丙烯月报：PDH装置检修加剧，供应端减量继续兑现

市场要闻与重要数据 价格与价差方面：截至2026年04月03日，丙烯主力合约收盘价8980元/吨（+162），丙烯华东现货价9400元/吨（+225），丙烯山东现货价8805元/吨（+0），丙烯华东基差420元/吨（+63），丙烯山东基差-175元/吨（-162），丙烯华东-山东价差595元/吨（+225）；丙烯CFR中国1335美元/吨（+0），丙烯FOB韩国1290美元/吨（+40），韩国FOB-中国CFR-45美元/吨（+40）；成本端，布伦特原油主力合约收盘价109美元/桶（+9），WTI主力合约收盘价72美元/桶（+1），丙烷CP掉期M1价格682美元/吨（+13），沙特阿美公司4月CP公布，丙烷为750美元/吨，环比上调205美元/吨。受原料供应担忧影响，供应端缩量叠加成本端提振，3月丙烯价格出现大幅度上涨，在地缘冲突持续背景下，供应缩量支撑价格上行的逻辑仍存。 供应情况：3月中国丙烯月度产量512.40万吨，同比+2.49%；丙烯开工率68.25%（-2.36%）；其中PDH制丙烯开工率56.71%（-6.89%），甲醇制丙烯开工率88.99%（+3.42%），主营炼厂开工率71.26%（-0.73%）。 新增投产方面，短期丙烯暂无新增产能，最近新投产为6月镇海炼化60万吨PDH产能待投产，但基于当前原料丙烷供应压力，投产时间存疑，国内丙烯上半年暂无投产压力；存量检修方面，受美伊地缘扰动影响，霍尔木兹海峡3月全月长期处于基本关闭状态，丙烯原料石脑油、丙烷等供应受阻，炼厂裂解装置出现大面积降负，PDH装置检修亦持续高峰，石脑油裂解与PDH工艺开工率持续走低至近年新低，而煤制工艺由于原料影响波及不大，MTO开工率显著上涨，斯尔邦MTO装置3月下旬顺利重启，南京诚志、阳煤恒通等提负。若地缘冲突未有缓和，4月至5月原料供应紧张局面未能缓解，油制与PDH制丙烯开工预期进一步下探：4月现有已公布检修计划中合计318万吨PDH装置检修（东华茂名60万吨、泉州国亨66万吨、江苏瑞恒60万吨、金能90万吨、齐翔42万吨等），吉林石化55万吨油制裂解装置亦存检修计划，国内丙烯供应收缩态势进一步加剧，供应端缩量对丙烯价格的显著支撑仍存。 需求方面：PP粒料月度产量321.46万吨，同比-3.25%；PP粉料月度产量20.69万吨，同比-17.71%；环氧丙烷月度产量60.40万吨，同比+22.61%；丙烯酸月度产量31.98万吨，同比+12.13%；丙烯腈月度产量386954吨，同比+9.19%；辛醇月度产量32.70万吨，同比+15.79%；正丁醇月度产量23.04万吨，同比+4.73%；苯酚月度产量51.91万吨，同比+16.42%。PP粉周度开工率19%（-2.89%）；环氧丙烷周度开工率70%（-4%）；丙烯酸周度开工率81.05%（+4.40%）；丙烯腈周度开工率74.09%（-1.57%）；辛醇周度开工率95%（+6%）；正丁醇周度开工率84.32%（+2.94%）；酚酮周度开工率86%（-1%）。 伴随丙烯价格大幅上涨，丙烯下游需求出现分化，部分利润较好的下游仍为丙烯提供需求托底支撑。首先下游新投产方面，PP端上半年暂无新投产装置，其他下游方面3月份天津渤化45万吨辛醇装置顺利投料试车开始试运行，但丙烯酸装置倒开车延后投产，其16万吨丙烯酸丁酯先行投料试车，主要丙烯原料为自产PDH制丙烯；下游存量检修方面，PP粒料受原料供应影响，油制与PDH制PP装置开工均预期延续大幅下滑，PP供应端缩量明显，部分一体化PP企业丙烯原料外放增加；PP粉方面，外采丙烯利润低位难以维持，山东部分粉料装置降负运行或停车，PP粉料开工表现亦同期低位；其他下游方面，PO、丁辛醇、丙烯酸等开工亦出现明显下滑，但目前部分下游利润修复，尤其PO与丙烯酸利润回升明显，丁辛醇亦保持较好的盈利空间，有效承接丙烯上涨高位的成本压力，或仍能成为需求端的核心托底支撑力量，但亦需关注下游高位成交压力下导致的负反馈传导。 库存方面：丙烯厂内库存44170吨（-390），上游检修增多，需求跟进尚可，丙烯上游库存总体可控，PP粉厂内库存37420吨（-430），丙烯腈厂内库存49500吨（-2700）。 进出口方面：2月丙烯进口数量166276吨，同比+4.91%；出口数量315吨，同比+253.51%。受中东地缘冲突及日韩装置降负影响，进口窗口关闭，4月丙烯进口量预计有所回落。 市场分析 特朗普继续威胁升级对伊打击，伊朗警告称除了霍尔木兹海峡继续封锁，或再封锁曼德海峡，市场担忧中东局势进一步升级、美国地面部队进步采取军事行动，原油价格大幅上涨，带动化工板块价格大幅上涨。此前供应缩量支撑价格上涨的交易逻辑不变，中东地缘局势未有放缓的背景下，价格支撑仍存。 丙烯基本面看，当前原料供应紧张驱动上游检修降负、供应端继续收紧支撑价格上涨的逻辑仍存：当前地缘冲突仍难有缓和，4月至5月原料供应紧张局面未能缓解，油制与PDH制丙烯开工预期进一步下探：4月现有已公布检修计划中合计318万吨PDH装置检修（东华茂名60万吨、泉州国亨66万吨、江苏瑞恒60万吨、金能90万吨、齐翔42万吨等），吉林石化55万吨油制裂解装置亦存检修计划，国内丙烯供应收缩态势进一步加剧，供应端缩量对丙烯价格的显著支撑仍存。需求端丙烯下游需求出现分化，部分利润较好的下游仍为丙烯提供需求托底支撑；但下游亦有出现受成本高企拖累而降负停车情况，包括山东部分粉料装置停车，部分一体化PP企业丙烯原料外放增加，山东部分PO装置降负运行、丁辛醇开工亦有回落，后期关注需求端负反馈传导情况。总体看短期丙烯供需表现仍偏紧，当前地缘局势存进一步升级可能，在中东局势未出现明显缓和信号前，丙烯价格支撑仍存。 策略 单边：谨慎逢低做多套保；跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动；上游装置检修减少；丙烷价格示弱；下游需求走弱； 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、丙烯期现货价格、基差、跨期...............................................................................................................5三、丙烯供应格局......................................................................................................................................6四、丙烯进出口.........................................................................................................................................8五、丙烯下游需求......................................................................................................................................9六、丙烯及下游库存.................................................................................................................................15 图表 图1：丙烯主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图3：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................5图4：丙烯主力合约山东基差....................................................................................................................................................5图5：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................6图6：丙烯05-07合约价差...........................................................................................................................................................6图7：布伦特原油主力合约收盘价............................................................................................................................................6图8：CP丙烷掉期M1价格.........................................................................................................................................................6图9：丙烯月度产量....................................................................................................................................................................7图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................7图11：丙烯PDH产能利