丙烯月报：装置检修支撑现货止跌，关注需求跟进情况

市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025年9月30日，丙烯主力合约收盘价6320元/吨（-45），丙烯华东现货价6300元/吨（-25），丙烯山东现货价6405元/吨（-30），丙烯华东基差-20元/吨（+20），丙烯山东基差85元/吨（+15）。布伦特原油主力合约收盘价67美元/桶（-2），WTI主力合约收盘价63美元/桶（-2），丙烷CP掉期M1价格479美元/吨（-3）。 9月丙烯现货价格环比小幅上涨，月初受海伟PDH装置检修影响，价格小幅攀升，但下游需求跟进偏弱，导致价格上涨乏力；中旬滨州装置检修进一步推升价格，但基于成本压力多套PP装置减负停车，继续拖累丙烯需求；9月下旬后，伴随主力PDH装置重启，丙烯现货价格继续承压下行。而丙烯期货01合约则延续震荡偏弱走势，主要在于供应端主力PDH装置逐步回归叠加需求端利润承压跟进不足，且新投产装置放量，而成本端原油价格承压，外盘丙烷到岸价回落，成本端支撑疲弱。 供应情况：9月中国丙烯月度产量520.74万吨，同比+14.83%；丙烯开工率75.52%（+1.67%）；其中PDH制丙烯开工率73.56%（+2.26%），甲醇制丙烯开工率88.18%（+4.38%），主营炼厂开工率80.27%（-1.25%）。 新增投产方面，9月丙烯新增产能兑现方面，吉林石化石脑油裂解、裕龙石脑油裂解二线陆续投产；10月存广西石化60万吨石脑油裂解新增产能计划投产，至年底仍有部分新增产能待兑现，投产兑现情况预期影响01合约；存量装置检修方面，9月山东振华、青岛金能等装置维持检修状态至9月底重启；10月利华益维远、渤化及海伟累积170万吨PDH均存停车检修计划，叠加宁波金发一期PDH重启时间后延至10月末，10月PDH开工或呈现先抑后扬态势。 需求方面：PP粒料月度产量334.40万吨，同比+13.71%；PP粉料月度产量26.97万吨，同比-6.59%；环氧丙烷月度产量49.98万吨，同比+18.75%；丙烯酸月度产量30.76万吨，同比+5.63%；丙烯腈月度产量359140吨，同比+32.83%；辛醇月度产量30.77万吨，同比+58.44%；正丁醇月度产量22.58万吨，同比+2.45%；苯酚月度产量44.03万吨，同比-6.95%。PP粉开工率35%（+1.46%）；环氧丙烷开工率70%（-2%）；丙烯酸开工率77.37%（-2.11%）；丙烯腈开工率73.83%（+1.15%）；辛醇开工率96%（+0%）；正丁醇开工率87.16%（+0.00%）；酚酮开工率79%（+1%）。 9月丙烯下游产品需求仍受限于成本压力，利润空间逐渐压缩，下游工厂采购补库持续性有限，月均整体开工环比出现回落；10月，丙烯价格跌至低位驱动个别外采型PP装置于节前恢复重启，虽个别酚酮、环氧丙烷装置存停车预期，但主力下游聚丙烯需求或有所回升，后期关注需求端跟进情况。丙烯下游投产方面，四季度聚丙烯仅存广西石化40万吨计划投产，环氧丙烷存80万吨预期投产，湛江巴斯夫25万吨丁醇及25万吨辛醇计划至10月投产。四季度丙烯下游投产计划较多，后期关注丙烯新投产能与下游新增产能兑现程度对比。 库存方面：丙烯厂内库存42910吨（+6560），PP粉厂内库存31900吨（-850），丙烯腈厂内库存42000吨（+700）。 9月丙烯PDH装置逐步回归，且为主要的外放丙烯装置，叠加下游需求刚性补库为主，丙烯库存回升。目前丙烯库存仍相对高位，伴随主力PDH装置重启放量而10月丙烯检修计划有限，叠加新投产能稳定放量，下游利润承压下开工回落挤压丙烯需求，丙烯或延续累库周期。 进出口方面：8月丙烯进口数量217342吨，同比+46.90%；出口数量1937吨，同比-82.43%。 丙烯进口量环比上涨，主要在于韩国丙烯装置运行平稳，国内价格优势下积极追加进口国内；叠加东南亚地区供应出现窄幅增量，富余货源亦流向中国内地。 市场分析 装置重启并逐步提负放量，叠加裕龙新投产能释放，市场供应压力短期提升，节前丙烯价格承压走弱；进入10月，伴随利华益维远PDH装置节中开始检修、渤化及河北海伟PDH节后均存停车检修计划，叠加宁波金发一期PDH重启时间推迟至10月末，供应端提供支撑，丙烯现货止跌。需求端，节前下游工厂节前备货减弱，且仍受制于成本压力，备货需求欠佳，逢低刚需采购为主；进入10月丙烯价格跌至低位驱动个别外采型PP装置于节前恢复重启，虽个别酚酮、环氧丙烷装置存停车预期，但主力下游聚丙烯需求或有所回升，后期关注需求端跟进情况。成本端，国际油价在需求疲软情况下继续承压，10月沙特CP官价大幅下调以低于预期的水平出台，外盘丙烷价格大幅回落，丙烯成本端支撑走弱。 策略 单边：中性；跨期：PL01-02逢高反套跨品种：无。 风险 原油价格波动；上下游装置检修动态；宏观政策执行情况 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、丙烯期货价格、基差、跨期...................................................................................................................5三、丙烯供应............................................................................................................................................7四、丙烯进出口.........................................................................................................................................9五、丙烯下游需求....................................................................................................................................10六、丙烯库存..........................................................................................................................................13 图表 图1：丙烯主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图3：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................6图4：丙烯主力合约山东基差....................................................................................................................................................6图5：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................6图6：丙烯期货01-02合约价差...................................................................................................................................................6图7：丙烯01-05期货合约价差...................................................................................................................................................6图8：PP01-PL01合约价差.........................................................................................................................................................6图9：布伦特原油主力合约收盘价............................................................................................................................................7图10：CP丙烷掉期M1价格.......................................................................................................................................................7图11：丙烯月度产量..................................................................................................................................................................8图12：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................8图13：丙烯PDH产能利用率...............................................................................................