有色金属行业跟踪周报：地缘政治风险引发避险情绪，黄金价格上涨

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 有色金属行业跟踪周报 地缘政治风险引发避险情绪，黄金价格上涨 2023年10月15日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《美债长端利率突破4.8%，金属价格短期承压》 2023-10-07 《美联储释放鹰派言论，金属价格涨跌不一》 2023-09-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（10月9日-10月13日），有色板块本周上涨0.47%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨4.59%，小金属板块下跌0.11%，金属新材料板块下跌0.11%，贵金属板块下跌0.38%，工业金属板块下跌0.95%。工业金属方面，本周主要经济数据表明美国通胀压力持续，美元上涨，周内海外工业金属价格全线回落，预计短期金属价格受风险偏好影响将承压，整体维持震荡行情。贵金属方面，地缘政治风险上升，避险情绪浓厚，贵金属价格短线上涨，预计后续价格维持震荡运行。 ◼ 周观点： 铜： LME铜持续累库，高库存叠加铜24年过剩预期，铜价承压。截至10月13日，伦铜报收7,938美元/吨，周环比下跌1.33%；沪铜报收66,470元/吨，周环比下跌1.15%。供给端，本周进口铜精矿 TC 价格小幅下跌至 93.5 美元/吨，维持偏弱局势，基本面维持稳定。国际铜研究组织(ICSC)本周在里斯本召开会议后表示，预计到2024年，产量将超过使用量46.7万吨，与该集团 4 月份上次会议时预计的29.7万吨盈余大幅上调；需求端，节后下游小幅补库后，由于铜价持续震荡走弱，使得市场看跌情绪较浓，遂备货采买相对谨慎。长期来看，铜价受制于海外需求放缓以及LME持续累库，叠加经济数据超预期，加息预期再次抬头，预计铜价维持震荡走势。 铝：中国经济缓慢复苏，地缘政治风险削弱整体风险偏好，海内外铝价承压。截至10月13日， LME铝报收2,190美元/吨，较上周下跌2.32%；沪铝报收18,940元/吨，较上周下跌2.60%。供应端，本周电解铝行业开工继续持稳，运行产能增速明显放缓，供应较上周保持不变；需求端，本周下游铝棒铝板企业减复产不一，其中铝棒企业较上周增产运行，产量 26.1万 吨，周环比上升0.28%，铝板企业较上周减产运行，铝板带箔产量 19.7万 吨，周环比减少0.55%。长期来看，9月中国经济数据显示温和复苏仍在继续，但力度减弱，我们预计铝价在短期受制于美元对商品价格的压制，中期关注地缘政治的影响发展，长期随着制造业的回暖，未来铝价维持震荡行情。 黄金：美国9月CPI、PPI均超出预期，地缘政治风险加剧导致避险情绪浓厚，Comex黄金价格大幅上涨。截至10月13日，COMEX黄金收盘价为1,945.90美元/盎司，周环比上涨5.35%；SHFE黄金收盘价为454.92元/克，周环比下跌1%。本周，美国9月份PPI同比增长2.2%，高于预期的1.6%；美国9月份CPI同比增长3.7%，高于预期的3.6%。此外，中东地缘政治风险进一步加剧，避险情绪浓厚，市场对战争波及产油国的担忧加剧了对通胀持续性的担忧，美元在下半周重回涨势。本周主要经济数据表明美国通胀压力仍存， 地缘政治风险加剧，避险情绪使得黄金大幅上涨，后续需密切关注地缘政治风险是否会波及产油国节以及CPI、PPI的超预期是否具备持续性，预期整体维持震荡行情。 ◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%2022/10/172023/2/142023/6/142023/10/12有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 19 内容目录 1. 本周行情回顾：上证综指下跌0.72%，申万有色金属排名靠前 ................................................... 5 2. 本周基本面回顾 ................................................................................................................................... 6 2.1. 工业金属：十年期美债利率突破4.8%，美元走强，金属价格全线回落 ............................ 6 2.1.1. 铜：LME铜持续累库，高库存叠加铜24年过剩预期，铜价承压 ............................ 8 2.1.2. 铝：中国经济缓慢复苏，地缘政治风险削弱整体风险偏好，海内外铝价承压........ 9 2.1.3. 锌：锌海内外价格均有所下跌，库存升降不一............................................................ 9 2.1.4. 锡：国内库存有所下降，LME、沪锡价涨跌不一 ..................................................... 10 2.2. 贵金属：美债长端收益率涨破4.8%，海内外黄金价格短线承压 ...................................... 11 2.3. 稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一.................................................................... 12 3. 本周新闻 ............................................................................................................................................. 16 3.1. 宏观新闻................................................................................................................................... 16 3.1.1. 稀土行业.......................................................................................................................... 17 3.1.2. 镍行业.............................................................................................................................. 17 3.1.3. 锑行业.............................................................................................................................. 17 3.1.4. 锰行业.............................................................................................................................. 17 3.1.5. 铝行业.............................................................................................................................. 17 3.1.6. 铅行业.............................................................................................................................. 17 3.1.7. 锡行业.............................................................................................................................. 17 3.2. 大宗交易新闻............................................................................................................................ 17 3.2.1. 中金黄金.......................................................................................................................... 17 3.2.2. 天齐锂业.......................................................................................................................... 17 3.2.3. 紫金矿业.......................................................................................................................... 18 3.2.4. 山西黄金.......................................................................................................................... 18 3.2.5. 赣锋锂业.......................................................................................................................... 18 3.3. 公司新闻.................................................................................................................................... 18 3.3.1. 湖南黄金.......................................................................................................................... 18 3.3.2. 亚太科技.......................................................................................................................... 18 4. 风险提示 .............