有色金属周报（黄金白银）：欧洲恐袭引发避险情绪 贵金属高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属： 研究员 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 吴锴 0755-83212747 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 联系人： 窦海宁 021-60812976 douhaining@citicsf.com 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 美国7月通胀不及预期 贵金属走势震荡 2017-8-14 美国7月非农好于预期 贵金属近期偏空 2017-8-7 美国二季度GDP不及预期 贵金属谨慎看多 2017-7-31 议息会议叠加重磅数据 贵金属谨慎看多 2017-7-24 6月通胀不及预期 贵金属低位反弹 2017-7-17 中信期货研究|有色金属周报（黄金白银） 2017-08-19 欧洲恐袭引发避险情绪 贵金属高位震荡 策略摘要 品种 观点 操作建议 贵金属 （1）美国7月零售销售环比 0.6%，创2016年12月来最大涨幅，预期 0.3%，前值 -0.2%修正为0.3%。 （2）美国7月营建许可 122.3万，预期 125万，前值由 125.4万修正为 127.5万。美国7月新屋开工 115.5万，预期 122万，前值 121.5万修正为121.3万。 （3）欧元区二季度GDP季环比修正值 0.6%，预期 0.6%，初值 0.6%。欧元区二季度GDP同比修正值 2.2%，预期 2.1%，初值 2.1%。 （4）美国7月工业产出环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.4%。美国7月制造业产出环比 -0.1%，预期 0.2%，前值 0.2%。 （5）美国8月12日当周首次申请失业救济人数 23.2万，为近六个月新低，预期 24万，前值 24.4万。 （6）欧洲央行会议纪要：欧洲央行官员表达了关于欧元汇率可能过高的担忧。欧元升值部分反映出欧元区基本面变化。欧洲央行官员考虑对前瞻指引给予渐进式调整。 （7）欧元区7月CPI同比终值 1.3%，预期 1.3%，初值 1.3%。欧元区7月核心CPI同比终值 1.2%，预期 1.2%，初值 1.2%欧元区7月CPI环比 -0.5%，预期 -0.5%，前值 0.0%。 （8）惠誉：上调希腊评级从至B-（之前为CCC），前景展望为正面。得益于希腊遵守欧洲稳定机制（ESM）援助计划条款等若干因素，希腊政府总债务水平的可持续性料将稳步改善。 （9）美国纽约联储GDP NowCast模型：上调美国第三季度GDP预期至增长2.09%，之前料增1.96%。美国零售销售、调查和工业产出数据意外向好，抵消偏负面的住房数据。 （10）美国8月密歇根大学消费者信心指数初值 97.6，创1月份以来新高，预期 94；7月终值 93.4。 （11）本周关注欧美PMI数据。 近期展望：美国近期消费、零售、工业产出等数据较强，但特朗普政府政策前景愈发暗淡，叠加恐怖袭击、地缘政治事件频发，预计本周贵金属高位震荡。 逻辑：美国经济数据整体上较为强势，缩表落地前市场对美联储货币政策敏感性正在降低，这都给贵金属价格造成一定压力。但是特朗普政府近期处境愈发艰难，可能尝试将国内注意力通过战争以及贸易对抗等手段转移至国外，给贵金属市场造成相对大的不确定性。 风险因素：美联储货币政策、地缘政治、金融市场波动、特朗普政策、恐怖袭击 观望 中信期货研究|有色金属周报（黄金白银） 2017年8月19日 2 / 8 一周市场回顾 本周贵金属V型走势，朝鲜问题缓和之后欧洲恐怖袭击接力将贵金属推向阶段新高。美国经济数据整体上较为强劲，但是货币政策特别是加息问题上受到较多来自美联储内部的质疑，目前贵金属处在一个相对纠结的时期，我们认为贵金属可能在高位维持一段时间的震荡。 美联储7月FOMC货币政策会议纪要显示，美联储官员就今年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。绝大多数联储官员预计会在下次会议（upcoming）宣布缩表，其中许多官员认为会相对温和地缩表。美联储在6月FOMC会议上公布了缩表计划，并在7月会议上宣布“相对迅速地”启动缩表，令市场主流预期会在9月宣布，随后从10月1日开始实施。值得注意的是，7月会议纪要显示出，美联储官员对今年的加息路径存在严重分歧。一些联储官员认为当前的通胀水平不能支持加息，认为通胀风险可能偏下行。建议“美联储可以再多些耐心”，等确认通胀处在正轨后再进行下一步举措。 据新华社报道，西班牙警方本周四公布，国内东北部巴塞罗那市发生汽车撞人恐怖袭击事件。事发该市历史名胜景区兰布拉斯大街，一辆汽车突然冲向行人。市中心包括地铁在内的公共交通已暂时停运。巴塞罗那所在自治区加泰罗尼亚的内政部长确认，当地时间周四下午发生的此次恐怖袭击已造成13人身亡，至少50人受伤。加泰罗尼亚自治区主席Carles Puigdemont表示，事发后已逮捕两人。