行情数据与走势
- 基差与月差：银星-金鱼价差及俄针-金鱼价差本周均收窄。
- 库存：中国主流港口（常熟、青岛、高栏）库存总体呈现累库趋势，但整体仍处于年内中位偏低水平。欧洲港口木浆库存11月环比下降1.1%，全球木浆库存天数11月底为46天。
- 需求：下游纸厂原料按需询单，加工压力较大；进口阔叶浆贸易商暂挺价观望；白卡纸及食品包装纸行业启动价格修复进程，龙头企业提价200元/吨。
基本面数据
- 供给：
- 木片价格：华东地区纸企采购价稳定。
- 国产浆：阔叶浆价格上涨。
- 欧洲港口库存：11月延续下降。
- 全球纸浆出港量：11月延续下降。
- W20发运量及库存：10月针叶浆发运量低位，库存高；阔叶浆库存高位，库存天数回升。
- 海外出口量：9-11月针叶浆出口中国数量同环比增减不一，阔叶浆出口量环比下降。
- 纸浆进口量：11月进口量环比增长，针叶浆+4.93%，阔叶浆大增33.85%。
- 需求：
- 双胶纸：价格平稳，下游需求疲软，成本端支撑增强。
- 铜版纸：市场窄幅整理，接单不佳，社会需求延续疲软。
- 白卡纸：价格稳定，产量增加，终端订单零散，原料补库谨慎。
- 生活用纸：价格涨势放缓，供应宽松，下游按需采买。
行业资讯
- 港口库存：常熟港库存环比上涨17.1%，青岛港上涨1.1%，高栏港下降36.4%。
- 全球库存：欧洲港口库存11月下降，全球库存天数46天。
- 价格变动：白卡纸及食品包装纸行业集体提价，响应成本压力。
本周观点总结
- 库存：国内主流港口库存连续五周去库，但常熟港累库；欧洲及全球库存下降。
- 价格：进口利润回升，下游高价接受度有限，但成本支撑明显。
- 供需：供给端成本上涨，需求端疲软但部分领域补库，市场处于去库但价格修复阶段。
- 结论：纸浆库存处于偏低水平，价格修复在成本与需求双重驱动下启动，但市场接受度仍需观察。
