买入。宏观层面，2026 年国补方案落地及资金下达，着眼于刺激消费品以旧换新，中长期有望提振铝下游需求，构成政策托底预期。供应方面。据 South32 官网 12 月 16 日消息，Mozal 铝厂将于 2026 年 3 月 15 日左右进入维护状态，主因新的电力供应协议尚未达成。需求侧则受到高价抑制与环保限产的共同制约，铝水比例显著下滑，下游型材等多个板块开工率延续弱势，淡季特征显著。总体来看，在 26 年供给扰动，储能需求爆发的情况下，铝和铝权益逢低买入。 研究所 分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com 钴：钴价全系上涨，下方支撑牢固。本周钴系产品价格普涨，电解 钴 / 氯 化 钴 / 硫 酸 钴 / 四 氧 化 三 钴 价 格 上 涨6.31%/1.71%/1.31%/1.11%，其中电解钴价格涨幅较大，主要由于供应端原料偏紧，冶炼厂不报价、不出货；电子盘拉升后贸易商兑现意愿增强，囤货商希望获利了结，部分套保盘因追保压力主动放货，贸易环节基差逐步下探，部分货物报价深度贴水。矿石端，刚果金试点企业尚未完成首批装运，最快 2026 年 1 月初完成小批量试点出口，集中出货或将在 1 月中下旬以后，按三个月运输周期，刚果（金）货源批量到港需待今年 3-4 月，国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 近期研究报告 《货币宽松预期下，有色板块出现 β行情》 - 2025.12.28 锂：锂价大幅上涨，建议逢低做多。本周碳酸锂价格大涨，一方面国内新能源车补贴相关举措释放温和利好信号，另一方面宁德旗下枧下窝矿预计年后复产，部分磷酸铁锂厂计划检修，年前供给相对紧缺。需求端，行业对六氟磷酸锂需求预期较好。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计碳酸锂仍将保持去库，建议逢低做多。 l投资建议 建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、 国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。 l风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司).........................................................7图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司).........................................................7图表 13： LME 镍价格(美元/吨).............................................................7图表 14： 钴价格(元/吨) .................................................................. 8图表 15： 碳酸锂价格（元/吨） ............................................................ 8图表 16： 全球交易所铜库存(吨) ........................................................... 9图表 17： 全球交易所铝库存(吨) ........................................................... 9图表 18： 全球交易所锌库存(吨) ........................................................... 9图表 19： 全球交易所铅库存(吨) ........................................................... 9图表 20： 全球交易所锡库存(吨) .......................................................... 10图表 21： 全球交易所镍库存(吨) .......................................................... 10 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为 0.3%，排名第 10。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前 5 的是大业股份、江西铜业、银邦股份、五矿发展、赛福天；跌幅排名前 5 的是深圳新星、赣锋锂业、大中矿业、浩通科技、章源钨业。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 2价格 基本金属方面：本周 LME 铜上涨 3.00%、铝上涨 1.37%、锌上涨 1.28%、铅上涨 0.30%、锡下跌 4.75%。 贵金属方面：本周 COMEX 黄金下跌 3.85%、白银下跌 1.25%、NYMEX 钯金下跌 8.79%、铂金下跌 26.92%。 新能源金属方面：本周 LME 镍上涨 7.15%、钴上涨 12.41%、碳酸锂上涨 16.75%。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 3库存 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库 38474 吨、铝去库 4067 吨、锌累库 758 吨、铅去库 5996 吨、锡去库 364 吨、镍去库 1296 吨。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 4风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货