行业周报：PTA产品亏损持续加剧，看好行业反内卷前景

基础化工 2025年10月26日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 蒋跨跃（分析师）jiangkuayue@kysec.cn证书编号：S0790523120001 金益腾（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002 本周行业观点：PTA产品亏损持续加剧，看好行业反内卷前景 从PTA行业未来扩产情况来看，据百川盈孚数据，2025年国内PTA新增产能预计合计达到870万吨，其中东方盛虹、三房巷、新凤鸣分别新增250、320、300万吨。再往后看，2026年及以后规划产能仍有合计800万吨。但考虑到当前PTA盈利承压，其投产进程尚存在较大不确定性，2025年或已接近国内PTA行业扩产的尾声。据百川盈孚及各公司广告数据，截至2025年9月，国内PTA行业产能（权益口径）前七名分别为恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东方盛虹、三房巷，行业产能CR7达到76%。当前国内PTA行业集中度较高，龙头企业具备一定的定价权，同时也为行业自律与反内卷创造了良好的条件。2025年7月以后PTA行业陷入全行业严重亏损。2025年7月以来，PTA行业陷入全行业亏损，截至2025年10月下旬，CCF统计PTA价差已不足百元。当前PTA行业亏损严重，生产企业具备协同诉求。我们认为，当前PTA行业具备反内卷基础（未来新增产能有限、行业集中度高及当下生产企业亏损严重），后续行业有望实现良性发展，产品盈利或将得到显著修复。推荐标的：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等。受益标的：恒逸石化、三房巷、东方盛虹等。 相关研究报告 《《水俣公约》有望加速电石法PVC落后产能淘汰，LG化学计划关闭韩国HDPE工厂—行业周报》-2025.10.19《六氟磷酸锂供需面改善，陶氏一工厂发生火灾影响其MDI、乙烯等装置生产—行业周报》-2025.10.12《《 石 化 化 工 行 业 稳 增 长 工 作 方 案（2025-2026年）》印发，草铵膦、锦纶行业反内卷有序推进—行业周报》-2025.9.28 本周行业新闻：TCL华星t8项目正式开工 【OLED】TCL华星t8项目正式开工。据公众号工业头条网消息，10月21日，TCL华星t8项目正式开工，该项目由TCL华星与广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同出资建设，总投资金额约人民币295亿元。受益标的：瑞联新材、万润股份、奥来德、莱特光电。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。 目录 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现............................................................................................................51.1、化工行情跟踪：本周化工行业指数跑输沪深300指数1.11%..............................................................................51.2、PTA产品亏损持续加剧，看好行业反内卷前景....................................................................................................61.3、本周重点产品跟踪：涤纶长丝库存天数显著下降.................................................................................................81.3.1、化纤：本周涤纶长丝库存显著下降，粘胶短纤市场走势维稳..................................................................81.3.2、化肥：本周尿素价格底部企稳，磷矿石市场行情淡稳............................................................................101.4、本周行业新闻：TCL华星t8项目正式开工.........................................................................................................122、化工价格行情：50种产品价格周度上涨、106种下跌..................................................................................................132.1、化工品价格涨跌排行：本周液氯、维生素VE等领涨.......................................................................................173、本周化工价差行情：25种价差周度上涨、44种下跌....................................................................................................183.1、本周价差涨跌排行：“PS-1.01×苯乙烯”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”价差涨幅明显......................183.2、重点价格与价差跟踪：本周纯MDI价差小幅扩大.............................................................................................193.2.1、石化产业链：本周纯MDI价差小幅扩大..................................................................................................193.2.2、化纤产业链：本周氨纶价差小幅收窄........................................................................................................213.2.3、煤化工、有机硅产业链：本周有机硅DMC价差小幅扩大.....................................................................223.2.4、磷化工及农化产业链：本周复合肥价格维持稳定....................................................................................243.2.5、维生素及氨基酸产业链：本周蛋氨酸价格稳定........................................................................................254、化工股票行情：化工板块75.6%个股周度上涨..............................................................................................................264.1、本周重要公司公告：利安隆发布2025年三季报业绩等.....................................................................................264.2、本周重点覆盖标的涨幅前五为：奥来德、雅化集团、振华股份、桐昆股份、瑞联新材...............................274.3、股票涨跌排行：本周世龙实业、农心科技等个股领涨.......................................................................................285、风险提示.............................................................................................................................................................................29 图表目录 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数1.11%...............................................................................................................5图2：10月24日CCPI报3885点，较上周五上涨0.23%...................................................................................................5图3：2019年至2024年间，国内PTA行业有效产能年均复合增速达到12.5%...............................................................6图4：截至2025年8月，国内PTA行业产能CR7为76%..................................................................................................7图5：截至2025年10月下旬，CCF统计PTA价差已不足百元.........................................................................................7图6：本周涤纶长丝POY价差收窄........................................................................................................................................8图7：本周涤纶长丝POY库存天数下降.........................................................................