多晶硅年度报告：反内卷持续推进，产业链利润向硅料转移

第一部分前言概要

• 供需展望：2026年全球光伏装机量预计下滑8.62%至530GW，中国新增装机量同比下滑超20%至240GW，海外市场受政策影响下滑，新兴市场贡献增量。
• 交易逻辑：多晶硅需求下滑，反内卷和行业自律将抬升价格中枢，价格法约束下价格难跌破45000元/吨，极端情况下价格高点可达75000元/吨。
• 策略推荐：单边偏多思路参与，价格区间参考（45000,75000），套利策略关注多晶硅减产，风险关注行业自律崩塌。

第二部分基本面情况

• 行情回顾：2024年多晶硅价格经历震荡上涨后回落，2025年行业“反内卷”推进，期货价格再度上涨突破60000元/吨。
• 需求：2026年国内光伏装机量受电价下调和成本上移影响下滑超20%，海外市场欧美承压，新兴市场贡献增量，硅片、电池、组件行业自律导致按需排产。
• 供应：反内卷和行业自律约束下，2026年多晶硅产量控制在105万吨以内，全行业供应135万吨，部分企业已开始减产。
• 库存：2026年多晶硅行业总库存有望小幅去化，目前企业工厂库存接近30万吨。

第三部分后市展望及策略推荐

• 基本面展望：2026年多晶硅需求下滑，供应受约束，价格中枢抬升。
• 交易逻辑分析：需求下滑，反内卷和行业自律将抬升价格中枢，价格法约束下价格难跌破45000元/吨，极端情况下价格高点可达75000元/吨。
• 操作策略：单边逢低买入，套利策略关注多晶硅减产，风险关注行业自律崩塌。