军工行业周报：我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展

2024.03.27 股票研究 我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展 军工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 彭磊(分析师)010-83939806 杨天昊(分析师)010-83939791 周明頔(研究助理)010-83939792 penglei018712@gtjas.com yangtianhao027639@gtjas.co zhoumingdi028698@gtjas.co 证书编号S0880518100003 S0880523080010 S0880123070156 行 业周 报 本报告导读： 本报告导读：军工板块上涨，普京赢得选举；我国多型卫星密集发射，美军公布六代 机最新进展；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块上涨，普京赢得选举。1)上周(03.18-03.22)上证综指下跌0.22%，创业板指数下跌0.79%，国防军工指数上涨1.00%，跑赢 大盘1.22个百分点，排名第5/29。2)3月22日在莫斯科近郊“克罗库斯城”音乐厅发生枪击事件。3）俄罗斯中央选举委员会正式宣布普京赢得总统选举。4)俄方称特别军事行动已演变成一场战争。5）波音危机冲击全球航空业，飞机订单难以兑现，航班削减不可避免。 我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展。1)近期我国多型卫星密集发射，3月20日，探月工程四期鹊桥二号中继星、天都 证一号、二号通导技术试验星在中国文昌航天发射场成功发射升空；3 相关报告 《提升新兴领域战略能力，eVTOL广州 CBD实现首飞》2024.03.14 《中方赴哈交流上合组织防务，俄方试验 “亚》2024.03.08 《国防预算增幅7.2%，维持合理稳定增长》2024.03.07 《高轨01星成功发射，星网建设有望加速》 2024.03.07 《发射任务数量再创新高，商业航天取得关键进展》2024.02.27 券月21日，云海二号02组卫星在酒泉卫星发射中心发射升空。2）美 研国空军计划在5年内投入284.8亿美元，用于推进下一代空中优势战 报 究斗机项目（NGAD）和协同作战飞机计划（无人驾驶的半自动护航飞机）。NGAD是美国空军目前最优先的空中优势项目，预计将在2030年左右 取代F-22战斗机，军方领导人暗示这款飞机的采购规模将在200-250 告架之间，而协同作战飞机则将获得上千架的订单。每架下一代空中优 势战斗机的成本将达到“数亿美元”，第一批协同作战飞机的单架成 本则约为3000万美元。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。 目录 1.核心观点：我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展3 2.行情回顾：小幅上涨，材料及加工板块表现较好5 2.1.行业表现：上涨1.00%，跑赢大盘1.22pp5 2.2.指数表现：中证国安指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：材料及加工板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻9 4.风险提示12 1.核心观点：我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展 军工板块上涨，普京赢得选举。1)上周(03.18-03.22)上证综指下跌 0.22%，创业板指数下跌0.79%，国防军工指数上涨1.00%，跑赢大盘 1.22个百分点，排名第5/29。2)俄外交部22日说，当天在莫斯科近郊“克罗库斯城”音乐厅发生的枪击事件为恐怖袭击。3）俄罗斯中央选举委员会正式宣布普京赢得总统选举。4)俄方称特别军事行动已演变成一场战争。5）波音危机冲击全球航空业，飞机订单难以兑现，航班削减不可避免。 我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展。1)近期我国多型 卫星密集发射，3月20日8时31分，探月工程四期鹊桥二号中继星由长征八号遥三运载火箭在中国文昌航天发射场成功发射升空，天都一号二号通导技术试验星由长征八号遥三运载火箭在中国文昌航天发射场成功发射升空，3月21日13时27分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭/远征三号上面级，成功将云海二号02组卫星发射升 空。2）美国空军计划在5年内投入284.8亿美元，用于推进下一代空中优势战斗机项目（NGAD）和协同作战飞机计划（无人驾驶的半自动护航飞机）。NGAD是美国空军目前最优先的空中优势项目，预计将在2030年左右取代F-22战斗机。NGAD的官方采购目标尚未公布，但军方领导人暗示这款飞机的采购规模将在200-250架之间，而协同作战飞机则将获得上千架的订单。美国空军部长肯德尔曾表示，每架NGAD的成本将达到“数亿美元”，第一批协同作战飞机的单架成本则约为3000万美元。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工 长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2024/3/24 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 37.43 1031.46 1.13 1.53 2.01 33.12 24.46 18.62 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 16.57 165.11 0.37 0.52 0.68 44.74 31.95 24.32 000768.SZ 中航西飞 21.81 606.70 0.34 0.49 0.64 64.20 44.50 33.89 600893.SH 航发动力 34.5 919.63 0.56 0.69 0.85 61.83 50.25 40.48 600372.SH 中航机载 11.73 567.60 0.53 0.65 0.73 22.13 18.05 16.07 增持 253.4 195.7 160.9 分系统 300114.SZ 中航电测 44.4 262.30 0.18 0.23 0.28 2 7 3 600435.SH 北方导航 9.42 141.25 0.16 0.25 0.33 58.88 37.68 28.29 增持 688586.SH 江航装备 9.52 75.34 0.40 0.31 0.37 23.94 30.82 25.93 002179.SZ 中航光电 36.9 782.16 1.67 2.16 2.75 22.10 17.08 13.42 增持 002025.SZ 航天电器 41.59 190.01 1.72 2.36 3.16 24.18 17.62 13.16 增持 002049.SZ 紫光国微 67.04 569.58 3.22 4.03 5.07 20.79 16.62 13.23 603267.SH 鸿远电子 36.37 84.42 1.96 3.10 4.22 18.59 11.72 8.63 000733.SZ 振华科技 55.73 308.84 4.83 5.78 6.82 11.55 9.65 8.17 603678.SH 火炬电子 22.29 102.29 1.02 1.13 1.48 21.76 19.73 15.08 600862.SH 中航高科 21.2 295.33 0.73 0.91 1.12 29.06 23.35 18.88 600399.SH 抚顺特钢 6.32 124.64 0.23 0.34 0.44 27.48 18.59 14.36 增持 600765.SH 中航重机 16.13 238.97 1.05 1.35 1.72 15.36 11.95 9.38 增持 300395.SZ 菲利华 30.95 160.89 1.13 1.48 1.94 27.39 20.91 15.95 增持 300777.SZ 中简科技 27.48 120.83 1.31 1.73 2.11 21.06 15.90 13.03 加工 300699.SZ 光威复材 31.36 260.71 2.12 2.43 2.89 14.79 12.91 10.85 增持 688122.SH 西部超导 38.89 252.65 1.54 1.94 2.49 25.19 20.08 15.62 300855.SZ 图南股份 23.74 93.85 0.9 1.18 1.49 26.38 20.12 15.93 增持 688239.SH 航宇科技 36.67 54.11 1.73 2.58 3.69 21.16 14.24 9.95 688281.SH 华秦科技 122.02 169.69 3.31 4.47 5.96 36.86 27.30 20.47 增持 688333.SH 铂力特 86.3 167.53 1.59 2.72 4.22 54.28 31.73 20.45 增持 表1:相关标的盈利预测估值 元器件 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：小幅上涨，材料及加工板块表现较好 2.1.行业表现：上涨1.00%，跑赢大盘1.22pp 上周(03.18-03.22)上证综指下跌0.22%，创业板指数下跌0.79%，国防军工指数上涨1.00%，跑赢大盘1.22个百分点，排名第5/29。 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 1.00% -0.22% -0.79% 1.22% 5/29 表2:上周(03.18-03.22)上涨1.00%，跑赢大盘1.22pp 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(03.18-03.22)国防军工涨幅排名5/29 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 传农计电国通汽轻煤商