26年以旧换新政策解读251231

发⾔⼈ 1 00:00:00 各位投资者⼤家下午好，我是国泰海通的家电⾸席蔡⽂珍啊。那今天我很⾼兴请来了我们的⽼朋友，奥维云⽹的何总来给我们做⼀下呃政策的⼀个解读。因为我看到昨天晚上也是呃发布了这个以旧换新的政策，应该说从时间节点和情况来算，⽐去年的发布节点还是稍微提前了⼀点，还是赶在这个年底之前就是出台了。但是的确我们会看到整个政策的内容包括就是补贴的就是品类，还以及就是补贴的这个⼒度，其实较就是嗯25年的政策来看的话，应该都是有所，范围是有所减少，然后那个补贴的这个⾦额⼒度也是有所减少的。所以呢，在这个情况之下的话，呃，也的确是对于投资者⼤家可能还对于26年属于⼀种叫做先预期下调，然后在最近因为听说⼀句话，因为任何的总额会放⽣时候，预期有⼩幅的上调。然后最近这个落地之后呢，可能有点点松劲了这么⼀个预期啊，所以我们也是请何总来跟我们⼀起分享⼀下，就是看看情况，包括的确是，阿伟这边与何总这边也是⼀直是跑在第⼀线的，那朋友今天就可以跟⼤家做⼀些分享，那有请。 发⾔⼈ 2 00:00:59 啊，好的，是的。啊，各位⼤家下午好，我是奥运啊，胡⾦明。呃，像这样，反正刚才那个蔡总也提到，就是我们这次的，就26年的以旧换新还是赶在元旦之前，因为原来我们预期可能到元旦以后嘛，但整个政策的这个这个效率还是⽐较⾼。当然⾏业我们也可以看到⼏个变化，第⼀个变化呢，就是从呃25年的，从呃家电来看的话，从12个品类，这12⼤类可能呃聚焦的那个六个品类，这六⼤类。然后呢我们也可以看到，就是整个的补贴额度从最⾼的20%可能统⼀到了15%然后可能从整个补贴的呃⼏个变化吧，第⼀个就是我们讲补贴的这个上限也可能从原来的2,000到了1,500可能有些缩⽔。然后⼆个呢就是在呃能效上可能聚焦到⼀级能效，所以我们讲整个政策的变化其实呃从我们的观察来看，其实还是呃可能不⼀定是中性，我们还是积极的。第⼀个呢⼏个点吧，虽然说政策我们看起来有⼀些，不管总⾦额625个亿，可能全年⼤概算下来⼤概就只有2,500个亿吧，可能这个还包括可能三C啊，但是呢实际上对于对于家电⽽⾔，我们其实还是我我们认为是。偏积极的，第⼀个呢，可能整个政策的就是平稳的接续，呃，为26年最起码⼀季度其实还是提供了⼀个整个我们的零售商有⼀个保障，因为⼤家可以看到从呃25年的双⼗⼀到12⽉份。 其实整个在因为国补的不确定性以及整个终端市场会有⼀个冰封的⼀个状态，就是我们讲可能政策在呃昨天发布，然后今天商务部六部委也把细则已经呃同步下发，所以我我们判断就是整个政策平稳接续，其实对整个后期，尤其是元春线下的呃零售实体。包括线下的零售的恢复其实是呃有极⼤帮助的，因为我们整个零售已经压制了⼤概有两个⽉的时间，这是第⼀个。然后第⼆个呢，我们觉得从补贴范围虽然我们缩收缩到六个品类啊，但是我们可以看到这个六个品类其实都是过千亿级的品类，啊，除了热⽔器，热⽔器可能也是⼤概600个亿的品类。都是整个规模⽐较⼤的⼀些品类，我们从我们奥维的数据来看，可能这六个品类基本上会接近6,000个亿以上的规模。然后呃聚焦到⼤品类，其实会有⼀个好处，就是对整个结构改善，我们觉得会更加的明显，⽽且单单台补贴15%⽽且只补⼀级能效，你可以避免⼀级能效、⼆级能效进我们⼀个结构的问题上。那么整个的呃对结构改善会更加明显，就对补贴资⾦的效率，因为我们只补⼀级能效产品嘛，这个效率集中在六个品类，其实效率会更⾼，⽽且政策的杠杆效应，其实我们这预期也会更好。 发⾔⼈ 2 00:03:10 因为这个在零售端你核⼼品类补贴，⾮核⼼品类不补贴，其实⼀个是呃资⾦资源会⽐较聚焦，第⼆个相对⽽⾔说你可以在在在零售端可以很多操作嘛，因为其他的⼩品牌单价也会不会特别⾼。那你可能在零售端也好，在线上它会有⼀些匹配的⼀些呃促销政策进去，我们讲这个政策的，在有限的资⾦⾥⾯，它的这个政策杠杆效益吧，我们预期也会更好。