军工行业周报：巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群

股票研究 2023.10.16 细分行业评级 彭磊(分析师) 杨天昊(分析师) 周明頔(研究助理) 010-83939806 010-83939791 010-83939792 penglei018712@gtjas.com yangtianhao027639@gtjas.com zhoumingdi028698@gtjas.com 证书编号S0880518100003 S0880523080010 S0880123070156 巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群 行 业周报 本报告导读：军工板块有所波动，中沙海军将开展特战联训；巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块有所波动，中沙海军将开展特战联训。1)上周(09.25-09.28) 上证综指下跌0.70%，创业板指数下跌0.47%，国防军工指数下跌 0.19%，跑赢大盘0.51个百分点，排名第13/29。2)中沙将举行“蓝剑 -2023”海军特战联训。3）来自国内近100家工业无人机研发生产企业在无人机产业发展大会上展示了在气象监测、地质勘探军事工业等领域的新产品、新技术，其中一些新型军用无人机的亮相备受关注。 巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群。1)巴勒斯坦加沙地带卫生部门7日说，以色列军队当天袭击加沙地带，已造成232人死 证亡，另有1697人送医治疗。另据以色列医疗部门7日说，巴以新一 军工 评级：增持 上次评级:增持 相关报告 《我军绕台战机架次创纪录，俄防长参观伊朗装备展》2023.09.29 《美国批准售韩F-35战斗机，中泰海军 联训落幕》2023.09.18 《美向日出售巡航导弹，前推亚太军事部署》2023.09.04 《李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访 问青岛》2023.08.29 《中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战》2023.08.15 券轮冲突已造成200多名以色列人死亡、1400多人受伤。2）日《读卖 研新闻》报道说，中国航天科工集团此前已宣布正式启动超低轨通遥一 报 究体卫星星座的建设，其目标是到2030年完成300颗卫星在轨组网运 行，打造轨道高度低于300公里的超低轨星座，最早一批卫星预计将 于2023年晚些时候发射。此外，中国还有以星网集团为主体发射的 告约1.3万颗通信卫星的计划，以及长光卫星技术公司计划打造约300 颗卫星组成的集群，目前已发射的卫星超过100颗。3）我们认为， 国际环境日益复杂严峻，要打赢信息化战争，以先进战机、导弹为代表的武器装备是关键，通信指挥体系是保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项， 军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器； 3）材料与加工：抚顺特钢、光威复材、图南股份。相关标的：1）总 装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中航重机、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。 目录 1.核心观点：巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群3 2.行情回顾：有所波动，国防信息化表现较好5 2.1.行业表现：下跌0.19%，跑赢大盘0.51pp5 2.2.指数表现：航天航空与国防等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻8 4.风险提示12 1.核心观点：巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群 军工板块有所波动，中沙海军将开展特战联训。1)上周(09.25-09.28)上 证综指下跌0.70%，创业板指数下跌0.47%，国防军工指数下跌0.19%，跑赢大盘0.51个百分点，排名第13/29。2)参加中沙“蓝剑-2023”海军特战联训的沙特阿拉伯官兵已经抵达中国，接下来中沙双方将按计划展开联训工作。3）中国科技城无人机产业发展大会在四川绵阳举行，来自国内近100家工业无人机研发生产企业展示了在气象监测、地质勘探军事工业等领域的新产品、新技术，其中一些新型军用无人机的亮相备受关注。 巴以爆发新一轮冲突，我国将打造卫星集群。1)巴勒斯坦加沙地带卫生部门7日说，以色列军队当天袭击加沙地带，已造成232人死亡，另有 1697人送医治疗。另据以色列医疗部门7日说，巴以新一轮冲突已造成 200多名以色列人死亡、1400多人受伤。2）日《读卖新闻》报道说，中国航天科工集团此前已宣布正式启动超低轨通遥一体卫星星座的建设，其目标是到2030年完成300颗卫星在轨组网运行，打造轨道高度低于 300公里的超低轨星座，最早一批卫星预计将于2023年晚些时候发射。 报道说，中国还有以卫星网络集团为主体发射约1.3万颗通信卫星的计 划。此外，长光卫星技术公司计划打造约300颗卫星组成的集群，目前 已发射的卫星超过100颗。