丙烯周报：PDH装置检修陆续重启，供应端增量兑现

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8517元/吨（+51），丙烯华东现货价9400元/吨（-50），丙烯山东现货价9205元/吨（-25），丙烯华东基差883元/吨（-101），丙烯山东基差688元/吨（-76）。丙烯开工率67.04%（+1.86%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR260美元/吨（+0），丙烯CFR-1.2丙烷CFR106美元/吨（-1），进口利润-916元/吨（+1），厂内库存52910吨（+1480）。 丙烯下游方面：PP粉开工率14%（+1.02%），生产利润-25元/吨（+25）；环氧丙烷开工率66%（-4%），生产利润-1334元/吨（+0）；正丁醇开工率81%（-5%），生产利润100元/吨（-34）；辛醇开工率82%（-6%），生产利润-372元/吨（-82）；丙烯酸开工率80%（-2%），生产利润376元/吨（-65）；丙烯腈开工率65%（+0%），生产利润-655元/吨（-45）；酚酮开工率82%（-3%），生产利润-996元/吨（+25）。 市场分析 地缘方面，美伊谈判仍陷入僵持，伊朗拒绝了美国提出的方案并坚持14点提案；美媒称美以或可能最早下周恢复对伊行动，延长停火期限背景下以军仍空袭黎巴嫩南部，中东局势仍紧张，油价高位震荡，带动原料丙烷价格高位，烯烃成本端支撑仍存；后期关注中东局势发展动态。 丙烯供需基本面看，供应端前期停车PDH装置逐步回归，周内包括中景、金能一期、瑞恒等PDH装置重启，东华茂名与万华蓬莱亦有重启预期，PDH开工逐步底部回升，整体供应存在增量预期，后期丙烯货源偏紧局面有望阶段性缓解。需求端下游整体开工继续下移，负反馈传导持续，主要在于丙烯原料价格高位使得下游利润亏损被动影响下游开工：PP粉利润压力下开工延续下滑至同期偏低，PO利润大幅下滑至阶段性亏损驱动开工下滑；丁辛醇鲁西降负、建兰计划检修，开工亦大幅下滑，而丙烯酸利润表现尚可提供一定的需求托底但亦开始边际走弱。短期地缘局势扰动较大，供应端逐步回归，而需求端负反馈持续，后期供需基本面存走弱预期或对价格形成压制，但近端地缘扰动下成本端支撑强劲仍提供价格托底，后期继续关注PDH装置回归的预期以及下游需求跟进情况。 策略 单边：中性跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：丙烯07-08合约价差...........................................................................................................................................................4图5：丙烯06-07合约价差...........................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差.........................................................................