http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年11月25日 分析师：吴轩 S1070519040001 ☎ 021-61680360  wu_xuan @cgws.com 联系人（研究助理）：孙志轩 S1070118120018 ☎ 0755-83515597  sunzhixuan@cgws.com 联系人（研究助理）：封谊敏 S1070119050047 ☎ 021-31829728  fengyimin@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<基建投资迎利好政策 铜价或企稳回暖>> 2019-11-18 <<宏观利好增强市场信心 下游回暖有望提振铜价>> 2019-11-12 <<美联储鹰派降息 贵金属中长期仍具备上涨潜力>> 2019-11-04 工业金属获市场信心 贵金属逻辑或从避险情绪向负利率转变 ——有色金属周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 铜陵有色 0.08 0.09 27.68 23.61 江西铜业 0.78 0.94 17.77 14.76 紫金矿业 0.17 0.20 21.70 18.27 云南铜业 0.42 0.52 25.11 20.40 中金黄金 0.10 0.16 76.58 49.83 山东黄金 0.54 0.82 57.11 37.99 盛达资源 0.67 0.77 18.09 15.70 银泰黄金 0.57 0.66 21.64 18.67 云海金属 1.03 0.79 8.18 10.66 楚江新材 0.39 0.45 15.72 13.62 资料来源：长城证券研究所  央行降息提振市场信心 上游供给趋紧支撑铜价：本周央行宣布将7天期逆回购操作中标利率下调利率5个基点，随即对一年期及五年期的LPR利率纷纷下调5个基点。多项货币偏宽松政策提振市场信心，助推沪铜上涨0.06%，收于46900元/吨；铝上涨1.13%，收于13840元/吨。铜方面，本周召开的CESCO亚洲铜会议敲定2020年TC长单价格为62美元/吨，为2012年以来最低价，叠加铜矿端罢工干扰不断，铜原料供应趋紧态势短期难以改变。需求端，统计局数据显示国内前10月精炼铜总产量783.1万吨，同比上升8.1%，去库存周期下消耗量逐渐提升。未来随终端电网年末集中投资，国内宏观政策发力效果显现，铜价供需结构改善有望支撑铜价企稳回升。我们建议关注铜陵有色、江西铜业、紫金矿业、云南铜业。  从避险情绪到全球负利率 贵金属维持震荡上行：美联储10月会议纪要显示决策层针对降息分歧加大，下一轮降息预期减弱，美元本周探底回升至98.28。而中美双方第一阶段磋商言论乐观，避险情绪降温，COMEX黄金微涨0.14%至1470.5美元/盎司，COMEX银上涨1.17%至17.15美元/盎司。中长期看，多国贸易不确定性未消除，全球实际利率仍维持低位，我们认为当前处于投资逻辑重点从避险情绪向全球负利率转变的时刻，贵金属上行动力充足，建议关注中金黄金、山东黄金、盛达资源、银泰黄金。  长期关注低估值加工股 推荐云海金属、楚江新材：目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材。  风险提示：美国经济数据超预期 国内需求持续萎靡 -10%-5%0%5%10%15%有色金属沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 有色金属行业 23490864/43348/20191126 15:32 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 有色板块行情一览 ............................................................................................................... 4 2. 行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................... 5 2.1 本周行业重点新闻 ...................................................................................................... 5 2.2 本周行业重点公告 ...................................................................................................... 6 3. 有色金属数据库 ................................................................................................................... 7 3.1 工业金属数据库 .......................................................................................................... 7 3.2 小金属数据库 .............................................................................................................. 9 3.3 贵金属数据库 ............................................................................................................ 10 23490864/43348/20191126 15:32 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：LME铜价及库存 ............................................................................................................. 7 图2：SHFE铜价及库存 ............................................................................................................ 7 图3：LME铝价及库存 ............................................................................................................. 8 图4：SHFE铝价及库存 ............................................................................................................ 8 图5：LME铅价及库存 ............................................................................................................. 8 图6：SHFE铅价及库存 ............................................................................................................ 8 图7：LME锌价及库存 ............................................................................................................. 9 图8：SHFE锌价及库存 ............................................................................................................ 9 图9：LME锡价及库存 ............................................................................................................. 9 图10：SHFE锡价及库存 .......................................................................................................... 9 图11：LME镍价及库存 ........................................................................................................... 9 图12：SHFE镍价及库存 .......................................................................................................... 9 图13：伦敦现货黄金及美元指数 ........................................................................................... 10 图14：COMEX黄金及库存 ................................................................................................... 10 图15：COMEX银及库存 ....................................................................................................... 10 表1：本周各子板块涨跌幅情况(2019.11.18-2019.11.22) ........................................................ 4 表2：本周涨幅前五个股(2019.11.18-2019.11.22) ................................................................... 4 表3：本周跌幅前五个股(2019.11.18-2019.11.22) ................................................................... 4 表4：工业金属价格(2019.11.18-2019.11.22) ........................................................................... 7 表5：小金属价格(2019.11.18-2019.11.22) ..........................