丙烯月报：需求跟进有限，关注PDH装置检修兑现情况

市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025年12月31日，丙烯主力合约收盘价5835元/吨（+42），丙烯华东现货价5900元/吨（+0），丙烯山东现货价5715元/吨（+0），丙烯华东基差65元/吨（-42），丙烯山东基差-120元/吨（-52）。布伦特原油主力合约收盘价61美元/桶（+0），WTI主力合约收盘价57美元/桶（+0），丙烷CP掉期M1价格507美元/吨（-2）。 供应情况：12月中国丙烯月度产量545.75万吨，同比+14.33%；丙烯开工率75.00%（+0.89%）；其中PDH制丙烯开工率76.36%（+1.36%），甲醇制丙烯开工率87.81%（-0.51%），主营炼厂开工率75.11%（+0.00%）。 新增投产方面，巴斯夫广东50万吨新增产能投产预期兑现，一季度投产压力相对偏小，但2026年仍是国内丙烯投产周期，全年新增产能预计达736万吨，名义产能增速为9.3%（按投产时间加权实际产能增速约在4.4%），明显低于2025年产能增速。 存量装置检修看，1月部分PDH装置存停工预期，目前金能化学一套PDH及广西鸿谊PDH装置停车检修，东明石化、滨华新材料重启后将陆续恢复外销，现有PDH装置检修计划量仍不多，后期随着CP超预期上涨继续压缩PDH利润，市场对于PDH装置检修预期加强，等待一季度检修增量预期的兑现。 需求方面：PP粒料月度产量355.63万吨，同比+15.46%；PP粉料月度产量30.78万吨，同比+1.70%；环氧丙烷月度产量59.00万吨，同比+21.90%；丙烯酸月度产量34.28万吨，同比+29.75%；丙烯腈月度产量404166吨，同比+38.43%；辛醇月度产量27.65万吨，同比-4.85%；正丁醇月度产量22.20万吨，同比+0.95%；苯酚月度产量48.71万吨，同比-2.77%。PP粉周度开工率38%（+0.69%）；环氧丙烷周度开工率74%（-2%）；丙烯酸周度开工率79.85%（+0.43%）；丙烯腈周度开工率78.33%（-1.95%）；辛醇周度开工率82%（-3%）；正丁醇周度开工率79.87%（+2.09%）；酚酮周度开工率81%（+3%）。 下游新投产方面，12月内PO新投产一套联泓30万吨/年PO装置，26年一季度下游投产偏少，下游新增产能主要集中于Q3-Q4季度兑现，短期丙烯下游新增产能的需求支撑有限。 下游存量开工方面：下游装置计划内检修有限，刚需采购为主；粉料-丙烯价差回升，部分外采丙烯PP粉料装置回归复工，PP端的丙烯需求预期回升；建兰装置提负带动辛醇装置负荷小幅提升，PO、丙烯酸及丁醇利润尚可，开工预期稳定回升为主，但需求端支撑整体回升幅度或有限。 库存方面：丙烯厂内库存46010吨（-550），PP粉厂内库存30050吨（-7116），丙烯腈厂内库存61000吨（-500）。目前丙烯厂内库存仍同期偏高，供应端检修增量未兑现前，去库压力仍存；下游PP库存去库压力亦偏大：PP贸易商库存同期高位，PP粉料库存亦同期偏高。 进出口方面：11月丙烯进口数量142825吨，同比-29.40%；出口数量2740吨，同比+920.97%。 11月份丙烯进口量环比上涨，同比下跌，主要原因在于11月韩国部分装置检修结束，可售货源增加，致使进口量环比窄幅上升。 市场分析 供应端，丙烯产量整体延续高位，上游开工稳定回升，短期PDH亏损检修现象仍不明显，但1月部分PDH装置存检修预期，丙烯市场供应或阶段性偏紧，等待一季度检修增量预期的兑现。需求端，下游装置计划内检修有限，刚需采购为主；粉料-丙烯价差回升，部分外采丙烯PP粉料装置回归复工，PP端的丙烯需求预期回升；建兰装置提负带动辛醇装置负荷小幅提升，PO、丙烯酸及丁醇利润尚可，开工预期稳定回升为主，但需求端支撑整体回升幅度或有限。成本端国际油价近期走势偏弱，但地缘局势升温，油价扰动或加强；而丙烷端沙特阿美公司公布1月CP 官价为525美元/吨，环比上涨30美元/吨，本轮上涨超市场预期，外盘丙烷价格预期明显上升，近期成本端支撑增强，后续关注成本端变动及PDH装置检修兑现情况。 策略 单边：观望；短期成本端支撑回升，但供需驱动有限，或区间震荡为主，等待PDH装置检修兑现；跨期：PL03-05逢高做反套跨品种：无。 风险 原油价格波动；丙烷价格波动；下游新增产能兑现 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、丙烯期货价格、基差、跨期...................................................................................................................5三、丙烯供应............................................................................................................................................7四、丙烯进出口.........................................................................................................................................8五、丙烯下游需求......................................................................................................................................9六、丙烯库存..........................................................................................................................................12 图表 图1：丙烯主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图3：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................5图4：丙烯主力合约山东基差....................................................................................................................................................5图5：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................6图6：丙烯02-03合约价差...........................................................................................................................................................6图7：丙烯03-04合约价差...........................................................................................................................................................6图8：丙烯03-05合约价差...........................................................................................................................................................6图9：布伦特原油主力合约收盘价............................................................................................................................................6图10：CP丙烷掉期M1价格.......................................................................................................................................................6图11：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................7图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................7图13：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................7图14：原油主营炼厂产能利用率............................................................................................................................