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢信息化战争，以先进战机、导弹为代表的武器装备是关键，通信指挥体系是保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加 速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）材料与加工：抚顺特钢、光威复材、图南股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中航重机、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2023/10/8 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 42.85 1180.82 1.13 1.53 2.01 37.92 28.01 21.32 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 19.68 196.21 0.46 0.60 0.79 42.86 32.88 25.06 000768.SZ 中航西飞 22.71 631.73 0.38 0.52 0.69 59.50 43.68 33.09 600893.SH 航发动力 37.15 990.27 0.58 0.73 0.94 63.89 50.56 39.57 分系统 600372.SH 中航电子 14.16 685.19 0.47 0.58 0.67 30.11 24.53 21.13 300114.SZ 中航电测 43.15 254.91 0.42 0.52 0.61 0.00 0.00 0.00 688586.SH 江航装备 11.96 94.64 0.40 0.49 0.60 30.00 24.27 20.07 002179.SZ 中航光电 42.3 896.78 1.67 2.16 2.75 25.33 19.58 15.38 增持 002025.SZ 航天电器 57.04 260.60 1.72 2.36 3.16 33.16 24.17 18.05 增持 002049.SZ 紫光国微 87.2 740.87 3.78 4.85 6.19 23.09 17.97 14.09 603267.SH 鸿远电子 61.89 143.66 2.97 3.80 4.75 20.87 16.29 13.03 000733.SZ 振华科技 80.97 421.38 5.73 7.12 8.70 14.12 11.37 9.30 603678.SH 火炬电子 30.39 139.46 1.45 1.79 2.31 20.94 16.94 13.16 600862.SH 中航高科 24.79 345.34 0.73 0.94 1.20 34.04 26.29 20.72 600399.SH 抚顺特钢 9.37 184.79 0.23 0.34 0.44 40.74 27.56 21.30 增持 600765.SH 中航重机 24.82 365.36 1.08 1.40 1.79 22.92 17.73 13.89 300395.SZ 菲利华 45.24 233.44 1.28 1.69 2.22 35.46 26.77 20.41 加工 300777.SZ 中简科技 35.05 154.07 1.76 2.12 2.58 19.97 16.50 13.59 300699.SZ 光威复材 27.45 228.21 2.12 2.43 2.89 12.95 11.30 9.50 增持 688122.SH 西部超导 45.76 297.29 1.87 2.41 3.11 24.41 18.97 14.72 300855.SZ 图南股份 31.19 123.30 0.90 1.18 1.49 34.66 26.43 20.93 增持 688239.SH 航宇科技 56.64 83.61 1.87 2.96 4.28 30.37 19.14 13.23 表1:相关标的盈利预测估值 元器件 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：有所波动，国防信息化表现较好 2.1.行业表现：下跌0.19%，跑赢大盘0.51pp 上周(09.25-09.28)上证综指下跌0.70%，创业板指数下跌0.47%，国防军工指数下跌0.19%，跑赢大盘0.51个百分点，排名第13/29。 表2:上周(09.25-09.28)下跌0.19pp，跑赢大盘0.51pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -0.19% -0.70% -0.47% 0.51% 13/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(09.25-09.28)国防军工涨幅排名13/29 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 医机电传综商电汽通建纺计国电轻石煤银家交基餐建钢农有食房非药械力媒合贸子车信筑织算防力工油炭行电通础饮材铁林色品地银 设零元 服机军及制石 运化旅 牧金饮产行 备售器件 装工公造化用 事业 输工游 渔属料金 融 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：航天航空与国防等指数表现较好 上周(09.25-09.28)各大军工指数表现有所波动，其中航天航空与国防指数表现最好，上涨0.03%，排名第1/10。 表3:上周(09.25-09.28)航天航空与国防指数表现较好 指数代码指数名称上周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构 882