第三⼀个呢，我们觉得虽然说呃整体啊，我们讲可能20%到15%有五个点的下降，但是因为刚刚前⾯提到了，因为政策更加聚焦，呃，然后补贴的额度也只针对⾼能效产品。⽽且我们⼀个判断就是15%这个额度其实是呃在有效刺激呃消费基呃这个这个释放的情况下，其实对市场的扰动会降到最低。因为我们家电在零售终端的价值链其实不同的品类可能会不⼀样，也就20%到25%中间吧，个别品类会到30%⽐如说补贴，但是反正我们从24年到25年因为我们基本都是贴了20%这个补贴嘛，所以呃国补政策有和没有，或者资⾦的这个池⼦有多⼤，其实对整个市场的劳动是极其⼤的。不仅仅是对⾼端品牌，对这个腰部品牌，包括对整个零售端⼝，所以我们讲贴到15%这个线呢，虽然有补贴，补贴额度也可以，但是呢他也没有说把⾏业价值链全部给覆盖掉。 发⾔⼈ 2 00:04:21 所以说对市场的劳动他也会降低，所以我们讲他们也会加速整个⾏业这个产品的升级。当然了，从侧⾯讲它也会利好我们讲叫呃⼤品牌、⼤企业和⼤商⼾嘛。所以呢，从呃24年到25年政策的实施周期的呃实际实践的效果来看，我觉得也会加速供给端，就品牌的供给端和零售端，就是渠道的⼀些 商⼾端的⼀种，我们叫不合规或者说⼀些低效的呃供给和低效的这个市场商⼾的⼀个出清。其实市场出清以后，其实也是⼀种侧⾯的供给侧的⼀种⼀种改⾰。 发⾔⼈ 2 00:04:51 然后第四⼀点我们觉得可能呃今天上午可能商务部发的实施细则⾥⾯，呃，包括可能昨天的这个这个这个整个指导⽂件⾥⾯。明确提出了，就是26年的政策，要⽀持线下实体，尤其是品牌专卖店和专业店的这种呃把它的资源要激活。第⼆个还有提出来叫增加农村地区线下和线上运营主体的这种叫我们的资源倾斜。所以呢，这⾯呢我觉得呃虽说今天上午的商务部的细则出来以后，预期啊各地的这⼀省级单位和以地市为单位，各地的政府会有更详细的或者更有明确的这种呃规则会出来。所以呢，各地的线下和呃线上的⼀些经营主体也会迎合这种政策的要求，去把整个呃国补，我们都提了两年的国补，对于四六级市场的覆盖的问题，呃，或者说叫弥补24年到25⽜政策在区域和市场层级不公平的这个弊端。我觉得应该会有效的做⼀些解决，这样其实也有利于就四六级整个市场的需求激发，尤其是四六级我们可以很清楚的看，在10年呃，19年到13年其实有⼀个⼤的普及期嘛，其实这部分产品⼤部分其实已经在超期服役，或者说已经⾯临了更新换代的需求。但是呢，呃，这两年的国补其实更多的是在城市中开展，其实。往呃呃乡镇，往农村其实是没有⼈去做这个事的。 发⾔⼈ 2 00:06:03 所以我们讲，从26年的政策⾥⾯，从我们看到的话，其实呃总结⼏点的话就是第⼀个，虽然说看起来品类收缩了，但是他做的是核⼼品类，对，核⼼品类它的效率会更⾼，资⾦的补贴资⾦的这种杠杆效应也会更好。第⼆个呢，就是我们讲的，他很明确的就是整个资⾦要往线下和呃16级市场去，我们叫叫去倾斜。这样的话呢，其实也利于也有利于整个16级市场，尤其是下沉市场这个需求的计划，这是⽬前我们从整个政策或者我们⼆维的观察⾯的⼀些观点，跳出来。 发⾔⼈ 1 00:06:36 嗯，好的，那感谢何总做的⼀个开场啊。那我就代表投资者先问⼀些⼤家关⼼的⼀个问题。⼀个呢，就是我们的确是看到进⼊了⼗⼀，就是下半年这个季度以来，嗯，我们能够感受到的是整个全国的补贴的⾦额的⼀个快速嗯这个消耗，然后可能最后总⾦额也不够，所以导致各个地⽅其实出了⾮常多的补贴政策的这么⼀个嗯限制的动作，其实相当于说是名义上有补贴。但是实际上反⽽其实没有很好的落地，所以导致呃有⼀些就是消费者的消费的就是意愿上⾯呢，它是推迟的。所以说我们 今年虽然说我们从26年的这个⻆度⻆度来看，我的体感就是第⼀时间这样看到的是，就是补贴的品种是减少。补贴的⼒度是范围也就是就是按照⻔级来看也减少，然后呃范围其实也有缩减。但是如果说是从总⾦额是有增加的⻆度来看，是不是能够说我们能够更好的去匹配全年的维度这东西的，就是补贴的呃落地，或者说是就是⻓期的⼀个有效性，就不⾄于导致到了下半年就没有补贴，就上半年花太快，下半年就没有补贴这个事，反⽽使得⼤家的销售会均衡⼀点。