有色金属周报：巴以冲突驱动避险需求，贵金属价格大幅上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报20231015 巴以冲突驱动避险需求，贵金属价格大幅上行 2023年10月15日 ➢ 本周商品价格普遍下跌。本周(10.9-10.13) 上证综指下跌0.72%，沪深300指数下跌0.71%，SW有色指数上涨0.17%，贵金属方面COMEX黄金上涨2.78%，白银上涨0.50%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.95%、-3.37%、-6.85%、-6.58%、-2.13%、0.00%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.34%、7.79%、-17.65%、19.10%、2.12%、5.93%。 ➢ 工业金属：美国9月CPI超预期增长，工业金属价格略承压。核心观点：美国 9月CPI指数远超市场预期录得3.7%，预测值为3.6%，美联储加息预期增强，美元强势依然压制商品价格，国内9月份制造业PMI数据重返扩张区间，国内经济缓慢复苏。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报93.23美元/吨，较上期减少0.59美元/吨；需求端，本周电线电缆企业订单整体呈现增长状态，铜价下跌叠加年前备货需求刺激漆包线订单表现较好。铝方面，供给端，本周国内电解铝企业持稳生产，SMM数据显示国内电解运行产能4294万吨，煤炭价格上涨带来用电成本小幅探涨；需求端，本周国内铝下游开工较节前略有好转，但型材板块仍呈现订单较少，行业开工整体疲软的状态。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注五矿资源、神火股份、中国有色矿业、中国铝业。 ➢ 能源金属：上游减停产供给下行，锂价大幅反弹，但下游需求仍较弱，锂价短期震荡为主。核心观点：锂盐价格突破多数冶炼厂商盈亏平衡点致供给侧减产，供需呈现双弱局面，锂价短期震荡为主。锂方面，供应端，锂盐价格突破多数冶炼厂商盈亏平衡点，致上游端减停产者众多，多数厂家挺价心态增强；需求端，需求未见明显好转，供需格局略微缓和，锂价格预计短期震荡。钴方面，供给侧保持稳定，需求恢复情况一般，市场偏观望，成本支撑下降价意愿较低。镍方面，前驱体企业节前已补库节后观望情绪较浓，需求走弱，原料供应紧张持续导致成本支撑仍较强，硫酸镍价格预计持稳运行。重点推荐：华友钴业、永兴材料、中矿资源。 ➢ 贵金属：巴以冲突推动避险需求，金价反弹上行。美国9月PPI同比增长2.2%，超市场预期的1.6%，环比上升0.5%，超过预期的0.3%。美国9月CPI同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%，环比涨幅为0.4%，高于市场预期的0.3%，顽固通胀数据增强加息预期。然而，9月美联储会议纪要中美联储官员“鸽派立场”叠加海外巴以冲突愈演愈烈推动避险情绪上升，美债收益率暴跌，金价反弹上升。远期来看加息已接近尾声，叠加央行购金需求支撑，中长期坚定看好金价中枢上行。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.02 0.76 0.84 1.03 16 14 12 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.78 0.28 0.34 0.53 21 17 11 推荐 000807.SZ 云铝股份 14.35 1.32 1.15 1.79 11 12 8 推荐 603799.SH 华友钴业 36.99 2.48 2.61 4.39 15 14 8 推荐 002756.SZ 永兴材料 49.17 11.72 6.55 5.22 4 8 9 推荐 600547.SH 山东黄金 25.31 0.20 0.51 0.66 127 50 38 推荐 600489.SH 中金黄金 10.91 0.44 0.60 0.69 25 18 16 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.35 0.27 0.44 0.73 53 33 20 推荐 000975.SZ 银泰黄金 14.05 0.40 0.58 0.72 35 24 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年10月13日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 李挺 执业证书： S0100523090006 邮箱： liting@mszq.com 相关研究 1.真“锂”探寻系列9：澳洲锂矿23Q2跟踪：供给持续放量，资源为王行业再现大并购-2023/10/12 2.有色金属周报20231008：非农数据大超预期，商品价格短期承压-2023/10/08 3.有色金属周报20230924：联储态度鹰派压制价格，期待国内需求“银十”来临-2023/09/24 4.有色金属周报20230917：国内经济恢复叠加旺季，工业金属价格坚挺-2023/09/17 5.有色金属周报20230909：“金九银十”旺季来临，商品价格短期回调不改上行趋势-2023/09/10 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 14 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 14 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 16 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 19 4 稀土价格 .............................................................................................................................................................. 21 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 插图目录 .................................................................................................................................................................. 24 表格目录 .................................................................................................................................................................. 25 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票（10/9-10/13） 图2：本周跌幅前10只股票（10/9-10/13） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2023/10/13 变化 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2190 -3.95% -3.95% -8.31% 铜(当月) 美元/吨 7938 -3.37% -3.37% -5.21% 锌(当月) 美元/吨 2447 -6.85% -6.85% -17.54% 铅(当月) 美元/吨 2051 -6.58% -6.58% -10.51% 镍(当月) 美元/吨 18580 -2.13% -2.13% -37.90% 锡(当月) 美元/吨 25205 0.00% 0.00% 1.22% 国内价格 铝(当月) 元/吨 18940 -2.60% -2.60% 1.28% 铜(当月) 元/吨 66470 -1.15% -1.15% 0.32