食品饮料行业周报：2025承压收官，2026反转可期

每周观点

2025年食品饮料板块表现不佳，但2026年展望不悲观。白酒行业进入深度调整期，头部酒企茅台、五粮液等推出市场化调整方案，行业基本面接近底部，2026年春节动销预期不悲观。建议关注两条主线：一是调整充分、后续具备高弹性的标的（如舍得酒业、酒鬼酒）；二是业绩稳定性强、抗风险能力突出的行业龙头（如贵州茅台、山西汾酒）。

大众品方面，选取三条选股思路：

1. 周期反转性机会：重视原奶与乳制品行业，预计原奶价格2026年止跌企稳，建议关注优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业等。
2. 成长性标的：核心在于渠道革新、品类升级与海外市场扩容，建议关注盐津铺子、卫龙美味、西麦食品等。
3. 困境反转机会：部分公司因自身因素处于经营困境，2026年有望反转或加速增长，建议关注甘源食品、中炬高新等。

市场表现

2025年12月29日-1月2日，食品饮料指数跌幅2.3%，跑输沪深300约1.7pct，子行业中软饮料（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.2%）表现相对领先。个股方面，巴比食品、养元饮品、西麦食品涨幅领先；安记食品、海欣食品、皇氏集团跌幅居前。

上游数据

部分上游原料价格回落：

• 全脂奶粉中标价环比-6.0%，同比-18.7%。
• 生鲜乳价格环比持平，同比-2.6%。
• 猪肉价格同比-21.2%，环比+0.8%。
• 白条鸡价格同比+0.3%，环比+0.3%。
• 进口大麦价格同比+1.1%，数量同比+16.7%。
• 大豆现货价同比+1.3%，豆粕平均价同比+2.2%。
• 柳糖价格同比-10.9%，白砂糖零售价同比+0.1%。

业界动态

• 酒鬼酒2025年建设有效核心终端近3900家，推出婚宴、升学宴、体育圈层三大主题营销。
• 茅台酱香酒2025年行业排名跃升，系列酒全系产品动销显著提升。
• 洋河股份宣布历时十二年的生肖酒系列圆满收官，成功开拓“白酒+文创”产业价值新境。

风险提示

经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。