极端恐怖组织“伊斯兰国”（ISIS）的新闻社AMAQ称，伊斯兰国对上述巴塞罗那厢式货车撞人事件负责。但西班牙官方未做回应。恐怖袭击给欧洲投资者带来重大影响，贵金属在欧洲交易时段获得大幅上涨，但在周五回吐前日涨幅收出一只长上影线。 周度展望及操作建议 美国近期消费、零售、工业产出等数据较强，但特朗普政府政策前景愈发暗淡，叠加恐怖袭击、地缘政治事件频发，预计本周贵金属高位震荡。 近期工业金属走出一波较大涨势，但白银自身高库存矛盾暂时不受供给侧改革影响，内外盘套利方面建议观望。 中信期货研究|有色金属周报（黄金白银） 2017年8月19日 3 / 8 相关图表 一、价格及持仓数据： 1、内盘金银价格及持仓数据 图1: SHFE黄金价格、持仓量变化 单位：元/克 图2: SHFE白银价格、持仓量变化 单位：元/千克 -300 00-200 00-100 000100 00200 00300 00400 00200210220230240250260270280290300201 6/0 8/2 9201 6/0 9/2 9201 6/1 0/2 9201 6/1 1/2 9201 6/1 2/2 9201 7/0 1/2 9201 7/0 2/2 8201 7/0 3/3 1201 7/0 4/3 0201 7/0 5/3 1201 7/0 6/3 0201 7/0 7/3 1持仓量变化（右轴）期货收盘价(活跃合约):黄金 -100 000-800 00-600 00-400 00-200 000200 00400 00600 00800 00100 000300 0320 0340 0360 0380 0400 0420 0440 0460 0201 6/0 8/2 9201 6/0 9/2 9201 6/1 0/2 9201 6/1 1/2 9201 6/1 2/2 9201 7/0 1/2 9201 7/0 2/2 8201 7/0 3/3 1201 7/0 4/3 0201 7/0 5/3 1201 7/0 6/3 0201 7/0 7/3 1持仓量变化（右轴）期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中信期货研究部 2、外盘持仓数据 图3: COMEX黄金持仓头寸 单位：张 图4: COMEX白银持仓头寸 单位：张 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 0000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000201 6/0 9/0 6201 6/1 0/0 6201 6/1 1/0 6201 6/1 2/0 6201 7/0 1/0 6201 7/0 2/0 6201 7/0 3/0 6201 7/0 4/0 6201 7/0 5/0 6201 7/0 6/0 6201 7/0 7/0 6201 7/0 8/0 6COMEX黄金总持仓COMEX黄金总投机持仓（右轴）COMEX黄金投机净头寸 0200 00400 00600 00800 00100 000120 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 6/0 9/0 6201 6/1 0/0 6201 6/1 1/0 6201 6/1 2/0 6201 7/0 1/0 6201 7/0 2/0 6201 7/0 3/0 6201 7/0 4/0 6201 7/0 5/0 6201 7/0 6/0 6201 7/0 7/0 6201 7/0 8/0 6COMEX白银总持仓COMEX白银总投机持仓COMEX白银投机净头寸（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|有色金属周报（黄金白银） 2017年8月19日 4 / 8 3、ETF持仓数据 图5: SPDR黄金ETF持仓 单位：吨 图6: SLV白银ETF持仓 单位：吨 600650700750800850900950100 0201 6/0 8/2 8201 6/0 9/2 8201 6/1 0/2 8201 6/1 1/2 8201 6/1 2/2 8201 7/0 1/2 8201 7/0 2/2 8201 7/0 3/3 1201 7/0 4/3 0201 7/0 5/3 1201 7/0 6/3 0201 7/0 7/3 1SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 900 0950 0100 00105 00110 00115 00201 6/0 8/2 6201 6/0 9/2 6201 6/1 0/2 6201 6/1 1/2 6201 6/1 2/2 6201 7/0 1/2 6201 7/0 2/2 6201 7/0 3/2 6201 7/0 4/2 6201 7/0 5/2 6201 7/0 6/2 6201 7/0 7/2 6SLV:白银ETF:持仓量(吨) 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、核心逻辑： 4、实