光伏：反内卷持续推进，产业链价格反弹

近期光伏板块观点更新

近期行业动态回顾

1. 产能收储进展：通威五月中旬提出建议，多家头部企业表态成立合资平台公司收购过剩产能（约100万吨），预计九月底前有明确进展。部分过剩企业已同意出售产能。
2. 高层调研与政策会议：密集的高层级调研及部委会议聚焦光伏产能过剩问题，主要议题包括如何解决内卷。关键政策方向包括：
   • 后续售价要求在完全成本之上。
   • 违法低价销售将面临处罚（较去年11月自律措施有明显变化）。

多晶硅期货观点

1. 短期上行空间：多晶硅期货（2508、2509合约）今日涨停，预计短期内仍有上行空间。
   • 原因：
     • 持仓结构增仓上行，场外资金大量做多。
     • 空头未认输，净空单增加。
     • 持仓量超30万手（对应90万吨硅料），远超行业库存（约30万吨，相当于3个月用量）。
     • 期货交割标准严格，颗粒硅等无法交割，可能导致空头无货可交。
     • 产能收储间接提升硅料价格天花板（预计至少45000-50000元/吨）。

光伏板块股票观点

1. 短期股价表现：多晶硅期货为先行指标，光伏其他环节股价涨幅落后（如通威涨约20-30%）。
2. 政策落地预期：
   • 乐观因素：光伏行业体量巨大（各环节产能超1000GW，投资超5000亿元），涉及地方政府与银行利益，政策治理必要性高。
   • 波折因素：
     • 产能收储资金需求巨大（数百亿），企业自有资金不足，银行贷款及AMC参与存在不确定性。
     • 收购定价困难（涉及国有资产流失等问题）。
3. 股价走势：
   • 短期：股价位置低，相较于期货滞涨，短期上涨确定性高。
   • 长期：政策或自然出清（企业现金流损耗测算显示支撑不超过半年-4季度），但政策落地存在波折。

配置建议

1. 重点关注环节：硅料、电池、玻璃（因起停成本高、技术迭代快，能有效出清）。
   • 推荐标的：隆基、通威股份、大全能源、电池龙头企业、光伏玻璃公司。
2. 新技术关注：钙钛矿等。

总结

• 行业层面：政策预期升温（收储、部委会议），但落地存在执行难度。
• 期货层面：多晶硅短期上行空间存在。
• 股价层面：短期上涨确定性高，长期依赖政策落地或市场自然出清。