你这个是我们考虑到⼀个事情啊，就是我们到进⼊四季度会发现⼀个现象，就是很多的嗯⼚商为了负担他其实已经没有补贴资格了，或者没有⾦额的情况之下，他是愿意拿出⾃⼰的资⾦。 发⾔⼈ 1 00:07:45 就是然后做⾃补，然后⾃⼰这个⾏为其实说⽩就相当于在价格战，对吧你⾃⼰把这部分补贴补贴完了以后，其实对于商家也好，渠道也好，都是⼀个巨⼤的利润上的⼀个压⼒和损失。但是但是这个问题不做不⾏，因为友商可能有⼈只要开始做，那就是囚徒困境嘛，就⼤家都要去做，对吧？所以我们在讲是说，嗯，如果讲到明年，如果这个⽅⾯因素减少的话，可能是不是对⼤家的利润率和整体竞争的这个态势上⾯来讲是有所缓和的？不知道各位怎么看这个问题啊？ 发⾔⼈ 2 00:08:10 是这样的，呃，因为今年的就是25年啊，今年是这，25年最后⼀天，25年虽然说第四批当时说800的亿已下滑市场，但实际上它到市场的资⾦是极其有限的。第⼀个是在前期，就是上半年⽤冒了，对吧还有很多坑，然后呢基本上⼤家都是⽤来解决整个上半年的⼀些问题，所以我们可以看到今，26年的政策有⼏个点啊，第⼀个点呢，就是说总量其实我们预估。就是我们现在在评估⼆五年的整个呃以旧换新的资⾦使⽤⼤概呃基本上⼤概在800个亿左右吧，就是家电啊，家电的12个品类。如果以现在的呃这次的资⾦拨付的2,500个亿，我们觉得可能⼤概家电应该也⼤概会有接近呃800个亿左右，如果按照资⾦匹配啊，然后我们现在也了解到，⽐如说像像重庆地区，去年重庆市最早第⼀个呃。叫呃资⾦断档的嘛，重庆主要是因为汽⻋的问题。但是现在我们跟重庆的这个这个商务商务体系沟通，其实重庆⼀季度26年⼀季度其实补贴的家电资⾦⼤概在4. 发⾔⼈ 2 00:09:09 5个亿，然后⼿机和3C ⼤概是3个亿，所以如果以重庆当地的这个家电和3C 这个销售的规模来匹配的话，其实⼀季度是完全够⽤的。就整个⼀季度完全呃元春是完全够⽤的。所以呢这是从我们的 ，包括安徽也是⽬前⼀个情况，所以呢去年10呃11⽉份以后，尤其双⼗⼀企业是以⾃补的形式，⾃补其实可能刚才蔡总讲了，第⼀个其企业牺牲了⽑利，牺牲了净利，第⼆个呢其实也牺牲了 GMV 对吧？因为我我在前端开标价其实是下来的嘛，所以说可能从整个今年26年我们判断的第⼀个呢，可能整个资⾦从补贴的品类缩减，因为减掉了呃削减了厨电，呃，削减了⼩家电，包括可能呃家装也削减了，包括电动两轮⻋，就是也不在这个这个名单⾥⾯，也不在⽬⾥⾯。所以呢，它聚焦的家电的资源，我们觉得应该说更多，家电和3C 啊，这是第⼀个。第⼆个呢，可能对于呃节奏的把控上，其实这次也很明确的提出来了，说。呃，因为原来都是觉得反正都是⽤中央政府的钱，可能去年和25年24年我们都存在⼀些这个节奏不均衡，区域不均衡的问题，或者说存在⼀部分区域，⽐如说像我们讲。去年可能空调为什么今年把空调的呃⼀⼀⼾三台呃⼜取消掉了？ 发⾔⼈ 2 00:10:15 就成了⼀个品类之间不均衡的问题，所以我觉得从整个26年的⻆度来讲，其实整个政策的实施的⻆度讲，我觉得可能会会更加均衡⼀点，⽽且可能也明确提出来，如果地⽅政府不能保证政策的延续性的话。那地⽅政府是要做资⾦兜底的，所以可能地⽅政府在资⾦的分配和切块上会做的更精细，因为去年其实很多地⽅是不够精细的，反正就是⼀个⼀个总盘⼦，对吧？可能分到各地市有个总盘⼦，然后呃不同的品牌相互之间去抢。可能汽⻋抢的多呢，那家电就少，可能家居抢的多呢，可能其他品牌就少，3C ⼿机抢的多呢，可能其他品牌也会少，所以这个资本资本的消耗资⾦上⼤家在⼀个叫我们叫拼⼿速的这个逻辑，所以就导致整个销售端⼝可能到了6⽉份以后，很多很多区域的资⾦就不够⽤了。那么今年其实很很明确的提出来是分条块分条块的，⽽且已经很明确的提出来，家电和汽⻋其实是两个⽅向，重点重点。你要去呃聚焦的品牌和和⾏业，所以我觉得这个从我们⻆度讲，呃，今年呃26年呃整个的资⾦总量到家电其实并没有缩减，但是我们品类缩减以后呢，可能相对说