PTA加工费显著修复，继续看好PTA行业反内卷

行业观点：PTA行业具备反内卷基础，未来新增产能有限，行业集中度高，生产企业亏损严重。2025年第三季度至今，PTA行业反内卷进程持续推进，部分装置陆续停车，导致PTA加工费逐步修复至350元以上，盈利明显改善。继续看好PTA行业反内卷前景，未来盈利中枢有望维持在较高水平。

关键数据：

• 截至2025年12月底，中国大陆地区PTA行业总产能约9611.5万吨。
• 2025年11月，国内服装及衣着附件出口金额115.94亿美元，同比+1.0%。
• 截至2025年12月31日，PTA行业加工费已达到350元以上。

重点产品跟踪：

• 化纤：涤纶长丝POY价差扩大，粘胶短纤、氨纶市场持稳。
• 化肥：尿素市场以稳为主，磷矿石价格坚挺，磷酸一铵、磷酸二铵价格持稳，氯化钾、复合肥价格维持稳定。

行业新闻：阿科力环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头领域客户成型性验证测试，并取得批量订单，标志着公司环烯烃共聚物成功进入光学镜头领域，有望带来新的业务增长点。

推荐及受益标的：

• 推荐标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。
• 受益标的：三房巷、恒逸石化、东方盛虹等。

风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济下行等。