贵金属期货研究周报：巴以冲突爆发，避险需求上升
---贵金属期货研究周报（20231009-20231013） 投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 9月美联储会议纪要仍强调紧缩货币的必要性。美联储认为，由于通货膨胀率高，加上对家庭财政支持减弱，美国居民储蓄已经开始下降，一些家庭的财政面临压力，而且越来越依赖信贷来为支出提供资金。但紧缩的货币政策条件下，信贷条件偏紧，消费贷的违约率出现了上升，这会拖累消费增长，家庭部门已经对消费品的价格变得越来越敏感。至于商业部门，美联储还认为在未来几个季度，商业活动将受到更紧缩的金融环境的限制。至于金融环境收紧带来的宏观经济影响大于预期、工会罢工的影响、全球增长放缓对经济的影响，美联储也有充分的认识。美联储仍高度关注通胀风险，根据目前宏观经济现状，美国要想回到2%的通胀目标，可能需要更多的时间，然而已有美国媒体认为美国或在2024年出现大萧条以来最严重崩盘，在达到美联储通胀目标前，美国经济可能会付出较大的代价。 最近巴以冲突爆发是导致黄金价格反弹的直接原因先需求增加。一是会影响中东地区的稳定，原油生产可能会受到影响，在原油需求上调的背景下，会导致原油价格上升，盘面上国际原油期货在事件发生后跳涨。历史上，七八十年代中东冲突和2022年以来的俄乌冲突都导致了能源价格大涨，若此次巴以冲突升级，原油价格可能会进一步上升，在美联储加息近尾声的情况下，美国通胀问题将变得更加严重，未来美国经济走弱的可能性进一步提高；二是为了稳住金融市场，以色列金融市场剧烈变动，以色列央行抛售美元外汇，这或将对全球金融市场产生一定冲击。新的地缘冲突再次爆发引发战争扩大的担忧，市场投资的风险偏好下降。 中长期来看，贵金属仍有向上的基础。美国经济走弱的预期和去美元化是中长期支撑黄金价格的两大重要因素。美国经济正面临高通胀和高资金成本的困扰，居民超额储蓄逐渐耗尽的情况下，生活压力不断增加，为了争取薪酬待遇美国一些行业已经出现了罢工潮，受利率影响较大的制造业景气度持续低迷。美国目前采取的经济政策是紧货币和宽财政的组合，很难达到提振经济和降低通胀的双重效果。目前美国通胀持续高于美联储目标值，美国政府的债务却不断提高，美国财政部付息压力较大，但为了经济又不得不咬紧牙关继续发行国债，进一步促进了美国国债收益率不断上升，这已经让美国经济不堪重负，违约的风险也在提高，侵蚀了美元的基础，黄金的货币属性也得到了加强，中国人民银行连续11个月增持黄金储备。 策略：贵金属仍有中长期向上的基础，短期避险需求将有利于贵金属走强，建议逢低做多，拉长交易时间。 美国经济 美国通胀 美联储货币政策 美联储9月议息会议 •美联储在谈到经济的问题和风险时，都用转折的方式表示了正面因素，认为第三季度实际国内生产总值（GDP）正在稳步增长，劳动力市场继续紧张，失业率低，就业增长放缓，但仍然强劲。至于信贷收紧对经济部门的影响，部分与会者认为由于家庭和企业借款人在短期内对债务再融资的需求有限，过去的货币政策行动可能需要更多时间才能完全传导到这些行业。美联储对于美国经济的看法，有一句话概况是“比之前想象中更有韧性”。•今年年中之后美国通胀开始反弹，美联储仍高度关注通胀风 险，总体的通胀风险包括总供需失衡持续的时间超过预期，以及全球石油市场产生的风险、粮食价格上行冲击的可能性、强劲的住房市场对住房通货膨胀的影响以及商品价格下跌可能更有限的可能性等。这里还没有谈到的是地缘政治风险对原油等商品价格的影响，最近爆发的巴以冲突是在此次美联储会议之后发生，仍不排除事态升级进一步导致原油价格上升的可能性。美联储在此次会议纪要中再次强调坚定地致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标。 欧洲经济与政策 欧洲经济：经济走弱 欧洲通胀：短期内通胀压力缓解，但风险依然存在 中国经济与通胀 市场指标 美元指数与美债收益率 贵金属市场交易行情 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016
