光伏反内卷政策定调，产业链价格止跌企稳

太阳能《光伏行业处于周期底部，26年有望触底向上》2026.05.05太阳能《商业航天发展提速，太空光伏迎布局良机》2026.01.26太阳能《光伏“反内卷”值得期待，多管齐下行业迎布局机遇》2025.09.19太阳能《光伏价格稳中有升，市场监管总局整治非理性竞争》2025.08.30太阳能《六部门联合召开光伏座谈会，“反内卷”继续强化》2025.08.26 本报告导读： 光伏“反内卷”政策明确治理方向，行业迈向高质量发展新阶段，光伏板块配置机会值得重视。 投资要点： 光伏产业“反内卷”明确治理方向，政策推动行业向高质量发展转型。近日，中共中央政治局召开会议，会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。首次将兼并重组纳入综合治理，明确以产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、知识产权保护等“组合拳”破解内卷式竞争；政策信号带动产业链多环节价格止跌企稳；同时行业提出转向技术与质量竞争的创新路径，包括以能耗、环保为抓手淘汰落后产能，建立电池片技术分级管理机制，以及启动首个光伏专利池，推动行业从价格战转向高质量发展。 硅片、电池、组件价格持平。根据Infolink Consulting公众号，多晶硅致密料均价为35.5元/kg，环比持平；N型182*210mm硅片均价为1.0元/片，环比持平；N型210mm硅片均价为1.20元/片，环比持平；TOPCON电池片均价0.330元/W，环比持平；中国TOPCon组件集中式、分布式均价分别为0.71、0.78元/W，环比持平，BC组件集中式、工商业分布均价分别为0.818元/W、0.851元/W，环比持平。 最新一周涨跌幅排名靠前，光伏板块估值相对较高。根据Wind数据，光伏板块最近一周（2026年5月1日-5月8日）涨跌幅3.78%，跑赢沪深300指数3.36个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名中等偏前；估值方面，光伏板块2026年5月8日TTM-整体法估值为39.10倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于靠前部分。从估值变化趋势来看，光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价2.80倍，与估值变化趋势基本一致。 风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。 目录 1.光伏产业链价格跟踪............................................................................32.板块涨跌幅及估值情况.........................................................................43.重点事项..............................................................................................54.风险提示..............................................................................................6 1.光伏产业链价格跟踪 根据Infolink Consulting公众号，最新光伏价格更新如下： 多晶硅：致密料均价为35.5元/kg，环比持平； 硅片：N型182*210mm硅片均价为1.0元/片，环比持平；N型210mm硅片均价为1.20元/片，环比持平； 电池：TOPCON电池片均价0.330元/W，环比持平； 组件：国内TOPCon组件集中式、分布式均价分别为0.71、0.78元/W，环比持平，BC组件集中式、工商业分布式均价分别为0.818元/W、0.851元/W，环比持平。 根据硅业分会多晶硅价格统计：本周（2026年5月1日-5月8日）n型复投料（棒状硅）价格维持在3.5-3.6万元/吨区间内，但本周暂无成交；n型颗粒硅成交价格区间为3.4-3.6万元/吨，成交均价为3.43万元/吨，环比持平。 本周正值“五一”假期，多晶硅市场整体交投清淡，绝大多数企业无新订单成交，市场价格维持节前水平。本周棒状硅与颗粒硅分化趋势依旧显著：颗粒硅订单已签订至5月中下旬，且当前供应量仍未能完全满足下游企业的全部采购需求，其相对紧缺的状态持续对价格和签单节奏形成支撑。与 之相对，棒状硅的新增签单近乎停滞，主要是由于当前多晶硅行业的社会库存绝大部分为棒状硅，下游及贸易环节持有量充足，故对其采购积极性较低。 据硅业分会统计，4月份多晶硅企业签单量环比有所增加，部分企业通过灵活销售策略实现了库存的下降，但这部分库存并未被终端实质性消化，而是转移至中下游或贸易商环节。4月份国内多晶硅产量8.25万吨，同期硅片产量44.06GW，当月库存新增0.66万吨（含进出口）。截至4月底，多晶硅行业库存约为50.6万吨。从供需基本面看，行业整体供大于求的格局尚未改变。短期内，市场关注的重点在于硅料企业的检修执行力度与复产释放节奏。若实际供应收缩力度能够持续甚至加大，将有助于缓解当前库存压力，并为市场情绪提供支撑；反之，若复产加速或减产不及预期，市场将在高库存与弱需求下继续承压。 2.板块涨跌幅及估值情况 我们选取52家光伏企业作为光伏板块的样本公司，与其他板块做对比。 根据Wind数据，光伏板块最近一周（2026年5月1日-5月8日）涨跌幅3.78%，跑赢沪深300指数3.36个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名中等偏前；年初以来光伏板块累计涨跌幅为21.14%，跑赢沪深300指数14.64个百分点，相比SW行业分类各板块排名靠前。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 估值方面，光伏板块2026年5月8日TTM-整体法估值为39.10倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于靠前部分。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 从估值变化趋势来看，光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价2.80倍，与估值变化趋势基本一致。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点事项 光伏产业“反内卷”明确治理方向，政策推动行业向高质量发展转型.近期，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。 会议首次将兼并重组纳入综合治理，明确以产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、知识产权保护等“组合拳”破解内卷式竞争；政策信号带动产业链多环节价格止跌企稳，但市场基本面仍偏弱，供大于求格局未根本扭转，价格上涨持续性依赖后续政策落地及库存消化；同时行业提出转向技术与质量竞争的创新路径，包括以能耗、环保为抓手淘汰落后产能，建立电池片技术分级管理机制，以及启动首个光伏专利池，推动行业从价格战转向高质量发展。 4.风险提示 （1）行业政策波动风险；（2）竞争加剧风险；（3）新技术替代风险；（4）产品价格波动风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666